Bank of America está asumiendo el costo de las decisiones tomadas hace tres años para inyectar la mayor parte de las entradas de depósitos de la era de la pandemia de $ 670 mil millones en los mercados de deuda en un momento en que los bonos se cotizaban a precios históricamente altos y bajos rendimientos.
Los movimientos dejaron a BofA, el segundo banco más grande de EE. UU. por activos, con más de $ 100 mil millones en pérdidas en papel al final del primer trimestre, según datos de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos. La suma supera con creces las pérdidas no realizadas del mercado de bonos reportadas por sus pares más grandes.
Los diferentes resultados reflejan estrategias emprendidas a principios de la pandemia de Covid-19, cuando los bancos absorbieron una avalancha de depósitos de los ahorradores. BofA invirtió más dinero en bonos, mientras que otros colocaron una mayor parte en efectivo.
Ahora que los rendimientos han aumentado y los precios de los bonos han caído, el valor de la cartera de BofA se ha desplomado. Por el contrario, JPMorgan Chase y Wells Fargo, el primer y tercer banco más grande del país, respectivamente, tenían cada uno alrededor de $ 40 mil millones en pérdidas no realizadas en el mercado de bonos, mientras que las pérdidas en papel del cuarto Citigroup más grande fueron de $ 25 mil millones.
Las pérdidas en BofA representaron una quinta parte de los 515.000 millones de dólares en pérdidas no realizadas totales en las carteras de valores entre los casi 4.600 bancos del país al final del primer trimestre, mostraron datos de la FDIC.
“[BofA chief executive] Brian Moynihan ha hecho un trabajo fenomenal en el manejo de las operaciones del banco”, dijo Dick Bove, un analista bancario veterano que es el estratega jefe del corredor boutique Odeon Capital. “Pero si miras el balance del banco, es un desastre”.
BofA ha dicho que no tiene planes de vender los bonos submarinos, evitando pérdidas cristalizadas que por ahora solo existen en el papel. La cartera del banco consiste en valores respaldados por el gobierno de alta calificación que es probable que eventualmente se paguen cuando venzan los préstamos subyacentes.
Pero mantener las inversiones de rendimiento relativamente bajo, muchas de las cuales están respaldadas por préstamos hipotecarios a 30 años, en un momento en que los bonos recién comprados rinden significativamente más, podría limitar los ingresos que BofA puede generar a partir de los depósitos de sus clientes.
“Creo que el jurado aún está deliberando”, dijo Jason Goldberg, analista bancario de Barclays, sobre la cartera de bonos de BofA. “Cuando las tasas eran bajas, ganaban más dinero que sus rivales. Avance rápido hasta hoy y están haciendo menos”.
Años de bajas tasas de interés, mayor regulación y tibio crecimiento económico llevaron a los bancos de todos los tamaños a colocar más depósitos en bonos y otros valores o impulsar los préstamos buscando prestatarios menos solventes. Desde finales de 2019 hasta mediados de 2022, el valor total de los valores, en su mayoría bonos del Tesoro y bonos hipotecarios asegurados, en todos los bancos aumentó un 54 %, o 2 billones de dólares, y casi el doble de rápido que sus activos totales, según datos de la FDIC. .
Silicon Valley Bank, que impulsó las tenencias de valores y prestó a nuevas empresas que perdían dinero, es emblemático de cómo la estrategia ha fracasado. Una corrida bancaria torpedeó a SVB en marzo, provocada por un anuncio de que había perdido 1.800 millones de dólares en la venta de parte de su cartera de valores.
BofA tiene $ 370 mil millones en efectivo y no enfrenta ninguna crisis de liquidez similar a SVB. De hecho, BofA y otros grandes bancos han recibido entradas de depósitos de clientes de prestamistas regionales. La mayoría de los préstamos hipotecarios se pagan mucho antes de su plazo de 30 años, y si las tasas de interés cayesen nuevamente, las tenencias de bonos de BofA recuperarían valor.
A BofA, al igual que a otros pares, también le fue bien en las pruebas de estrés anuales de la Fed, cuyos resultados se publicaron el miércoles.
No obstante, los inversores sienten los efectos de los errores en la cartera de valores de BofA, dicen los analistas. Las acciones de BofA han caído un 15 por ciento este año, lo que lo convierte en el peor desempeño de cualquiera de sus grandes rivales. Las acciones de JPMorgan han ganado un 3 por ciento.
El impacto también pesa sobre el margen de interés neto de BofA, un importante indicador de rendimiento que mide cuánto beneficio obtiene un banco de sus préstamos e inversiones.
Durante años, JPMorgan y BofA estuvieron codo con codo en este criterio. Pero el año pasado, JPMorgan tomó la delantera y en el primer trimestre su margen de interés neto anualizado fue del 2,6 por ciento frente al 2,2 por ciento en BofA.
Las pérdidas no realizadas son “un tema candente”, dijo Scott Siefers, analista bancario de Piper Sandler, y agregó que “han sido una de las cosas que pesan sobre las acciones”.
Un portavoz de BofA se negó a comentar.
Alastair Borthwick, director financiero de BofA, respondió media docena de preguntas sobre la cartera de valores y las posibles pérdidas en la llamada de ganancias más reciente del banco. Borthwick dijo que BofA estaba en proceso de liquidar sus inversiones en valores, que habían disminuido a 760.000 millones de dólares al final del primer trimestre desde un máximo de 940.000 millones de dólares a finales de 2021.
“En realidad, este trimestre terminamos convirtiendo algunos de ellos en efectivo simplemente porque es más simple”, dijo Borthwick, refiriéndose a los bonos que se contabilizan de una manera que los hace más fáciles de vender. “Es más fácil de entender para todos”.
Borthwick fue ascendido a director financiero a fines de 2021 y desde entonces se lo considera el ejecutivo con más probabilidades de suceder a Moynihan, quien ha sido director ejecutivo de BofA desde 2010. Como director financiero, Borthwick es directamente responsable de administrar las tenencias de valores y el balance general de BofA.
El paso a los valores se inició antes de que Borthwick asumiera el cargo. En ese momento, las pérdidas no realizadas en la cartera eran inferiores a 1.000 millones de dólares.
Una persona familiarizada con el pensamiento de Moynihan dijo que las pérdidas de valores no afectaron la planificación de la sucesión ni cambiaron el cronograma de cuándo podría dejar el banco. Moynihan dijo anteriormente que le gustaría permanecer como director ejecutivo hasta el final de esta década.
Pero Bove de Odeon Capital está convencido de que la forma en que el banco ha manejado su cartera de valores influirá en quién asumirá el puesto principal y cuándo. “Si la gestión de su balance no afecta la planificación de la sucesión, el directorio de Bank of America debería ser despedido”, dijo.
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