ASML, que vende el kit necesario para fabricar los mejores semiconductores, parece caminar sobre el agua. En una industria azotada por los temores de una recesión y la lucha de chips entre Estados Unidos y China, sus máquinas se venden mejor de lo esperado y tiene más pedidos de los que puede manejar. ¿Que esta pasando?
La respuesta es que ASML, con un valor de mercado de 161.000 millones de euros, lidera la manada en lo que sigue siendo, a pesar de los vientos en contra cíclicos, una industria en crecimiento. Si realmente vamos a vivir en un mundo en el que los frigoríficos piden leche, los coches se conducen solos y las computadoras escriben artículos en los periódicos, eso requiere mucha potencia de procesamiento.
Las nuevas unidades de litografía ultravioleta extrema (EUV) de ASML son una misión crítica para los fabricantes de chips ambiciosos. Utilizan pequeñas longitudes de onda para imprimir chips más potentes. Nadie más los hace, todavía. Y no hay suficientes para todos. El poder de fijación de precios explicaría por qué sus márgenes operativos alcanzaron un récord de 35 por ciento el año pasado, y por qué los analistas pronostican que se mantendrán altos hasta 2024.
Esta ventaja protegerá a ASML de los vientos en contra cíclicos y geopolíticos, al menos durante algún tiempo. Los clientes expuestos a la disminución de la demanda pueden retrasar sus pedidos. Pero hay muchos más esperando en la cola. Mientras tanto, la compañía cree que sufrirá un efecto directo pequeño de las medidas estadounidenses contra China, ya que ASML es un fabricante europeo.
Sin embargo, los impactos indirectos del debilitamiento de la demanda china son una preocupación mayor, ya que el 15 % de las ventas del tercer trimestre provienen del país. Pero aquí, también, su cartera de pedidos de 33.000 millones de euros que dura hasta 2024 debería amortiguar el golpe.
ASML no puede divergir de las fuerzas del mercado más amplias para siempre. El mercado de valores claramente tiene sus dudas dado que ha rebajado las acciones de ASML en torno a un 40 % desde principios de año, en línea con el sector global de chips. Dada la posición industrial de ASML, eso sugiere que los inversores ven esta última recesión de los semiconductores como algo más que una caída.
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