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Su guía sobre lo que significa el segundo término de Trump para Washington, negocios y el mundo
El nombre del nombre. Bono del Tesoro. La única fuerza que hasta ahora ha podido detener a Donald Trump, o al menos hacerle repensar, es el mercado del Tesoro de los Estados Unidos. Los republicanos son supinos; Los demócratas están en desorden; Los directores ejecutivos han hecho cobertura; Y los socios extranjeros de Estados Unidos de puntillas alrededor de Trump como si fuera un campo minado. Algunos jueces están arrojando arena a los engranajes. Pero no han revertido la dirección de Trump. Además del Vladimir Putin de Rusia, lo que Trump teme más es el aumento del precio del dinero.
Pero su miedo es episódico. Dos veces, los precios de los bonos del Tesoro de EE. UU. Se han caído bruscamente en conjunto con un dólar debilitante. Los inversores extranjeros quieren ser mejor compensados por el riesgo de ser dueño de la deuda estadounidense. Dado que los precios de los bonos más bajos significan rendimientos más altos, el dólar y los bonos del Tesoro generalmente van de manera opuesta. En la primera ocasión de abril, Trump detuvo su Guerra Global Arancelaria durante 90 días. Los precios de los bonos se recuperaron. La segunda, la semana pasada, Trump reanudó la guerra económica con la UE, prometiendo una tarifa del 50 por ciento. También amenazó el iPhone de Apple con deberes del 25 por ciento. Una connipación del mercado de bonos de EE. UU. Más una “llamada muy agradable” del presidente de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, ha persuadido a Trump para que declarara otra pausa.
Trump de ninguna manera es el único culpable de la creciente deuda pública de Estados Unidos, que al 123 por ciento del PIB está en su segundo más alto desde la Segunda Guerra Mundial. Desde que Bill Clinton equilibró el presupuesto, las sucesivas administraciones estadounidenses se han agregado al déficit. Con la excepción de Barack Obama, quien trató de lograr un gran trato con los republicanos, cualquier otro presidente ha ignorado las finanzas deterioradas de Estados Unidos. Los peores delincuentes fueron George W Bush y Trump, quienes hicieron grandes recortes de impuestos no financiados. Un tercio cercano es Joe Biden, quien hizo poco esfuerzo para aumentar los impuestos para pagar un mayor gasto.
Hasta ahora, los mercados de bonos no se desvanecían. ¿Qué ha cambiado? Dos cosas. El primero es Covid. La pandemia marcó el final de la era de la baja inflación y el dinero fácil. Las tasas de interés cero unidas hicieron que todos se vieran bien. Sin embargo, gestionaron el presupuesto, las administraciones estadounidenses generalmente podrían apostar que el crecimiento superaría los costos de intereses de la deuda. Que ahora se ha volteado. El “proyecto de ley grande y hermoso” de Trump que aprobó la Cámara de Representantes la semana pasada agregará más de $ 3TN a la deuda pública de los Estados Unidos durante la próxima década. Los costos de servicio de la deuda comerán una parte creciente del pastel. Los recortes de gastos del proyecto de ley son socialmente crueles y fiscalmente inadecuados.
El segundo es la psicología del segundo término de Trump, que es considerablemente más rebelde que en el primero. La escritura en el muro es Liz Truss, el ex primer ministro de Gran Bretaña, cuyo breve mandato fue finalizado por los mercados de bonos. El mercado de Gilts del Reino Unido consideró que las promesas de crecimiento en las que la armadura basó sus recortes de impuestos no financiados para ser un pensamiento mágico. Gran parte de la timidez del canciller de Labor of the Hachapher, Rachel Reeves, puede atribuirse al miedo al efecto de la armadura. La tontería de Truss agregó un riesgo idiota a los bonos del gobierno del Reino Unido.
Truss transmitió en el Washington Post la semana pasada que no había aprendido nada y no había olvidado nada. “Lo que aprendí de mi experiencia es el poder del establecimiento económico globalista”, escribió en una columna de consejos para Trump. Los precios de los bonos están determinados por innumerables actores, incluidos bancos centrales, fondos de pensiones y seguros, fondos de riqueza soberana no occidental y millones de personas. El establecimiento globalista de Truss parece un poco difícil de incubar conspiraciones. Su objetivo asco es invertir en un activo seguro. Esa duda de truss ahora se está arrastrando en los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.
El cliché de Ernest Hemingway, que Estados Unidos se ha ido a la bancarrota gradualmente y ahora de repente, está haciendo las rondas. Eso está fuera de la marca. EE. UU. Solo predeterminaría por elección, no la fuerza. Esto podría suceder si el Congreso se niega a levantar el límite de la deuda de los Estados Unidos a finales de este año. Pero esa forma de suicidio sería excéntrica incluso para los estándares de Washington de hoy. O Trump podría recaudar un cargo sobre los propietarios extranjeros de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, lo que sería lo mismo que el valor predeterminado. Algunos de sus asesores ven esto como una herramienta para reducir el dólar para que las exportaciones estadounidenses más baratas. Una vez más, sin embargo, incluso Trump podría resistirse a cortar la nariz de Estados Unidos para impedir su rostro. Causar a los prestamistas de Estados Unidos sería una forma instantánea de estrellar el mercado.
Lo que deja la guerra mercurial de Trump en la otra vez contra la ortodoxia económica como nuestro futuro probable. Los mercados están en el campamento medio completo de vidrio. Cada vez que Trump se retira del borde, deteniendo los aranceles, por ejemplo, o prometiendo no despedir al presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Jay Powell, desencadena una manifestación de alivio. Incluso las fuerzas del mercado impersonales están sesgadas para tratar el comportamiento de autolesión como anormal. Tienes que volver a Herbert Hoover a principios de la década de 1930 para encontrar un presidente de los Estados Unidos tan dispuesto a luchar con la realidad económica.
En un aspecto, Trump es como sus recientes predecesores republicanos. Él cree en los recortes de impuestos. Lo que es novedoso es el premonitorio que Trump crea sobre la fe en el crédito de Estados Unidos. Mientras que las tintas rojas se extienden desde Washington, Trump está desatando un salvaje oeste para la criptomoneda, la IA y, en cierta medida, la banca. Sería melodramático predecir el inminente destronamiento de la moneda de la Reserva de EE. UU. Las condiciones para una crisis financiera global, por otro lado, deben tomarse en serio.
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