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Allianz ha detenido las conversaciones con Amundi y su accionista mayoritario Crédit Agricole sobre los planes de combinar su brazo de gestión de inversiones de 560.000 millones de euros con su mayor rival francés, según personas familiarizadas con la situación.
Las dos partes habían estado en conversaciones intermitentes durante más de un año, y el sábado por la mañana estaban en conversaciones exclusivas para formar un gigante europeo con casi 2,8 billones de euros en activos bajo gestión. Algunas personas dijeron que las conversaciones podrían reanudarse en una fecha posterior.
La pausa ilustra la dificultad de llevar a cabo fusiones y adquisiciones a gran escala en la gestión de activos y se produce cuando una ola de consolidación se está extendiendo por toda la industria, con acuerdos recientes que incluyen la adquisición de Axa Investment Managers por parte de BNP Paribas por 5.000 millones de euros para crear una empresa europea de 1,5 billones de euros. campeón.
Un punto de conflicto clave entre Allianz y Crédit Agricole ha sido la estructura de cualquier acuerdo, según personas familiarizadas con la situación. Han luchado por ponerse de acuerdo sobre quién tendría el control de una entidad ampliada.
Amundi, que se creó en 2010 mediante la fusión de las ramas de gestión de activos de los bancos franceses Crédit Agricole y Société Générale, se ha convertido en la mayor gestora de activos de Europa, con 2,2 billones de euros en activos y una capitalización de mercado de 13.750 millones de euros.
Suponiendo una valoración de al menos 6.000 millones de euros, Allianz Global Investors habría valido aproximadamente la mitad que Amundi y habría tenido aproximadamente una cuarta parte de sus activos.
Pero la aseguradora matriz del grupo alemán sólo estaba dispuesta a aceptar una transacción que le hubiera dado un papel de co-liderazgo, dijeron algunas de las personas.
Allianz se negó a comentar detalles, pero dijo al Financial Times que la gestión de activos era “estratégicamente integral” para el grupo y dijo que Allianz Global Investors estaba “desempeñando bien”.
Destacó que “sólo consideraría oportunidades de crecimiento inorgánico que mejoren estas fortalezas y aumenten nuestra exposición a la gestión de activos”.
Un portavoz de Amundi dijo al Financial Times el sábado por la tarde: “Amundi no está en conversaciones con Allianz”. El grupo francés declinó hacer más comentarios.
Crédit Agricole es el mayor accionista de Amundi, con una participación del 69 por ciento. El administrador de activos tiene un capital flotante del 29 por ciento. Crédit Agricole no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
Para Allianz, una condición previa para cualquier unión exitosa habría sido “un entendimiento compartido de asociación a nivel técnico y cultural”, según una persona familiarizada con su posición.
Otros dijeron que, si bien Amundi veía una posible transacción como una “adquisición” de Allianz Global Investors, los alemanes querían una asociación que les ayudara a aumentar sus ingresos por gestión de activos.
Algunas personas en el campo de Amundi habían previsto una creación en la que Crédit Agricole seguiría siendo el accionista mayoritario del gestor de activos ampliado con una participación de poco más del 50 por ciento. Allianz se convertiría entonces en el segundo mayor accionista de Amundi con una participación de alrededor del 30 por ciento y aproximadamente un 20 por ciento de capital flotante, dijeron personas familiarizadas con la situación.
Pero los alemanes rechazaron esta estructura porque querían una división más equilibrada, añadieron.
Más recientemente, las dos partes parecían haberse acercado a un acuerdo. Una persona familiarizada con el asunto dijo que Crédit Agricole parecía dispuesto a diluir su participación por debajo del 50 por ciento para permitir que Allianz tuviera una participación mayor en Amundi como parte de una combinación.
Dentro de Allianz, cierta oposición a una fusión con Amundi ha reflejado preocupaciones sobre la pérdida de flexibilidad estratégica y control de su negocio de gestión de activos, al tiempo que permite a la parte francesa beneficiarse de las sinergias entre los dos negocios.
Amundi es uno de los actores más rentables de la industria y se considera que se ha destacado por lograr acuerdos con bancos minoristas para distribuir sus productos.
Los administradores de inversiones buscan escala, mercados de crecimiento y nuevos clientes a medida que los márgenes se ven reducidos por costos más altos, tarifas más bajas y la entrada de grandes empresas estadounidenses en el mercado europeo.
Mientras tanto, los bancos y las aseguradoras están sopesando su compromiso con sus divisiones de gestión de inversiones y evaluando los méritos de redoblar sus esfuerzos, establecer asociaciones estratégicas o abandonar el negocio.
A principios de este año, Amundi mantuvo conversaciones para comprar Axa Investment Managers de su aseguradora matriz, pero no pudo llegar a un acuerdo sobre los términos, según dos personas familiarizadas con la situación. En agosto, Axa anunció un acuerdo de 5.000 millones de euros para traspasar el negocio al grupo bancario BNP Paribas tras concluir que era de subescala.
La francesa Natixis, que es propiedad mayoritaria del Groupe BPCE, también está en conversaciones con la italiana Generali sobre una posible asociación, informó el Financial Times el mes pasado.
Allianz ha mantenido en el pasado conversaciones con la alemana DWS sobre una posible asociación de gestión de activos, pero, según personas cercanas a DWS, ya no se llevan a cabo.
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