Al flexibilizar el Pacto de Estabilidad no se hace nada por la inflación y la erosión del euro

El Pacto de Estabilidad no se cancelará por completo, pero con las nuevas propuestas de la Comisión Europea, hay pocos incentivos para que los países del euro sean frugales. La deuda nacional aún no puede exceder el 60 por ciento del ingreso nacional, como se establece en ese tratado europeo, pero si los países superan eso, pueden hacer su propio plan para reducir la deuda nacional. Si no cumplen con esto, tienen que pagar una multa, pero es más baja que ahora.

A primera vista, este es un paso lógico. Cuando se introdujo una moneda común, el euro, se acordó que los países que gastaran demasiado dinero y permitieran que su deuda se acumulara demasiado rápido podían contar con fuertes sanciones europeas. Nunca salió nada de eso. Grandes potencias como Alemania y Francia fueron las primeras violadoras del pacto. Eso quedó impune, lo que rápidamente convirtió los acuerdos en un lío.

Los estándares fiscales pueden haber sido demasiado estrictos. Cuando se introdujeron las normas, las tasas de interés eran claramente más altas que el año pasado. Como resultado, las deudas se volvieron insostenibles más rápidamente. Durante la última década, las tasas de interés han caído rápidamente, incluso cayendo por debajo de cero, lo que permite a los gobiernos contraer deuda sin sentirlo en sus presupuestos anuales. Un endeudamiento elevado como el de los países del sur de Europa -a veces hasta tres veces superior al estándar acordado- no tiene por qué ser un problema.

Japón ha estado luchando durante muchos años con una deuda pública que supera el 200 por ciento del producto interno bruto, sin consecuencias dramáticas. Además, las monedas no necesariamente se debilitan debido a la alta deuda. Estados Unidos tiene una deuda de más del 100 por ciento del PIB, y el dólar solo se está fortaleciendo por el momento.

Los últimos años también han demostrado que en tiempos de crisis es bueno que los gobiernos gasten mucho dinero. Por ejemplo, pudieron mantener la economía a flote durante la corona, por lo que las consecuencias de la pandemia fueron menos graves que en pandemias anteriores. En la actual crisis energética, el generoso apoyo del gobierno evita que las personas sufran graves dificultades financieras. Es sensato que los gobiernos no estén demasiado limitados en esto por las normas europeas.

Aun así, el camino que está tomando ahora la eurozona es arriesgado. Las tasas de interés han aumentado rápidamente en los últimos meses, por lo que las deudas pesarán mucho más en el futuro. Por tanto, sería un buen momento para volver a apretar las riendas fiscales.

2011 mostró los riesgos que corre la eurozona si un país, en ese caso Grecia, deja que su deuda crezca demasiado. Las tasas de interés se dispararon, después de lo cual otros miembros de la eurozona tuvieron que acudir al rescate para evitar la bancarrota. La crisis solo se evitó realmente cuando el Banco Central Europeo decidió inyectar cantidades ilimitadas de dinero en el mercado.

En épocas de inflación, como la actual, ese fármaco funciona menos. Alimentará aún más la inflación, es combustible para el fuego. En caso de que vuelva a surgir una crisis de la deuda, es posible que Europa solo pueda observar impotente.

No es la primera vez que Bruselas basa su política en la situación de los últimos años, mientras que puede centrarse mejor en el futuro. La inflación y la correspondiente erosión del euro es ahora la mayor amenaza que amenaza a Europa. La Comisión Europea debería luchar contra esto. Relajar el Pacto de Estabilidad no entra en eso.