Adani/TotalEnergies: la diligencia debida de la empresa francesa fue inadecuada


Hasta este año, el multimillonario indio Gautam Adani tenía calidad de estrella y, con ella, una atracción gravitacional. Esa fuerza atrajo a un importante inversor corporativo, TotalEnergies, a la órbita de Adani. Ha invertido 3.100 millones de dólares en varias empresas del Grupo Adani desde 2018, incluidas las cotizadas Adani Total Gas y Adani Green Energy. El valor de ambas acciones se ha reducido a la mitad desde la publicación de un informe crítico sobre el Grupo Adani por parte del vendedor en corto Hindenburg Research la semana pasada.

Esto es vergonzoso para TotalEnergies. Las preocupaciones sobre Adani habían surgido en agosto, pero la compañía francesa solo comentó el viernes. Las afirmaciones de que su exposición solo representa alrededor del 2 por ciento del capital empleado no deberían disminuir las preocupaciones de los accionistas.

Estas inversiones, públicas y privadas, se centraron en ayudar a India a reducir su huella de carbono. El carbón suministra el 44 por ciento del consumo de energía del país, según la Agencia Internacional de Energía.

TotalEnergies compró más del 37 por ciento de Adani Total Gas, que cotiza en bolsa localmente, en octubre de 2019 para vender GNL a India. A pesar de la caída de este mes, el precio de sus acciones se mantiene muy por encima del precio de entrada probable de TotalEnergies. Además, Adani Total Gas parece tener un apalancamiento mínimo con una deuda neta de 100 millones de dólares, casi lo mismo que su Ebitda final.

Sin embargo, el grupo energético francés podría tener un problema con Adani Green Energy. El primero adquirió una participación del 19,75 % en esta empresa, uno de los mayores productores de energía renovable de la India, en enero de 2021. Entonces eso valía unos 4.000 millones de dólares. Hasta el viernes, eso valía un 11 por ciento menos.

Adani no puede darse el lujo de perder el apoyo de TotalEnergies. Aunque rentable, Adani Green Energy está altamente apalancada en 14 veces su ebitda histórico con un gasto de capital en rápido aumento. Moody’s señaló en agosto que un factor de riesgo crediticio clave para Adani Green Energy, dadas sus deudas, era cualquier reducción en la participación accionaria de TotalEnergies.

La estrella de Adani muestra todos los signos de agotamiento. TotalEnergies no solo debe considerar reducir su exposición al Grupo Adani, sino que también debe repensar su estrategia energética en India.



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