Dirigir a Turquía hacia un camino económico sostenible requerirá un fuerte aumento en los costos de endeudamiento y una mayor depreciación de la lira, con el cofre de guerra de divisas del país “peligrosamente” agotado por políticas poco ortodoxas y al menos $ 23 mil millones utilizados para apuntalar la lira antes de las elecciones de mayo.
El liderazgo financiero reclutado por Recep Tayyip Erdoğan desde su reelección el mes pasado, encabezado por el recientemente nombrado ministro de finanzas Mehmet Şimşek y el nuevo gobernador del banco central Hafize Gaye Erkan, enfrenta desafíos cada vez mayores en su intento de sacar del abismo la economía de $ 900 mil millones. .
Ejecutivos de negocios y analistas esperan que la principal tasa de interés de Turquía se eleve a 17 por ciento desde 8,5 por ciento cuando el comité de política monetaria se reúna la próxima semana, con Erkan a la cabeza por primera vez. Eso es según una encuesta del banco central publicada el viernes.
También esperan que la lira caiga otro 17 por ciento en los próximos 12 meses, después de haber caído un 64 por ciento desde este momento en 2021 a medida que el gobierno reduce sus esfuerzos para frenar su caída.
“[A turnround would] no será fácil de lograr ya que las políticas económicas recientes crearon anomalías significativas”, dijo un analista senior de la sucursal turca de un grupo financiero internacional. “Incluso si quieren volver a las políticas ortodoxas, esos pasos pueden tener efectos secundarios”.
El programa económico insignia de Erdoğan, centrado en mantener bajos los costos de endeudamiento a pesar de la aguda inflación y defender la lira, ha provocado graves desequilibrios y ha provocado la huida del capital extranjero.
El uso de herramientas no convencionales se aceleró antes de las elecciones cuando Erdoğan desplegó recursos gubernamentales para impulsar la economía, incluida la entrega de gasolina gratis y el aumento del salario mínimo. También se gastaron unos 23.000 millones de dólares en apoyo de la lira entre principios de 2023 y las elecciones de segunda vuelta de mayo, según cálculos del economista Haluk Bürümcekci, que excluyen otras intervenciones para ayudar a aliviar la caída de la moneda en los últimos años.
Erich Arispe, el principal analista responsable de la calificación crediticia del gobierno de Turquía en Fitch Ratings, dijo: “La acumulación de distorsiones y el aumento de las vulnerabilidades como resultado del estímulo electoral pueden requerir al menos un cambio táctico en términos de política económica. dirección.”
Está viendo una instantánea de un gráfico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que está desconectado o JavaScript está deshabilitado en su navegador.
Erdoğan dijo esta semana que, si bien no había cambiado de opinión sobre la visión poco ortodoxa de que las altas tasas de interés causaron la inflación en lugar de curarla, permitiría que Erkan y Şimşek tomaran medidas para llevar la inflación a un solo dígito desde el nivel actual cercano al 40 por ciento. .
Şimşek, un ex viceprimer ministro bien considerado por los inversores extranjeros que prometió restaurar las políticas “racionales” en Turquía, aún no ha revelado los detalles específicos de la política. Pero los analistas dicen que la caída del 16 por ciento de la lira frente al dólar a nuevos mínimos históricos desde la votación del 28 de mayo fue una señal de que Turquía ha comenzado a intervenir de manera menos agresiva en el mercado de divisas.
Ha dicho que sus prioridades incluyen reducir el enorme déficit de cuenta corriente del país, que se debe en gran parte a que las importaciones de bienes superan significativamente las exportaciones. El déficit fue de 29.700 millones de dólares en el año hasta abril, el nivel más alto registrado.
Está viendo una instantánea de un gráfico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que está desconectado o JavaScript está deshabilitado en su navegador.
La lira sobrevaluada y una economía interna sobrecalentada han sido en parte culpables. Las compras de oro en el extranjero por parte de los locales por temor a nuevas caídas de la moneda han alimentado la brecha comercial cada vez mayor.
El déficit de cuenta corriente ha sido financiado en gran parte a través de las reservas de moneda extranjera del banco central. Las reservas también se gastaron en defender la lira, una política que “no era sostenible”, dijo Clemens Grafe, economista de Goldman Sachs.
Los activos de reserva oficiales de Turquía ascienden a 99.800 millones de dólares, incluidos 50.300 millones de dólares en moneda extranjera y 42.000 millones de dólares en oro, según datos del banco central. Pero esto no incluye los montos adeudados por el banco central a nacionales y extranjeros.
Los activos externos netos, un indicador de las reservas de divisas que los inversionistas observan de cerca, fueron menos $15,900 millones, una cifra que sería aún más baja si no fuera por decenas de miles de millones de dólares de fondos tomados en préstamo del sistema bancario local y bancos centrales extranjeros a través de herramientas conocidas como “swaps”.
Los activos extranjeros netos de Turquía están en una posición aún peor que después de la crisis bancaria turca de 2000-01, durante la cual la lira colapsó y las tasas de interés se dispararon, según mostraron los datos del banco central. “Los niveles actuales son peligrosamente bajos y requiere esfuerzos para reconstruir las reservas de moneda extranjera”, dijo Christian Wietoska, estratega de Deutsche Bank.
Está viendo una instantánea de un gráfico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que está desconectado o JavaScript está deshabilitado en su navegador.
Los economistas esperan que se necesiten varias acciones en rápida sucesión para comenzar a revertir la economía. “La estabilización de la economía requerirá un ajuste grande, y creemos que discontinuo, del tipo de cambio”, dijo Grafe, y agregó que también se necesitaba “un endurecimiento significativo de la política para frenar la demanda interna” para reducir el déficit de cuenta corriente.
“Podemos hablar de personalidades, trayectoria, las señales y especulaciones sobre lo que [the new team] puede hacer. Pero lo que es realmente importante es el momento y la secuencia de las medidas políticas. . . porque hay muchas partes móviles en este ajuste”, dijo Arispe de Fitch.
About the Author
