Greenhill/ Mizuho: el auge de las transacciones en la década de 2010 dejó atrás a los pioneros de las fusiones y adquisiciones

A la gerencia de Greenhill & Co le gustaba jactarse de que el precio de sus acciones alcanzó un máximo histórico de casi $ 100 por acción en 2009 después de las quiebras de los brutos de Wall Street como Lehman Brothers y Bear Stearns. Desafortunadamente, otros también habían notado un cambio de guardia.

En la década siguiente, surgieron varios imitadores de Greenhill mientras el banco de inversión boutique restringía su crecimiento. En medio del auge de las ofertas en la década de 2010, esa precaución resultó ser un error. El lunes, la independencia de Greenhill terminó después de 27 años cuando anunció su venta a Mizuho Financial Group de Japón por un valor empresarial de 550 millones de dólares.

La cotización de Greenhill en 2004 fue un hito. Le seguirían Lazard, Evercore, Moelis, Houlihan Lokey y Perella Weinberg. Esas OPI permitieron a los fundadores realizar fortunas y, en teoría, crear una moneda para el pago y las adquisiciones de los banqueros.

Pero la conclusión inconexa de Greenhill demuestra las deficiencias de un modelo que cotiza en bolsa para una empresa impulsada en última instancia por un puñado de superestrellas. En un mercado hipercompetitivo y cíclico, sus acciones representaban una mala inversión para los fondos mutuos.

Las tarifas de negociación generalmente se pagan como un porcentaje del valor en dólares de las transacciones. En teoría, el grupo de tarifas debería expandirse proporcionalmente a medida que suben los precios de las acciones. Sin embargo, la apreciación del valor de las acciones es errática y cualquier asesor de negocios puede perder su posición en el mercado rápidamente.

En 2007, Greenhill registró unos ingresos anuales de 400 millones de dólares cuando el S&P 500 rondaba los 1500. Hoy el índice está por encima de 4.000. Sin embargo, Greenhill nunca más superó los 330 millones de dólares en ingresos anuales. Como empresa privada, generar de forma constante entre 200 y 300 millones de dólares pagaría generosamente a los banqueros. Pero eso difícilmente funciona cuando los inversionistas públicos buscan un crecimiento constante.

Otros rivales como Evercore y Moelis se expandieron, agregando rentablemente nuevas líneas de negocios y banqueros. Es posible que, sin embargo, alcancen sus propios techos y se vendan a instituciones más grandes. Mantener la singularidad de Greenhill supondrá un desafío complicado para Mizuho. Como demostró la crisis financiera, incluso las marcas con más historia en Wall Street no tienen el derecho inalienable de evitar el ajuste de cuentas.