Un pequeño número de empresas de tecnología están impulsando una parte cada vez mayor de las ganancias del mercado de valores de EE. UU., lo que genera preocupación entre los inversores sobre la sostenibilidad del repunte.
El S&P 500 ha subido un 8 % en lo que va de 2023, pero el 80 % del aumento ha sido impulsado por solo siete empresas, según datos de Bloomberg. Apple y Microsoft han liderado el camino, contribuyendo con alrededor del 40 por ciento del aumento del índice, ya que agregaron más de $ 1,1 billones en capitalización de mercado combinada.
La tendencia lleva varios meses creciendo. Sin embargo, la brecha entre el pequeño número de ganadores y el resto del mercado se amplió durante la semana pasada, ya que las fuertes ganancias tecnológicas contrastaron con resultados mixtos en otros sectores y datos económicos pesimistas.
Stuart Kaiser, jefe de estrategia de negociación de acciones de Citi, dijo que muchos inversores estaban cada vez más nerviosos por la fragilidad del repunte, pero se mostraban reacios a retroceder y arriesgarse a perder más ganancias.
“La gente está considerando diversificarse porque la [tech] El rendimiento superior ha sido muy amplio, pero todavía no estamos viendo gente retrocediendo”, dijo.
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La gran tecnología se ha beneficiado del entusiasmo por la inteligencia artificial generativa, junto con la creencia de que el sector estaría relativamente aislado de una desaceleración económica y las expectativas de que la Reserva Federal se acerca al final de su ciclo de subidas de tipos de interés. Muchos fondos de inversión solo largos también están reconstruyendo sus posiciones desde una base baja después de vender grandes cantidades de acciones tecnológicas el año pasado.
Nvidia, que diseña chips de alta potencia cruciales para el auge de la IA, ha sido el tercer mayor contribuyente al aumento del S&P, seguido por el propietario de Facebook, Meta, que se ha recuperado de un áspero 2022 para duplicar su valor en lo que va del año. El siguiente fue el propietario de Google, Alphabet, otro gran inversor en inteligencia artificial, junto con Amazon y Tesla.
Las acciones han ganado un promedio del 44 por ciento en lo que va del año, en comparación con un aumento del 2 por ciento en el S&P 500 de igual ponderación.
El sentimiento sobre el mercado en general ha estado dominado por las preocupaciones sobre las perspectivas económicas. Las empresas en el índice de referencia están en camino de reportar su segundo trimestre consecutivo de disminución de ganancias, y los datos publicados esta semana mostraron que el crecimiento económico se desaceleró drásticamente en el primer trimestre, a una tasa anualizada de 1,1 por ciento.
“Entendemos por qué los activos de riesgo han tenido mejores resultados durante el invierno”, dijo Sonja Laud, directora de inversiones de Legal & General Investment Management, en una entrevista. La inflación de EE. UU. comenzó a retroceder hacia fines del año pasado, luego, cuando comenzó 2023, Europa esquivó una crisis energética y China salió de sus bloqueos de cero-Covid.
“Eso significó que tuvimos un comienzo mucho mejor para el nuevo año”, dijo Laud. “Pero no hay evidencia desde la década de 1970 de que un ciclo de aumento de tasas, especialmente tan agresivo como el que hemos visto, no conduzca a una recesión, una crisis financiera o ambas. ¿Por qué esto sería diferente?
Eso ha hecho que LGIM se aleje de los activos de riesgo en acciones y crédito, y se incline más hacia los bonos del gobierno. Laud dijo que la firma había pedido a cada uno de sus administradores de fondos que revisaran sus carteras para buscar eslabones débiles que podrían tener problemas si la desaceleración actual se vuelve más severa.
La postura cautelosa es típica entre los grandes administradores de dinero. Kaiser de Citi dijo: “Se puede obtener tanto rendimiento manteniendo el dinero en efectivo que la tasa crítica o límite para poner dinero en acciones es bastante alta”.
Los mercados ya han comenzado a perder algo de fuerza. En todo abril, el S&P ganó un 1 por ciento o más en un día solo dos veces, una cuenta que se ha reducido gradualmente desde los seis días de enero. El índice agregó un 1,5 por ciento en el mes, el segundo peor mes del año hasta el momento.
Dado que gran parte de la fuerza descansa en un pequeño número de empresas, cualquier mala noticia para el sector tecnológico, como que la Reserva Federal decida mantener las tasas altas durante más tiempo del que esperan los inversores, podría tener un impacto desproporcionado.
Aún así, algunos tienen la esperanza de que el resto del mercado pueda comenzar a ponerse al día con los ganadores, y no al revés.
“Una vez que tienes lecturas extremas como liderazgo en algunas acciones, eso generalmente indica el hecho de que las cosas ya están bastante mal. . . es una señal más frecuente de que el mercado está tocando fondo”, dijo Denise Chisholm, directora de estrategia de mercado cuantitativa de Fidelity.
«Entiendo el sesgo de comportamiento de las personas que intuitivamente esperan que caiga el último zapato, pero los datos no lo respaldan cuando observas el historial de acciones».