Los bancos centrales mantendrán altos los costos de los préstamos durante el tiempo suficiente para garantizar que la inflación esté bajo control duradero, dijo el Banco de Pagos Internacionales, y advirtió a los inversores que estaban sobreestimando las posibilidades de recortes de tasas el próximo año.
“Los bancos centrales han sido muy claros sobre la prioridad de hacer el trabajo y de ser cautelosos acerca de declarar la victoria demasiado pronto”, dijo Claudio Borio, jefe del departamento monetario y económico del BPI. “[This] actitud cautelosa es la apropiada.”
El BIS dijo que el precio de los activos financieros aún indicaba una “expectativa firme” entre los inversores “de que las subidas de tipos se detendrían antes de finales de este año y que las tasas de referencia bajarían considerablemente en 2024”.
Esto estaba en “fuerte contraste” con las comunicaciones cautelosas de los que fijan las tasas, que “no dieron indicios de que la flexibilización estuviera en el horizonte”.
El mensaje del boletín trimestral del BIS, a menudo conocido como el banco de los banqueros centrales, llega cuando los inversionistas se ponen cada vez más nerviosos de que los que fijan las tasas eleven los costos de los préstamos a niveles más altos de lo que esperaban y los mantengan allí por más tiempo del esperado.
Las expectativas del mercado a principios de este año eran que la Reserva Federal de EE. UU., que ha aumentado las tasas en 4 puntos porcentuales desde marzo pasado, comenzara a recortar las tasas antes de fines de 2023 o principios de 2024. Cifras de inflación de EE. UU. y sólidos datos de empleo.
El repunte de los mercados mundiales de bonos a principios de este año se ha desmoronado, mientras que las acciones han caído considerablemente. En la eurozona, donde el Banco Central Europeo ha aumentado las tasas en 3 puntos porcentuales desde el verano pasado, los inversores han comenzado a descontar más aumentos de tasas en los próximos meses.
Si bien las tasas generales de inflación han caído desde el otoño debido a la caída de los precios de las materias primas, las presiones de los costos siguen siendo mucho más altas de lo que les gustaría a los que fijan las tasas.
El crecimiento anual de los precios sigue siendo varios múltiplos superior a los objetivos del 2% de los bancos centrales. En la eurozona, la inflación subyacente, que excluye los cambios en los precios de los alimentos y la energía, y se considera una mejor medida de las presiones subyacentes sobre los precios, alcanzó un nuevo récord de 5,3 por ciento en enero.
Borio dijo que era “mucho más fácil conseguir una inflación del 8% al 4% cuando el trabajo lo hace [falling] precios de las materias primas, que pasarlo del 4% al 2%, que es la parte que tendrán que hacer los bancos centrales”.
Hyun Song Shin, jefe de investigación del BPI, dijo que la lección de la alta inflación de la década de 1970 fue que las presiones de los precios podrían volver a subir después de caer a medida que se materialicen nuevos shocks.
“La razón por la que los bancos centrales han estado enfatizando [the importance of] hacer la última milla para reducir la inflación es que, si no regresa completamente al objetivo y se relaja demasiado pronto, deshará todo el trabajo que ha hecho antes”, dijo.
Agregó que había evidencia de que la demanda de los consumidores se había vuelto menos sensible a los cambios en las tasas de política del banco central, lo que dificultaba el trabajo de controlar la inflación.