El principal regulador de Wall Street está tratando de cambiar la forma en que los fondos mutuos de acciones y bonos fijan sus precios diarios para proteger a los inversores de compra y retención de tener que asumir el costo de las entradas o salidas rápidas, una medida que agregaría gastos a los administradores de activos. .
Gary Gensler, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., dijo en un comunicado que la propuesta “generaría resiliencia” para los fondos abiertos de EE. UU., que enfrentaron una escasez de liquidez en marzo de 2020 cuando los inversores se apresuraron a rescatar acciones al comienzo del año. pandemia. “Creo que esto reduciría un poco el riesgo sistémico”, dijo.
La propuesta de la SEC requeriría que los fondos de EE. UU. que en conjunto tengan más de $16 billones en activos adopten el llamado swing pricing, una práctica común entre los fondos europeos. Esencialmente, los administradores de fondos deben esperar hasta saber exactamente cuánto dinero ha entrado o salido antes de calcular el “valor liquidativo” (NAV) diario. De esa manera, el costo para el fondo de tener que comprar o vender valores durante una sesión de negociación volátil puede incluirse en el precio por acción que reciben los clientes que salen y llegan.
En Europa, los fondos que utilizan precios oscilantes tienden a requerir que las órdenes de compra y venta lleguen mucho antes de la fecha límite para establecer el NAV. En los EE. UU., todos los fondos fijaron su NAV a las 4:00 p. m., hora de Nueva York. Los clientes del fondo deben colocar órdenes de compra y venta antes de esa hora para recibir el precio de ese día, pero sus corredores no tienen que transmitir las órdenes al fondo hasta más tarde.
Un estudio del Banco de Pagos Internacionales de 2017 encontró que los fondos que utilizaron precios oscilantes tuvieron mejores rendimientos durante la “rabieta gradual” de 2013, cuando la Reserva Federal sacudió los mercados al señalar un cambio en el estímulo monetario, que aquellos que no lo hicieron. Sin embargo, la práctica no redujo sustancialmente la volatilidad.
La SEC dijo que existe una regla opcional de precios oscilantes, pero ningún fondo la ha utilizado porque carecen de un flujo de información oportuno.
La comisión votará si propone los nuevos requisitos el miércoles. Si tiene éxito, la medida pasará a un período de comentarios públicos antes de volver a la SEC para su aprobación e implementación final.
Agregar precios oscilantes obligaría a los administradores de fondos de EE. UU. a renovar sustancialmente sus procedimientos y es probable que haga que sea más costoso administrar fondos mutuos. Si se promulga la propuesta, los corredores y otros intermediarios tendrían que hacer cambios para cumplir con el plazo de las 4:00 p. m., y la mayoría de los corredores probablemente establecerían tiempos límite más tempranos para realizar pedidos, dijo la SEC.
Esta será una noticia desagradable para una industria de fondos que está experimentando una reducción sustancial de las tarifas y un cambio por parte de los inversores hacia los fondos negociados en bolsa porque cambian los precios con más frecuencia y ofrecen tarifas más bajas. Las normas propuestas no se aplicarían a los ETF ni a los fondos del mercado monetario.
La SEC también propone exigir que los fondos mutuos mantengan al menos el 10 por ciento de sus activos en valores altamente líquidos, que estarían sujetos a definiciones más estrictas para garantizar que sean fáciles de vender. Muchos fondos de acciones ya superan este umbral, pero el requisito podría resultar un desafío mayor para los fondos de bonos.