Cuando el presidente de China, Xi Jinping, tomó medidas para reforzar su control sobre el poder el fin de semana pasado, envió una oleada de miedo a través de los mercados financieros mundiales.
Los analistas y administradores de fondos esperaban que Xi equilibrara su equipo de liderazgo de siete hombres al incluir al menos un par de moderados. En cambio, quedó claro que se había hecho cargo en exclusiva de la segunda economía más grande del mundo.
“Los inversores imaginaban un escenario en el que Xi básicamente se salía con la suya, pero todavía habría algunos adultos en la sala con algún tipo de rechazo a favor del mercado”, dijo Thomas Gatley, analista de Gavekal Dragonomics en Beijing.
“Ahora no habrá nadie en la sala diciendo, ‘tenemos que retroceder un poco’”, dijo Gatley. “Si todos asienten con la cabeza, no hay nada que impida que los precios de las acciones caigan tanto como puedan”.
La ausencia de una sola cifra moderada, combinada con la publicación tardía de datos económicos decepcionantes, provocó una venta récord de acciones chinas por parte de inversores extranjeros. Los participantes del mercado dicen que es poco probable que este impacto desaparezca rápidamente.
Los inversores sacaron el lunes un récord de 2.500 millones de dólares del mercado de valores de China, según un análisis del Financial Times, mientras que el índice Nasdaq Golden Dragon que sigue las acciones tecnológicas chinas más grandes y líquidas en Wall Street también cayó un 14,4 por ciento sin precedentes.
Esto refleja la sensación de que el enfoque de Xi en las políticas de seguridad nacional y pandemia no se cuestionará, incluso si eso significa un crecimiento más lento y pérdidas más dolorosas para los accionistas.
“Fue un cóctel potente de la [investor] respuesta del cliente a la política, exceso de optimismo de cara al fin de semana. . . datos macro y solo toros siendo atropellados por ventas locales, regionales y extranjeras”, dijo Mohammed Apabhai, jefe de mercados globales de estrategia comercial de Asia en Citigroup.
Apabhai agregó que si bien algunas acciones chinas pueden disfrutar de “rebotes a corto plazo”, cualquier aumento de precios “probablemente se utilizará para vender, ya que se incluye en el precio una prima de riesgo geopolítico más alta de los inversores”.
Esta semana, Morgan Stanley recortó su pronóstico para el índice MSCI China y ahora espera que suba un 16 por ciento para el próximo junio después de haber pronosticado previamente un aumento del 64 por ciento. Las acciones chinas han tenido un desempeño inferior al de sus pares globales este año, con el índice de referencia CSI 300 cayendo alrededor de un 35 por ciento después de tener en cuenta la depreciación del renminbi de China.
Eso se debe en gran parte a la política de covid cero de Xi, que ha provocado bloqueos prolongados y perturbadores de las principales ciudades, incluidas Shanghái y Shenzhen, en un momento en que el resto del mundo ha aprendido a vivir con el virus.
Tales interrupciones han agravado las consecuencias de la dramática desaceleración en el sector inmobiliario y tecnológico, dos sectores centrales para el rápido crecimiento económico de China.
Los cálculos del FT basados en datos bursátiles muestran que las compras netas de acciones que cotizan en Shanghai y Shenzhen en lo que va del año han sido cercanas a cero, lo que las encamina hacia el peor año registrado.
La decisión de Xi de pasar a candidatos pro-mercado como la estrella en ascenso Hu Chunhua al Comité Permanente del Politburó ha asestado un nuevo golpe.
Tim Moe, estratega jefe de acciones de Asia en Goldman Sachs, dijo durante el período previo al congreso que los inversores clientes esperaban que Xi asegurara un tercer mandato, pero que buscaban señales de que dos o más moderados serían designados para el comité permanente.
“La sorpresa fue cuando se seleccionaron seis leales a Xi, lo que significó que hubo un barrido limpio”, dijo.
Moe agregó que los nombramientos de miembros de línea dura para el comité militar del partido, incluido el de He Weidong, quien dirigió los ejercicios militares que rodearon Taiwán luego del viaje de la representante de EE. UU. Nancy Pelosi allí este año, también habían inquietado a los clientes. “Se consideró que esos cambios aumentaban el riesgo en torno a una política militar más vigorosa”, dijo.
Los comerciantes de Hong Kong dijeron que las ganancias más adelante en la semana de los grupos tecnológicos, incluidos Alibaba y Tencent, fueron impulsadas en parte por los participantes del mercado que habían apostado por las caídas y estaban cerrando sus posiciones. Las instituciones extraterritoriales no han revertido su salida de las acciones del continente al comienzo de la semana, según muestra un análisis de FT de los datos de intercambio.
Gatley en Gavekal señaló a la industria de la educación de China como un ejemplo de lo que puede suceder cuando no hay resistencia contra la formulación de políticas punitivas. Las acciones de la alguna vez rentable empresa de tutoría en línea New Oriental todavía están un 87 por ciento por debajo de su máximo después de que Beijing prohibiera efectivamente la tutoría privada el año pasado.
Para algunos inversores, el caso de invertir en China ya no es válido. Un administrador de fondos que divide su tiempo entre EE. UU. y Asia dijo que ya no invertiría en ninguna empresa china después de que el partido revelara su nueva alineación de líderes.
“[Xi] purgó a todas las personas competentes que sabían cómo hacer crecer la economía con un montón de títeres”, dijo el administrador del fondo.
“Creo que todavía había gente que esperaba que esto fuera solo una fase cíclica para asegurar su tercer mandato, pero la purga demostró plenamente que este es un cambio ideológico permanente y que no hay vuelta atrás”.
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