Los primeros días en el trabajo pueden ser difíciles, pero Dixit Joshi es el que más. El nuevo director financiero de Credit Suisse asumió el cargo el lunes después de que los altos ejecutivos pasaran el fin de semana diciéndoles a los clientes, inversores y contrapartes que el banco era solvente.
Tal tranquilidad puede ser espectacularmente inquietante. Implica que alguien en algún lugar piensa que el negocio está en serios problemas. Las acciones de Credit Suisse cayeron un 8 por ciento cuando abrieron los mercados. Los diferenciales de los credit default swaps se movieron aún más. La valoración de sus acciones ahora se alinea con los bancos griegos.
Los mercados son implacables en el mejor de los casos. Como descubrió el gobierno del Reino Unido la semana pasada, son despiadados en tiempos de mayor temor. Credit Suisse tiene todas las características de un corto fácil.
En primer lugar, tiene un historial accidentado, incluidas las pérdidas de los escándalos Archegos y Greensill. En segundo lugar, ha habido una puerta giratoria de gerentes. El último de estos no desvelará sus planes hasta dentro de casi un mes. Form dice que es difícil darle a Credit Suisse el beneficio de la duda. Pero la regulación del sistema bancario hoy en día merece mayor confianza.
Si Credit Suisse se va a la quiebra, improbablemente también lo hagan Deutsche Bank y Commerzbank. Sus diferenciales de CDS también cotizan en o por encima de los máximos de los últimos años. Todos los bancos tienen mayor capacidad de absorción de pérdidas. Credit Suisse tiene 52.700 millones de francos suizos (53.000 millones de dólares) de capital básico y adicional de primer nivel o el 19,2% de los activos ponderados por riesgo. Eso cubre las pérdidas de Archegos casi 10 veces. El índice de apalancamiento es del 6,1 por ciento o aproximadamente la mitad de lo que era en 2008. Las reservas de liquidez de 235.000 millones de francos suizos comprenden activos del banco central, bonos del gobierno suizo y bonos del Tesoro estadounidense.
Sin embargo, Credit Suisse puede necesitar más capital o activos ponderados por menor riesgo. Si es así, ¿cuánto? El banco recaudó 10.000 millones de dólares en 2015, pero el CET1 era inferior al 10 %. Recaudar la mitad de eso hoy probablemente necesitaría un gran descuento y podría dejar a los accionistas enfrentando una dilución de dos tercios. Las ventas de activos son otra opción. Los activos de la banca privada global de $ 800 mil millones valen al menos el 2 por ciento de eso, por lo que podría alcanzar los $ 16 mil millones.
El presidente ejecutivo, Ulrich Körner, debería presentar una limpieza prometida para disipar los temores de los inversores. El mensaje del mercado a Körner es: actúa ahora, no después.
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