La Conversión del Consejo de la Reserva Federal: Un Año de Cambios
La Reserva Federal se enfrenta a un dilema significativo en sus políticas monetarias. La presión sobre el presidente de la Fed, Kevin Warsh, para abandonar la “orientación futura” está ganando fuerza. Una reducción en el flujo de comentarios del banco central podría ser beneficiosa, dado el comportamiento errático y las decisiones contradictorias de varios altos funcionarios en el último año.
Confusión y Falta de Convicción
La aparente falta de convicción entre los funcionarios de la Fed es preocupante. Este vaivén pone en riesgo la atención hacia las personalidades individuales y sus agendas políticas, en vez de concentrarse en los datos económicos concretos que dicen manejar. Warsh eterno – en un contexto que él mismo describió como una “pelea familiar” sobre la toma de decisiones – sugiere que estos debates deberían mantenerse en privado.
Algunos analistas argumentan que tales cambios en las opiniones políticas, sin variaciones significativas en los datos subyacentes, podrían indicar que la Fed debería mantener una política más estable por un tiempo prolongado.
El Cambio Drástico de Chris Waller
Un ejemplo notable de cambio es el de Chris Waller, gobernador de la Fed. Durante el año pasado, pasó de ser una paloma persistente a una halcón absoluto. En un discurso reciente, Waller enfatizó que la inflación subyacente ha sido un problema constante, más allá de crisis externas como la guerra en Irán. Su enérgica afirmación de que “no podemos simplemente observar la inflación hasta que desaparezca” muestra un cambio radical en su postura.
A pesar de esta nueva firmeza, se produjo antes de un informe de inflación más suave en junio. Esto plantea dudas sobre la durabilidad de la relajación en la inflación.
Cambios de Opinión en el Consejo de la Fed
Las opiniones de los funcionarios de la Fed son fluidas y están sujetas a cambios basados en los datos. Sin embargo, raramente se ven alteraciones tan drásticas cuando ni la inflación ni el desempleo lo exigen. El indicador de precios de consumo personal nunca bajó del 2.6% el año pasado, mientras Waller abogaba por recortes de tasas en un contexto de caídas constantes en la tasa de desempleo.
Es interesante destacar que Waller, anteriormente candidato favorito para asumir la presidencia de la Fed, se vio privado de dicha oportunidad. Esto podría llevar a especular que una postura más dovish fue necesaria durante su nominación.
Michelle Bowman: De Halcón a Paloma
La gobernadora Michelle Bowman hizo un cambio igualmente sorprendente. Inicialmente, mostró una postura clara en contra de las recortes de tasas, pero a mitad del año pasado se convirtió en una de las principales defensoras de la suavización monetaria. Ahora, después de abogar por más recortes hasta enero, está tomando una actitud más cautelosa respecto a los precios de la energía.
La Búsqueda de Objetivos Monetarios
Un caso curioso es el del exgobernador Stephen Miran, que fue una paloma constante durante su breve mandato. Sorprendentemente, después de su salida, coescribió un análisis proponiendo la reintroducción de objetivos de oferta monetaria, algo que resonaba con las ideas de Warsh. Sin embargo, una tasa de crecimiento monetario superior al 5% no respaldaría las posturas de recorte agresivo que promovía.
Conclusión: Cerrar el Ciclo de Volatilidad
La pregunta crucial es si Warsh se alineará con la postura tradicional de halcón o adoptará una visión más moderada. Su testimonio ante el Congreso fue ambiguo, pero enfatizó la necesidad de cumplir con el objetivo de inflación del 2%.
Si las personalidades o la política están influyendo en la Fed, se debe hacer un esfuerzo por limitar estas influencias y permitir que el comité alcance consenso, manteniendo un registro transparente de las votaciones. Esto beneficiaría tanto a los mercados como a la política económica en general.
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