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El valor de la deuda de la tienda de comestibles francés se ha desplomado a niveles profundamente angustiados, a medida que crecen los temores de que continuas ganancias débiles podrían desencadenar una violación de sus convenios de préstamo el próximo año.
Casino, que ha perdido la participación de mercado ante los rivales en el sector minorista de alimentos abarrotados de Francia, ha sido bajo una presión renovada de los mercados de deuda en las últimas semanas, y los comerciantes ahora citan un préstamo garantizado de € 1.4 mil millones a 61 centavos en el euro.
El profundo descuento al valor nominal sugiere que los prestamistas están preparados para la perspectiva de pérdidas pronunciadas, poco más de un año después de que Casino concluyó una reestructuración de hematomas en la que más de € 5 mil millones de deudas fueron eliminadas e intercambiadas por el capital.
El anterior propietario de Casino, Jean-Charles Naouri, convirtió al minorista en un jugador global con una serie de adquisiciones altamente apalancadas. Poseía una gran cartera de supermercados e hipermercados en Francia, junto con un negocio internacional que se extiende desde Asia hasta América Latina.
Pero después de años de luchar bajo grandes deudas, que dejaron el casino hambriento de la inversión, el minorista se vio obligado a capitular y aceptar una reestructuración integral de la deuda en 2023, que vio al multimillonario checo Daniel Křetínský tomar el control.
El grupo de supermercados franceses, que reportó ventas de casi 9 mil millones de euros el año pasado, tiene un valor de mercado de menos de € 250mn. Su deuda bruta se situó en € 2 mil millones a fines de 2024.
Clément Genelot, analista de capital del banco de inversiones con sede en París, Bryan Garnier, escribió en una nota reciente que “todavía no había signos de recuperación comercial” en el minorista de quema de efectivo y que no se puede rechazar la necesidad de más capital de Křetínský, que posee una estaca del 53 por ciento.
Una persona cercana a Křetínský dijo que “siempre tenía en mente” que se podía necesitar un segundo aumento de capital. La persona agregó que si bien esto podría provocar negociaciones con los acreedores, no implicaría una reestructuración de deuda completa.
Sin embargo, varios asesores de reestructuración dijeron a The Financial Times que buscaban activamente mandatos con las diferentes clases de acreedores de Casino para cualquier posible discusión.
El casino declinó hacer comentarios.
Los inversores de la deuda en dificultades dijeron que las ganancias débiles del casino han impulsado el temor de una inminente violación del pacto. Los auditores del minorista en marzo señalaron que una violación puede llevar a los prestamistas a solicitar el “reembolso inmediato” de sus préstamos, algunos de los cuales tienen cláusulas de defensa cruzada que podrían afectar las otras deudas de Casino.
Como parte del casino de reestructuración del año pasado, acordó un conjunto de convenios estrictos en el préstamo asegurado de 1.4 mil millones de euros y una línea de crédito separada de 711 millones de euros de los bancos, que tiene que cumplir a partir de septiembre. No hacerlo podría provocar una mayor renegociación de su deuda.
Uno de estos términos dicta que la relación de deuda neta con ganancias en su negocio principal debe estar por debajo de 8.34 veces. Casino informó que esta relación de apalancamiento era de 14.6 veces a finales de marzo, en comparación con las 4.9 veces al año antes, como resultado de sus ganancias en declive.
Genelot dijo que Casino aún debería poder cumplir con sus términos de deuda para fin de año, pero que había un “alto riesgo” de violación del pacto el próximo año.
La agencia de calificación Fitch ha clasificado el préstamo garantizado de Casino en CCC-, colocándolo en un soporte que indica “riesgo de crédito sustancial” donde “el incumplimiento es una posibilidad real”.
Casino contaba con una fuerte calificación crediticia de grado de inversión hace una década, mientras que su propietario Naouri era un incondicional de la élite francesa, ampliamente leionada por su perspicacia comercial.
La cartera que construyó se ha desmantelado cuando el grupo vendió tiendas y subsidiarias para reducir los gastos generales y atender su deuda, aunque ha conservado su valiosa red nacional de tiendas del centro de la ciudad, comerciando bajo marcas como Monoprix y Franprix.
Informes adicionales de Euan Healy e Ian Johnston
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