Los días oscuros después del apocalipsis tarifa

Sería difícil superar el “día de liberación” hilarantemente nombrado de la semana pasada por un drama extraordinario, pero parece que un presidente desafiante Donald Trump no se arrepiente de nada y es empeñado en causar Un accidente completo del mercado. Cualquier predicción que pueda hacer ahora es como rehén de los mercados, seguramente debe haber algún nivel en el que se retire, pero realmente parece haber mucho impulso detrás de su idiotez de rango.

He tenido mucha gente preguntando si me sorprendió lo que anunció el miércoles pasado. La respuesta: Sí y no. No tenía idea de que la administración usaría una fórmula tan loca para calcular las tarifas falsas “recíprocas”, pero algún tipo de caos parecía inevitable. Predije antes de las elecciones que habría agitación porque Trump prometía “al menos cinco políticas a veces contradictorias o imposibles”.

En el boletín de hoy, miro lo que podría venir después a corto, mediano y largo plazo, o al menos qué ver. Aguas gráficasque examina los datos detrás del comercio mundial, está en la reacción del mercado de la semana pasada al anuncio de tarifas. Y ahora la primera pregunta del lector por un tiempo: ¿cuánto tiempo crees que durarán las tarifas? Me responde a [email protected].

En el futuro próximo

A pesar del rendimiento pasado, no tengo una pelota de cristal y ya me he equivocado en una gran cosa, el tamaño de las represalias de China a las tarifas del “Día de Liberación” de Trump. Pero aquí está mi guía sobre qué ver, con algunas conjeturas vagas.

Avanzando hacia el desastre

¿Qué podría evitar que Trump siga adelante con estas tarifas y agregue más en las próximas semanas? Las caídas verdaderamente gigantes en los mercados de capital o las líneas de producción industrial que se detienen visiblemente, supongo. Pero creo que esta tiene que ser una decisión que se toma a sí misma, no una de la que nadie pueda persuadirlo racionalmente. Hay algunas charlas sobre el secretario del Tesoro, Scott Bessent, una vez anunciado como la voz de los mercados financieros, Dejando la administración – Aunque como dijo Dorothy Parker sobre la muerte de Calvin Coolidge, ¿cómo podrían decirlo? Ninguno de los funcionarios de Trump que podrían aconsejar contra los aranceles pueden convencerlo.

Los vestíbulos comerciales han sido generalmente sin espinas que se enfrentan a él y dudo que de repente los escuche ahora a menos que él observe y comprenda de forma independiente el caos económico. Tampoco se han abordado las contradicciones en su política comercial. Ha habido abierto desacuerdo sobre si los aranceles del “Día de la Liberación” pueden negociarse o no. Se habla de que la tarifa de “línea de base” del 10 por ciento es permanente y permanecerá allí con fines de ingresos, pero es Surgemente inverosímil que dicho arancel (o de hecho cualquier tarifa) puede hacer una contribución significativa a las finanzas federales. En términos de coherencia de política, estamos donde estábamos hace cinco meses.

Retroceder o hacer un trato

China decidió volver más fuerte de lo que muchos (incluido yo) esperaban, aunque posiblemente solo para dale más apalancamiento para acordar un trato. Mientras tanto, la UE ha estado señalando represalias y no está de humor para grandes concesiones. Las economías dependen en gran medida de las exportaciones a los EE. UU. VietnamCamboya, y en menor medida Japón y Corea del Sur -Se apresuran a estar de acuerdo con lo que serán ofertas muy unilateral. Así es Javier Milei en Argentinapor más razones ideológicas. (Aunque si Milei cree que tendrá más acceso al mercado estadounidense para las exportaciones de soja de sus agricultores, puede silbar).

De lo contrario, la reacción está más silenciada. Algunos países (Brasil, el Reino Unido) ¿No están afectados. Muchos de estos acuerdos no tendrán mucho efecto en las exportaciones o la producción de EE. UU. A pesar de la Última corriente de conciencia Del Secretario de Comercio Howard Lutnick, a quien se le ha permitido a los estudios de televisión imprudentemente de nuevo, Estados Unidos no va a ensamblar iPhones y enviarlos a Vietnam. Vea a continuación el posible efecto en el sistema de comercio mundial de tales acuerdos.

El Congreso y los tribunales son un tiro largo

Sigo escéptico de que las otras dos ramas del gobierno hagan mucho para detener estas y más tarifas. Los legisladores republicanos obviamente están preocupados por los mercados, pero ha habido muy poco apetito por resistir a Trump. Mike Johnson, presidente de la Cámara de Representantes, ha actuado en realidad Reducir la influencia del Congreso sobre tarifas. Una mudanza en el Senado la semana pasada para bloquear el estado de emergencia que Trump usó como justificación de sus aranceles atrajo a un débiles cuatro votos republicanos y permaneció millas por debajo de los dos tercios necesarios para superar el veto presidencial. Uno de esos votos fue Mitch McConnell, el ex líder de la mayoría del Senado que dio muy poca resistencia a la agenda de Trump y renuncia a la mitad de la margen. (No hay nadie tan valiente y principalmente como un senador estadounidense que se retira). Como para los tribunales, los casos han ya ha sido archivado contra su uso de la Ley Internacional de Poderes Económicos de Emergencia, y algunos eruditos muy eminentes argumentan Deberían tener una oportunidad. Pero el instinto judicial para diferir a la autoridad ejecutiva presidencial en asuntos de seguridad nacional es muy fuerte.

En la línea

Obtener los Bros de Tech en el caso de la coerción

Si Trump encuentra que sus aranceles no están trabajando para coaccionar a otros países como le gustaría, la posible etapa posible será que comience a mirar un conjunto de instrumentos más moderno: ejercer el control de los satélites a través de la línea de estrellas de Elon Musk, ajustando las restricciones de exportación sobre la tecnología de chips y, el mayor, utilizando sistemas de pago de dólar como apalancamiento. Para el podcast FT Economics Show de hoy (la transcripción está aquí), he entrevistado al profesor de ciencias políticas de Georgetown, Abraham Newman, en la interdependencia armada. (Ver también su pieza en asuntos exteriores Es autor de Henry Farrell sobre si las empresas de tecnología estadounidense perderán en una guerra digital transatlántica, y su papel con el Demarais del Consejo Europeo de Relaciones Exteriores sobre cómo Europa debería estar preparándose para el conflicto geoeconómico). Es interesante que Eutelsat, el rival europeo de Starlink, esté tratando de expandirse rápidamente y entregar miles de nuevas terminales de Internet en Ucrania. Simplemente haría una observación: la administración Biden hizo esfuerzos sostenidos y determinados para usar todas estas herramientas, sin embargo, no retenían notablemente el desarrollo tecnológico de China ni detuvieron a Rusia luchando contra la Guerra de Ucrania.

El retumbar distante de la guerra monetaria

Los gobiernos están comprensiblemente preocupados de que el desvío del comercio fuera del mercado estadounidense dejará muchos productos baratos que lavan el sistema de comercio mundial. Es probable que impongan muchos más aranceles antidumping, que ya han aumentado bruscamente en las importaciones de China después de que Beijing cambió sin ayuda a un modelo de crecimiento dirigido por exportaciones. En las últimas dos décadas, esto a menudo ha resultado en una guerra monetaria, ya que todos intentan depreciar su camino hacia la competitividad. Bien podríamos volver allí de nuevo. (Buena suerte a la administración Trump con su acuerdo de Mar-a-Lago en ese caso. Sander Tordoir y Shahin Vallée pensaron en algunas de las consecuencias en un artículo para el Parlamento Europeo aquí. Una cosa a tener en cuenta: este no es el mismo entorno que las devaluaciones de divisas competitivas de la década de 1930. El problema principal fue que la política monetaria global era demasiado ajustada debido al estándar de oro. Eso, gracias a Dios, es un problema que no tenemos ahora.

Más allá del horizonte

¿El final de una era comercial?

La gran pregunta a largo plazo: ¿Cómo es el sistema de comercio global? Lo que debe tener en cuenta es si el tipo de ofertas que Vietnam y otros están haciendo con Estados Unidos terminan destruyendo el principio de nación más favorito que subyace a la Organización Mundial del Comercio al dar a los Estados Unidos un tratamiento especial. Soy moderadamente optimista en este caso. Etiquete estos acuerdos como acuerdos comerciales preferenciales (que es bastante dudoso bajo las reglas de la OMC, pero ya hay muchos PTA débiles), reconoce que muchos no harán mucha diferencia para las exportaciones de EE. UU. De todos modos y seguir adelante. Me sorprende que, en todo caso, el apego al sistema multilateral, particularmente en economías comerciales abiertas como las naciones del sudeste asiático, haya aumentado como resultado de que Estados Unidos lo amenazara. Si los países buscan un marco de derecho comercial internacional, la OMC lo proporciona. Desafortunadamente, sin embargo, no veo mucha señal de que India dejará de desempeñar su papel de spoiler y paralizar la parte de las negociaciones de la OMC (como Estados Unidos intentó con el sistema de liquidación de disputas).

Aguas gráficas

Básicamente, todo está inactivo excepto las dos cosas (el euro y el yen) que, por definición, no se puede bajar si el dólar está inactivo (lo que era).

Enlaces comerciales

• El FT analiza la dependencia de la cadena de suministro de zapatos deportivos en la producción vietnamita.

• Secretos comerciales El favorito “Big Sam” Lowe en su boletín de nación más favorecido toma un merecido pero poco ortodoxo vuelta de victoria. En noviembre, ideó una fórmula “simplista y perezosa” (palabras de Sam) que predice lo que Trump haría. Resultó ser más sofisticado que el que realmente usó la Casa Blanca.

• Hablando de eso, algunas estimaciones que entraron en el cálculo de eso Increíblemente con cabeza de hueso fórmula de arancel han sido repudiados por los académicos que los hicieron. Ups.

• Ruchir Sharma, jefe de Rockefeller International, argumenta que la Reserva Federal no debería salvar la economía de los Estados Unidos de las tarifas de Trump.

• The Wall Street Journal atribuir El efecto de los aranceles sobre Michigan, uno de los estados que se suponía que debían ayudar.

Los secretos comerciales son editados por Harvey Nriapia