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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
El retroceso contra Elon Musk ha encendido un cohete bajo el sector espacial asediado de Europa, ya que los países repensan su dependencia de Starlink, el sistema satelital del multimillonario tecnológico favorito del presidente Donald Trump.
En Italia, un contrato propuesto de $ 1.5 mil millones con Starlink para comunicaciones militares seguras se ha encontrado con la oposición. Ontario de Canadá ya ha aumentado su acuerdo de $ 100mn. En Ucrania, los gobiernos europeos se preocupan de que un tablón clave de la guerra de campañas (comunicaciones de campo de batalla y conectividad de drones) depende de Starlink y están en conversaciones con cuatro grandes operadores satelitales para proporcionar una copia de seguridad.
Dos de estos son el SES de Luxemburgo y el operador satelital francés Eutelsat. Las acciones de este último prácticamente cuadruplicaron la semana pasada, fuera de una base baja, mientras que SES de Luxemburgo aumentó en un cuarto.
Tal como están las cosas, la pareja estaba en un lugar apretado. Los operadores de satélites heredados tienen que lidiar con el aumento de los nuevos servicios de comunicación de la órbita terrestre baja, mientras que las vacas de efectivo tradicionales, como la transmisión por satélite, que constituyen la mitad de los ingresos de Eutelsat, enfrentan una disminución estructural.
Es costoso construir y mantener una constelación de satélites. Eutelsat está marcando un gasto de € 2bn- € 2.2bn por sus satélites en órbita de baja tierras hasta 2029. Su balance ya está estirado. La deuda neta es casi cuatro veces el EBITDA ajustado anual, y estaba empujando contra los convenios antes de que se extendieran.
Eso es bastante malo. Pero también enfrenta una competencia formidable en Starlink, que lo supera en términos de capacidad, cobertura y tecnología. Este es un negocio global por definición y Starlink opera en 120 países, lo que significa que es más probable que los satélites en órbita funcionen más del tiempo.
Efectivamente, un grupo integrado verticalmente, Starlink ha reducido los costos, fabricando su propio kit y, gracias a SpaceX de Musk, lanzando los satélites al espacio. Lo mismo se aplicará al Kuiper de Amazon, lanzando este año y que nuevamente tiene mucha más capacidad que OneWeb, la operación de baja órbita de Eutelsat.
El aumento de los ingresos giraría a Eutelsat en un territorio positivo de flujo de efectivo libre el próximo año. A pesar de su flota más pequeña de satélites, Eutelstat tiene holgura; Bernstein estima que la utilización de la capacidad se ejecuta en solo un 15-20 por ciento. Si el contrato italiano cambia a Eutelsat, y Musk no lo dejará ir a la ligera, eso sería un ingreso anual adicional de $ 300 millones de ingresos, aproximadamente la mitad del recorrido interino del grupo.
Las preocupaciones sobre Starlink aceleran una tendencia existente hacia un mayor gasto en satélite europeo de cosecha propia. Eutelsat ya forma parte del consorcio que trabaja en Iris², un proyecto de 10,6 mil millones de euros 60 por ciento financiado por la UE y que debe entrar en servicio en 2030.
Por supuesto, lo que el dinero no compra es el tiempo. Incluso en el improbable caso de que el dinero se poniera mañana, los usuarios necesitan terminales en el suelo y cualquier pedido satelital adicional tendrá que ir a licitación. Aún así, a medida que van los problemas, estos son los mejores que Eutelsat ha tenido durante mucho tiempo.
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