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Los banqueros de Wall Street se están preparando para una reactivación de las ofertas públicas iniciales a medida que los grupos de capital privado buscan aprovechar los boyantes mercados de valores estadounidenses para deshacerse de algunas de sus participaciones emblemáticas.
Varios grupos respaldados por capital privado ya han presentado documentos ante los reguladores de valores para sus OPI, incluida la empresa de dispositivos médicos Medline y el fabricante de software Genesys.
Los banqueros y analistas esperan una avalancha de anuncios de cotización en bolsa en el primer semestre de 2025, después de las enormes ganancias de las acciones estadounidenses en 2024 y ante las esperanzas de que el presidente electo Donald Trump reduzca las regulaciones y los impuestos.
Los inversores y banqueros también se han sentido alentados por las fuertes ganancias del precio de las acciones tras los recientes acuerdos. Las acciones de nueve de las 10 OPI más grandes de 2024 terminaron el año por encima de su precio de cotización, y la mitad de ellas, lideradas por el grupo de redes sociales Reddit, registraron ganancias de tres dígitos.
“Mejoras sucesivas y más actividad, ese es el titular”, dijo Eddie Molloy, codirector global de mercados de capital accionario de Morgan Stanley. “Con un [economic] contexto que es un poco más seguro, más inclinado a favor de las empresas hacia la política regulatoria y la Reserva Federal [cutting interest rates]seguro que deberíamos estar más ocupados”.
La esperada avalancha de OPI en Estados Unidos se produce después de una sequía en los últimos tres años, cuando la campaña de fuertes aumentos de tasas de la Reserva Federal, que comenzó en 2022, frenó la demanda de los inversores de nuevas cotizaciones.
Las tasas más altas reducen la demanda de activos que se consideran de alto riesgo o que se valoran con la promesa de crecimiento en un futuro lejano, ambas características comunes de las empresas que recién cotizan en bolsa. Los economistas han reducido sus pronósticos sobre la rapidez con la que la Reserva Federal recortará las tasas de interés durante los próximos 12 meses, pero aún así esperan que las tasas caigan aún más después de que el banco central anunciara tres recortes consecutivos a fines de 2024.
Las cotizaciones en bolsa en Estados Unidos recaudaron 32.000 millones de dólares en 2024, excluidas las empresas de adquisición con fines especiales, según Dealogic, casi un 60 por ciento más que en 2023.
Pocos observadores predicen un regreso a la manía de llegar a acuerdos del período de la pandemia, cuando enormes programas de estímulo de gobiernos y bancos centrales impulsaron los mercados y provocaron un aumento de las OPI que alcanzaron un máximo de 150.000 millones de dólares en 2021.
Sin embargo, los banqueros tienen la esperanza de que la actividad de los mercados de capital accionario supere el promedio anterior a 2020 de 38.000 millones de dólares.
“Grande [private-equity backed] Las OPI serán el tema más importante”, dijo Molloy.
La tendencia está impulsada en parte por las firmas de capital privado bajo presión para devolver efectivo a sus patrocinadores después de la larga sequía de acuerdos. También refleja un cambio en el apetito de los inversores después de que muchos se sintieran quemados por malas apuestas en empresas emergentes que generaban pérdidas durante la fiebre de OPI de la era de la pandemia.
“Éstas son empresas que, en términos generales, son más grandes y más rentables y, por lo tanto, serán más aceptables para los inversores del mercado público”, dijo Jeremy Abelson, fundador y gestor de cartera de Irving Investors, un fondo centrado en el crecimiento que invierte en empresas públicas y privadas. “La diferencia entre ahora y 2021 es que en 2021 había un entusiasmo importante por los negocios mediocres. No volveremos a ver eso en mucho tiempo”.
La tecnología financiera también será un tema seguido de cerca en la primera mitad de 2025, y se espera que el grupo sueco Klarna, compre ahora y pague después, sea una de las primeras grandes empresas respaldadas por capital de riesgo en desafiar el mercado.
El grupo de banca móvil Chime, con sede en San Francisco, también ha renovado sus planes de salir a bolsa después de haber intentado inicialmente cotizar en bolsa hace más de dos años. Chime ha discutido previamente con inversores una valoración de entre 15.000 y 20.000 millones de dólares (un tamaño similar al de Klarna) según dos personas familiarizadas con las conversaciones, aunque las acciones tecnológicas y financieras han logrado fuertes ganancias desde las elecciones estadounidenses del mes pasado, lo que podría ayudar a elevar su valoración final. Chime se negó a hacer comentarios.
Algunos observadores se han sorprendido por la relativa tranquilidad en los mercados de OPI, considerando la fortaleza general de las acciones estadounidenses en los últimos dos años, con el S&P 500 subiendo casi un 70 por ciento desde sus mínimos de 2022. Sin embargo, gran parte de esas ganancias han sido impulsadas por un pequeño número de empresas muy grandes, en lugar de los grupos más pequeños que normalmente hacen flotar sus acciones.
Ryan Nolan, codirector de banca de inversión en software de Goldman Sachs, dijo que la ampliación de las ganancias del mercado de valores en la segunda mitad de 2024 había ayudado a la confianza. “Hay mucho más entusiasmo e impulso”, dijo.
Muchas empresas privadas obtuvieron enormes cantidades de financiación a valoraciones infladas en 2021, lo que redujo la urgencia de nuevos acuerdos y hizo que los ejecutivos se mostraran reacios a aceptar nuevo efectivo a una valoración rebajada.
Samantha Lau, directora de inversiones de acciones de crecimiento de pequeña y mediana capitalización de AllianceBernstein, dijo que los inversores privados ahora estaban mostrando una “actitud más realista” hacia las valoraciones.
“Ha pasado suficiente tiempo desde 2021 como para que las cosas tengan que empezar a descongelarse”, añadió.
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