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El Banco Popular de China planea recortar las tasas de interés este año mientras realiza un cambio histórico hacia una política monetaria más ortodoxa para alinearla más con la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo.
En comentarios al Financial Times, el banco central chino dijo que era probable que recortara las tasas de interés desde el nivel actual del 1,5 por ciento “en un momento apropiado” en 2025.
Añadió que daría prioridad a “el papel de los ajustes de las tasas de interés” y se alejaría de los “objetivos cuantitativos” para el crecimiento de los préstamos en lo que equivaldría a una transformación de la política monetaria china.
La mayoría de los bancos centrales, como la Reserva Federal, tienen una sola variable de política, la tasa de interés de referencia, que utilizan para influir en la demanda de crédito y la actividad de la economía.
Por el contrario, el Banco Popular de China no sólo establece una multitud de tipos de interés diferentes, sino que también ofrece orientación no oficial a los bancos sobre cuánto deben ampliar sus carteras de préstamos.
Si bien esa orientación fue su herramienta más importante en la gestión de la economía durante décadas (mientras los préstamos se dirigían a sectores de alto crecimiento como la manufactura, la tecnología y la propiedad), los funcionarios del Banco Popular de China creen que la reforma ahora es urgente.
“Es probable que la reforma de las tasas sea el verdadero foco del Banco Popular de China en 2025”, dijo Richard Xu, analista financiero jefe de China de Morgan Stanley en Hong Kong. “El desarrollo económico de China necesita urgentemente pasar de una mentalidad centrada únicamente en ampliar el tamaño del mercado [of banks’ loan books].”
La demanda de crédito se ha desplomado debido a una prolongada desaceleración del mercado inmobiliario. El Banco Popular de China también teme que los objetivos de crecimiento del crédito conduzcan a préstamos indiscriminados sin tener en cuenta el riesgo, lo que a largo plazo es un desperdicio.
“En consonancia con los requisitos de un desarrollo de alta calidad, estos objetivos cuantitativos se han ido eliminando gradualmente en los últimos años”, dijo el banco central. “El Banco Popular de China prestará más atención al papel del control de las tasas de interés y mejorará la formación y transmisión de tasas de interés orientadas al mercado”.
Como parte del cambio de régimen, el Banco Popular de China aclaró el año pasado que su principal instrumento de política sería la tasa de recompra inversa a siete días en lugar de la serie de tasas de interés en las que se ha basado hasta la fecha.
Un menor énfasis en los objetivos de crecimiento del crédito podría frenar el rampante exceso de capacidad en China que ha llevado a deudas incobrables en el país y perturbaciones en industrias globales como la del acero.
Pero el banco central ha estado luchando para implementar su cambio hacia las tasas de interés porque el gobierno quiere canalizar dinero hacia los sectores de alta tecnología y manufactura, lo que es más fácil bajo el antiguo sistema de expansión crediticia.
Incluso mientras intenta realizar un cambio estructural en su política, el Banco Popular de China también está bajo presión para reflacionar la economía de China.
Durante 2024, como parte del paquete de estímulo más agresivo desde la pandemia de Covid-19, el banco central recortó dos veces la tasa a siete días y tres veces una tasa a cinco años que influye en los precios de las hipotecas.
Las medidas se produjeron en el contexto de la promesa del presidente Xi Jinping de lograr un crecimiento económico del 5 por ciento a pesar de los problemas en el sector inmobiliario de China y las tensiones comerciales con Estados Unidos.
El gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, y sus predecesores, Yi Gang y Zhou Xiaochuan, han presionado para fijar precios de préstamos basados en el riesgo en reuniones recientes con funcionarios de algunos de los bancos más grandes de China, según los asistentes.
Los banqueros presentes en las reuniones advirtieron sobre una posible confusión a la hora de fijar los precios de los préstamos a más largo plazo, ya que el mercado está acostumbrado a la orientación del Banco Popular de China, destacando el desafío de pasar al nuevo sistema.
Para los inversores internacionales, si el Banco Popular de China tiene éxito, entonces la política monetaria china empezará a parecerse al sistema al que están acostumbrados en Estados Unidos, Europa o Japón.
Por primera vez en dos décadas, el banco central también compró bonos gubernamentales en el mercado abierto para inyectar dinero en el sistema financiero en 2024, de la misma manera que la Reserva Federal lleva a cabo su política.
Los analistas dijeron que el Banco Popular de China todavía carecía de algunos ingredientes esenciales para un sistema basado en tasas de interés, como un calendario de reuniones rutinarias y divulgadas públicamente para tomar decisiones políticas.
Sin esa orientación, “los participantes del mercado podrían encontrarse adivinando qué sucederá a continuación”, dijo Haibin Zhu, economista para China de JPMorgan Chase.
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