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Los inversores extranjeros se han deshecho de los bonos del gobierno chino en los últimos dos meses, deshaciendo un comercio popular y lucrativo que había sido posible gracias a los esfuerzos de Beijing por respaldar su moneda.
Los inversores habían invertido más de 130.000 millones de dólares entre noviembre del año pasado y agosto en una estrategia comercial que implica prestar dólares a instituciones chinas y luego utilizar los ingresos en renminbi para comprar bonos chinos. El rendimiento de prestar dólares e invertir en bonos podría ser de hasta un 6 por ciento, muy por encima del rendimiento de un bono del Tesoro estadounidense.
Pero el anuncio de un paquete de estímulo extraordinario por parte de Beijing en septiembre provocó una venta masiva de bonos del gobierno chino y un repunte del renminbi, lo que infligió pérdidas a los inversores que se habían volcado en el comercio.
En respuesta, los inversores extranjeros vendieron 275.800 millones de yuanes (38.000 millones de dólares) netos de deuda china en septiembre y octubre, la mayoría de los cuales eran bonos gubernamentales, según datos de China Central Depository & Clearing y la Cámara de Compensación de Shanghai.
Ese total incluye la reducción de 62.800 millones de yuanes en tenencias de los llamados certificados de depósito negociables interbancarios (NCD), un tipo de pagaré gubernamental a corto plazo que muchos inversores que emplean esta estrategia tienden a comprar. Esas ventas marcaron las mayores salidas mensuales de ENT registradas, según Nomura.
Los movimientos del mercado significan que “las tasas de swap entre divisas ya no son lo suficientemente atractivas para que los inversores extranjeros compren ENT”, dijo Gary Ng, economista senior de Natixis.
El rendimiento de este comercio “se ha reducido en los últimos meses”, dijo Ju Wang, jefe de estrategia de tasas y tipos de cambio de China en BNP Paribas.
Los bancos estatales chinos se habían beneficiado del comercio ya que los swaps de divisas les permitieron estabilizar el tipo de cambio del renminbi.
Pero la serie de medidas de estímulo de Beijing en septiembre, incluido el apoyo monetario a los mercados bursátiles y los canjes de deuda para gobiernos locales muy endeudados, impulsaron un aumento del 0,17 por ciento en los rendimientos de los bonos del gobierno chino a 10 años en sólo tres días cerca de fin de mes.
La mayor volatilidad en los precios de los bonos, causada por la intervención del banco central desde agosto y una mayor emisión por parte del Ministerio de Finanzas, también ha hecho que los bonos sean menos atractivos para los inversores extranjeros, dijo Wang del BNP.
Mientras tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. son más altos debido a una liquidación en los últimos meses (ya que los inversores apostaron que una victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de EE.UU. haría menos probables los recortes de las tasas de interés), lo que potencialmente los convierte en un lugar relativamente más atractivo para que los inversores aparquen sus activos. dinero en efectivo.
La demanda a largo plazo de bonos del gobierno chino por parte de inversores extranjeros “podría seguir siendo relativamente ligera” como resultado de un debilitamiento del renminbi causado por un dólar fuerte y un posible aumento de los aranceles estadounidenses, dijo Xiaojia Zhi, jefe de investigación de Asia en Crédit Agricole.
En cambio, los inversores extranjeros con apetito por el riesgo pueden entrar en acciones chinas, dijo Ng de Natixis.