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El Banco de Inglaterra ha advertido sobre las crecientes “vulnerabilidades” en el sistema financiero derivadas del aumento de las apuestas de los fondos de cobertura contra los bonos del gobierno estadounidense, que alcanzaron un récord de 1 billón de dólares en los últimos meses.
El Banco de Inglaterra dijo el miércoles que si los fondos de cobertura deshacían estas posiciones «cortas» tendrían «el potencial de amplificar la transmisión de una tensión futura». Estas apuestas cortas suelen formar parte de las llamadas operaciones de base, en las que los fondos de cobertura pretenden beneficiarse de pequeñas discrepancias entre los precios de los bonos del Tesoro estadounidense y los contratos de futuros vinculados a ellos.
Un período de volatilidad en los mercados financieros globales en agosto “ilustra las vulnerabilidades potenciales en las finanzas basadas en el mercado para amplificar los shocks”, dijo el Banco de Inglaterra en un informe sobre la reunión de septiembre de su comité de política financiera.
«Si bien hubo evidencia de que el desapalancamiento de los inversores había amplificado los movimientos de precios, no se desbordó ni afectó materialmente el funcionamiento de los mercados centrales», dijo.
Sin embargo, el banco central advirtió: “Podría haberlo hecho si las noticias económicas posteriores no hubieran sido positivas o el desapalancamiento hubiera sido más significativo o de base más amplia”. Añadió que las valoraciones seguían «estiradas», dejando a los mercados «susceptibles a una fuerte corrección».
Existe potencial para la volatilidad en los mercados del Tesoro de Estados Unidos –que actúan como punto de referencia para los costos de financiamiento en todo el mundo– después de que la Reserva Federal comenzó a recortar agresivamente las tasas de interés el mes pasado y mientras el país se prepara para una elección presidencial muy reñida.
El Banco de Inglaterra dijo que su encuesta a 55 participantes del mercado financiero durante el verano encontró que creían que la agitación geopolítica y los ataques cibernéticos eran los mayores riesgos para la estabilidad financiera del Reino Unido. Más del 90 por ciento identificó los eventos geopolíticos como un riesgo, mientras que el 80 por ciento citó los riesgos cibernéticos.
Los funcionarios están siguiendo de cerca el impacto del conflicto en el Medio Oriente en los mercados financieros, incluidos los mercados energéticos.
El Banco de Inglaterra dijo que “el período actual de elevado riesgo geopolítico e incertidumbre. . . podría ejercer más presión sobre los niveles de deuda soberana y los costos de endeudamiento”. Añadió que los altos niveles de deuda pública en las principales economías podrían tener consecuencias para la estabilidad financiera del Reino Unido.
El posicionamiento neto corto de los fondos de cobertura en los mercados de futuros del Tesoro estadounidense alcanzó un nuevo máximo de 1 billón de dólares en los últimos meses, frente a un máximo anterior de 875 mil millones de dólares. «En relación con el tamaño del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., este fue mayor que el máximo anterior alcanzado en 2019», dijo el Banco de Inglaterra.
Un rápido desapalancamiento de estas posiciones cortas podría ser desencadenado por una serie de factores, entre ellos “si el funcionamiento del mercado de repos se deteriorara materialmente; si el riesgo crediticio de contraparte aumentara; o si los inversores en el comercio de base sufrieran pérdidas en sus posiciones”.
El Banco de Inglaterra dijo que el ambiente económico del Reino Unido había mejorado y las condiciones crediticias se habían relajado después de que comenzó a recortar las tasas de interés en agosto. Pero advirtió que persistían “focos de vulnerabilidad entre las empresas altamente apalancadas”, incluidas las empresas de capital privado.
Los tipos de interés más bajos habían aliviado la presión sobre los hogares del Reino Unido, dijo el Banco de Inglaterra, en particular la quinta parte de los titulares de hipotecas con tipos flotantes. Esto también reducirá el coste adicional para los 1,4 millones de hogares que necesitarán refinanciar hipotecas a tipo fijo durante el próximo año de más de £200 por mes el año pasado a £150 por mes.
Los funcionarios del Banco de Inglaterra también discutieron cómo un mayor uso de la inteligencia artificial y el aprendizaje automático podría afectar la estabilidad financiera. Advirtiendo que los algoritmos comerciales basados en IA podrían conducir a «estrategias comerciales cada vez más correlacionadas», anunció planes para publicar una evaluación de los principales riesgos de la IA y cómo los monitoreará en el primer semestre del próximo año.