La mayoría de las mayores firmas de capital privado del mundo, incluidas Blackstone, KKR y Carlyle, han frenado los acuerdos en China este año a medida que aumentan las tensiones geopolíticas y Beijing ejerce un control más estricto sobre las empresas.
En la segunda economía más grande del mundo, la actividad de transacciones se ha desacelerado significativamente, con solo cinco nuevas inversiones, en su mayoría pequeñas, por parte de las 10 mayores firmas de adquisiciones globales este año.
Las cifras ponen de relieve la rapidez con la que el entusiasmo de los inversores extranjeros por China, que en su día fue un mercado de gran actividad, ha disminuido en los últimos años. Las mismas 10 empresas realizaron en conjunto 30 inversiones en el país en 2021 y una cantidad similar en años anteriores, pero las cifras han disminuido cada año desde entonces. Este año, siete de las 10 no han realizado ninguna inversión nueva, según muestran las cifras de Dealogic.
“China ha sido una montaña rusa para los inversores, con tensiones geopolíticas, imprevisibilidad regulatoria y vientos económicos en contra”, dijo Kher Sheng Lee, codirector de Asia-Pacífico de la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas.
Si bien el rápido crecimiento del país había impulsado una “fiebre del oro” en el pasado, “hoy es más como buscar oro con una lupa y pinzas”, dijo.
Durante gran parte de la última década, las empresas se apresuraron a ganar exposición a un mercado grande y de rápido crecimiento, comprando participaciones en compañías chinas que luego podrían cotizar en Estados Unidos y generando grandes ganancias inesperadas para sus inversores.
Pero desde la problemática oferta pública inicial en Nueva York de la aplicación de transporte Didi Chuxing en 2021, Beijing ha tomado medidas enérgicas contra las cotizaciones en el extranjero, dejando a los inversores con menos formas de retirar su dinero.
La desaceleración del crecimiento de China ha disuadido a los inversores, como también lo han hecho las restricciones planeadas por Estados Unidos a las inversiones de capital privado en algunas tecnologías chinas.
“Las restricciones geopolíticas, como las normas sobre inversiones en el exterior, hacen que China parezca cada vez más radiactiva como mercado de inversión a pesar de sus oportunidades”, dijo Han Lin, director para China de la consultora The Asia Group.
Los datos cubren los 10 mayores grupos de adquisiciones por fondos obtenidos para capital privado durante la última década, clasificados por Preqin. Excluye a aquellos que no han realizado operaciones en China, así como a Vista Equity Partners, que ha realizado solo una operación en el país. Incluye operaciones inmobiliarias.
Dealogic también contabiliza algunos acuerdos alcanzados por empresas que posteriormente fueron adquiridas por grupos de capital privado. Las empresas de capital privado no siempre revelan sus acuerdos y es posible que no figuren en los datos las inversiones no reveladas.
Warburg Pincus, que alguna vez fue una de las firmas de capital privado estadounidenses más activas en China (que compró participaciones en Ant Group y el sitio de clasificados 58.com), no ha cerrado ningún acuerdo en China este año y solo cerró dos en cada uno de los dos años anteriores, frente a los 18 de 2017 y los 15 de 2018.
Con la excepción de un pequeño acuerdo propuesto este año para aumentar su participación en una cartera de almacenes, Blackstone, cuyo fundador y director ejecutivo Stephen Schwarzman es uno de los negociadores extranjeros más conocidos en China, no ha realizado un acuerdo de capital privado en el país desde 2021, según las cifras de Dealogic.
Las transacciones de capital privado se han desacelerado a nivel mundial, ya que el aumento de las tasas ha encarecido el modelo de la industria, impulsado por la deuda. Pero el número de transacciones realizadas por las 10 firmas ha caído más abruptamente en China que a nivel mundial en los últimos años.
Aparte del acuerdo de almacén de Blackstone, Advent y Bain son las únicas empresas entre las 10 que han cerrado acuerdos en el país este año, según los datos.
Advent invirtió en el grupo de conferencias y exposiciones con sede en Shanghai VNU Exhibitions Asia y en Seek Pet Food, un fabricante chino de alimentos para mascotas.
Fedrigoni, un grupo de productos de embalaje en el que Bain posee una participación, realizó los dos restantes de los cinco acuerdos de este año, comprando participaciones en el propietario de la fábrica de papel de Quzhou, Arjowiggins, y en la empresa de identificación por radiofrecuencia (RFID) BoingTech.
Un portavoz de Bain dijo que la firma estaba “convencida de nuestros temas centrales en China, incluidos los sectores industrial, renovable y de servicios al consumidor” y que “las valoraciones atractivas y la necesidad de capital de crecimiento ofrecen oportunidades adicionales”. Las otras firmas declinaron hacer comentarios.
Jean Salata, presidente del negocio asiático de EQT, dijo al Financial Times en junio que “el listón está alto” para invertir en China.
El ritmo de las cotizaciones en bolsa de empresas chinas en el extranjero se ha desacelerado desde que se llevó a cabo una investigación sobre Didi tras su salida a bolsa y desde que se establecieron nuevas normas en China continental que regulan las cotizaciones.
“La paralización del mercado de las IPO ha dejado a muchos gestores de fondos en China varados”, dijo Lee. “Cuando no se puede sacar a bolsa una empresa, se buscan otras vías de salida, que suelen ser menos lucrativas… tal vez las ventas comerciales o las fusiones ganen terreno, pero la ausencia de un mercado sólido de IPO probablemente debilitará los rendimientos”.
El año pasado, el presidente estadounidense, Joe Biden, firmó una orden para restringir la inversión estadounidense en los sectores de computación cuántica, chips avanzados e inteligencia artificial de China, en un esfuerzo por cortar el flujo de capital y experiencia estadounidense al ejército chino, una medida que ha afectado el apetito de los inversores.