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Archer Daniels Midland se expandió agresivamente hacia la nutrición y los ingredientes alimentarios en 2014, con el objetivo de construir una cobertura contra la volatilidad de otros negocios del comerciante de materias primas y apuntalar su flujo de ingresos.
Una década después, el negocio de la nutrición ha sumido en la confusión a una de las casas comerciales agrícolas más grandes del mundo.
Las acciones de la compañía con sede en Chicago se desplomaron un 24 por ciento el lunes, su mayor caída en un día desde 1929, después de anunciar que el director financiero Vikram Luthar había sido despedido en medio de una investigación sobre las prácticas y procedimientos contables del negocio de nutrición. Ismael Roig había sido nombrado director financiero de forma interina, según un comunicado publicado a última hora del domingo.
ADM es una empresa de bajo perfil que desempeña un papel fundamental en el suministro mundial de alimentos, comprando cultivos a los agricultores para procesarlos en ingredientes a granel, alimento para animales y combustible para motores o enviarlos a clientes de todo el mundo. Fundada en 1902, es la A en el llamado ABCD de los comerciantes mundiales de productos alimenticios, junto con Bunge y Cargill de Estados Unidos y Louis Dreyfus en Europa. El negocio es volátil y normalmente opera con márgenes muy estrechos, impulsado tanto por el tamaño de las cosechas y las políticas gubernamentales como por la gestión y la estrategia corporativa.
Bajo la dirección del director ejecutivo Juan Luciano, ADM buscó diversificarse en el negocio de nutrición, de menor volumen pero con mayor margen de beneficio, suministrando sabores, probióticos y otros ingredientes a industrias que incluyen carnes de origen vegetal y alimentos para mascotas.
Las noticias de esta semana «dañan la estrategia de crecimiento de ADM, dañan su credibilidad y su plan de pasar de simplemente crear merchandising y comercio de cultivos a este negocio de nutrición más estable y con mayores ganancias», dijo Seth Goldstein, analista de Morningstar Investment Service.
ADM dijo que había iniciado la investigación después de una solicitud de documentos por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos. La compañía también dijo que la publicación de sus ganancias del cuarto trimestre se retrasaría como resultado de la investigación, y revisó a la baja sus expectativas de ganancias anuales ajustadas por acción de 7 dólares a 6,90 dólares.
Goldstein dijo que la orientación revisada sugería una disminución del 40 por ciento en las ganancias nutricionales a partir de 2022, «y eso incluso suponiendo que podamos confiar en las cifras de 2022». La reacción del mercado esta semana es una indicación de que «ha perdido la confianza en [ADM’s nutrition] historia”, añadió Goldstein. ADM declinó hacer comentarios.
Hace poco más de dos años, la compañía fijó el objetivo de duplicar las ganancias de su segmento de nutrición a entre 1.200 y 1.500 millones de dólares para 2025. “Agresivo, sí; factible, sí”, dijo Vincent Macciocchi, quien dirigió la división hasta 2022, durante la conferencia de ADM. día mundial del inversor en diciembre de 2021. «Le digo a nuestro equipo todo el tiempo que esta es la oportunidad de nuestras carreras para construir el negocio de nutrición líder en el mundo dentro de una empresa Fortune 100, y nunca ha habido un mejor momento para estar en ADM».
La compra por parte de ADM de Wild Flavours, un fabricante de ingredientes con sede en Suiza, por 2.300 millones de euros (3,1 dólares) en 2014 sigue siendo la mayor adquisición en la historia de la empresa. La medida condujo a la creación de una nueva división que ha seguido creciendo con más acuerdos, incluido el del fabricante francés de alimentos para animales Neovia por 1.500 millones de euros (1.800 millones de dólares) en 2018 y el fabricante de sabores lácteos Revela Foods junto con el productor de ingredientes con sede en el Reino Unido FDL. el año pasado.
La pandemia de Covid-19 y la invasión a gran escala por parte de Rusia de Ucrania, un gran exportador de cereales y semillas oleaginosas, hicieron subir los precios de los alimentos y empeoraron las tasas de hambre en muchas partes del mundo, pero provocaron oscilaciones de precios que generaron ganancias récord para los comerciantes agrícolas. ADM reportó más de 100 mil millones de dólares en ingresos en 2022.
La mayor parte de esto provino del negocio de semillas oleaginosas y servicios agrícolas de ADM, pero el segmento de nutrición también se benefició. A medida que aumentaron los precios de los cultivos para piensos, por ejemplo, creció la demanda de ciertos tipos de proteínas, como los aminoácidos, utilizados como suplementos en las mezclas de piensos.
Las ganancias generales de los comerciantes cayeron desde sus máximos históricos el año pasado a medida que disminuyó la volatilidad de los precios. Las pequeñas victorias para la división de nutrición de ADM también duraron poco.
En 2022, el beneficio operativo de la división de nutrición creció sólo un 6,5 por ciento, muy lejos de las tasas de crecimiento de dos dígitos promocionadas por Luciano hace unos años. La participación del beneficio operativo total procedente de la nutrición cayó en los primeros nueve meses de 2023, al 10 por ciento, mientras ADM ha luchado en medio de la disminución de la demanda de proteínas de origen vegetal.
Los inversores nunca han estado convencidos del valor del segmento de nutrición, afirmó Dushyant Ailani, analista de Jefferies. Si bien la dirección de ADM se mostró «bastante optimista al respecto», afirmó, para los inversores «siempre ha sido una historia que me muestra». . . Si puedes mostrar un desempeño consistente dentro del segmento, entonces te daremos crédito por ello”. La investigación no ayudará, añadió.
Goldstein no estuvo de acuerdo. La razón por la que las acciones se vendieron tanto, a pesar de que la división de nutrición era una parte relativamente pequeña del negocio de ADM, fue porque el mercado había estado «dando a ADM algo de crédito por pasar a un negocio de nutrición posterior más estable y con mayores ganancias».
Pero la investigación contable y la decisión de poner a Luthar en licencia sugirieron «que el crecimiento no estaba ahí», dijo Goldstein. «ADM nunca pudo hacer crecer el negocio de la nutrición y diversificarse de la comercialización de cereales tan rápido como apareció».