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La inflación de los precios al consumidor está disminuyendo en Estados Unidos. La economía sigue siendo resistente, tras una serie de lecturas de datos “Ricitos de oro” esta semana. Pero no sabrías que nada de eso ocurrió al observar el precio de las acciones de Walmart.
El minorista tradicional más grande de Estados Unidos mantuvo las cajas abiertas durante el tercer trimestre. Tanto sus ingresos como sus resultados aumentaron a un ritmo saludable. Eso lo llevó a elevar sus previsiones de ventas y beneficios para el año.
Sin embargo, el precio de las acciones cayó un 8,1 por ciento el jueves, el equivalente a 34.000 millones de dólares en valor de mercado. El consenso del mercado parece creer que esto es lo mejor para Walmart. Los comentarios de la dirección sobre el gasto de consumo “desigual” y la presión deflacionaria preocuparon mucho más a los inversores.
Pero el contexto es importante.
Deflactar los precios no es necesariamente algo malo para Walmart. Sí, las ventas se han visto impulsadas por el aumento de los precios de las entradas de productos de uso cotidiano. En términos de tráfico peatonal, también se ha beneficiado a medida que los estadounidenses tacaños llenan sus pasillos de alimentos para abastecerse de productos más baratos. El enorme negocio de comestibles de Walmart generó casi el 57 por ciento de los ingresos totales de Estados Unidos el año pasado. A medida que los precios de algunos alimentos bajen, el crecimiento de los ingresos brutos, que alcanzó el 5,2 por ciento en el tercer trimestre, se desacelerará.
Pero la alimentación es un negocio de bajos márgenes. Los precios más bajos de los alimentos podrían reactivar la demanda de productos discrecionales de mayor margen de Walmart, como electrodomésticos o muebles. Eso significa que el crecimiento de las ganancias puede continuar incluso cuando el crecimiento de las ventas se normalice.
Walmart ha tomado una serie de medidas en los últimos años para diversificar su negocio y alejarlo de las ventas de comestibles de bajo margen. Estos esfuerzos, que incluyen la creación de un mercado en línea de terceros y la venta de publicidad digital, deberían ayudar a respaldar su rentabilidad junto con el precio de Walmart 25 veces mayor para avanzar en el múltiplo de ganancias. Los márgenes de su negocio publicitario, donde las ventas crecieron un 20 por ciento durante el trimestre, están entre el 70 y el 80 por ciento.
Eso sugiere que la sustancial prima de valoración de Walmart sobre rivales como Target puede continuar.
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