Geçen hafta, Çinli lidar üreticisi Hesai, endüstrinin işten çıkarmalar, iflaslar ve konsolidasyonla sarsıldığı bir dönemde ABD’de halka arzını artırdı. Algılama teknolojisini otonom sürüş ve giderek daha gelişmiş sürücü destek sistemleri için kritik hale getiren Şanghay ve Kaliforniya merkezli şirket, Nasdaq’taki halka arzından 190 milyon dolar topladı.
Meslektaşım Kirsten’in Ocak ayında yazdığı gibi, lidar yapımcıları 2023’e girerken bir “başarılı veya başarısız” bir yılla karşı karşıyalar. Özel amaçlı satın alma birleşmeleri arayan bir avuç oyuncu, vaat edilen sermaye ölçeğini almadı. SPAC aracılığıyla halka açılan dokuz lidar firmasından Quanergy iflas koruması için başvuruda bulundu ve Ouster, Velodyne ile birleşti. Ouster’ın hisseleri geçen Haziran ayından beri 2 doların altında işlem görüyor ve Innoviz hisselerinin tanesi 4 dolar civarında.
2013 yılında kurulan Hesai, aslında iki yıl önce halka açılmayı planlıyordu. Çin’in Nasdaq tarzı STAR panosunda listelenmek için başvurusu yapıldı. onaylı Ocak 2021’de, 10 milyar yuan değerinde 200 milyon yuan’ın (30 milyon $) üzerinde para toplamayı planladığında. Ama halka arz planı şuydu: geri çekilmiş iki ay sonra
Hesai, endüstrideki karamsarlığın ortasında bir ABD halka arzıyla ilerledi. Endişelere meydan okuyan hisseleri, geçen Perşembe günü ilk işlem gününde yaklaşık %11 artarak 21 dolara yükseldi. Halka arzı ayrıca 2021’de Didi’nin ABD’deki en büyük halka arzı oldu ve bu, daha sonra Çin’in veri güvenliği endişeleri nedeniyle denizaşırı listelemelere baskı yapmasını tetikledi.
Bir dizi Çinli teknoloji şirketi, iki büyük ekonomi arasındaki artan gerilime yakalandıkları için ABD’den çıktı veya Hong Kong’da ikincil listeler aradı. Hesai, jeopolitiğin etkisinden muaf değildir. Pembe halka arzına rağmen, firma halka arzında ortaya koyduğu gibi önünde engellerle karşılaşıyor prospektüs. Belge aynı zamanda Çin’in lidar endüstrisinin durumunu ve iki süper güç arasında nasıl sıkıştığını anlamak için yararlı bir mercek.
Ortada yakalanmak
Hesai için, ABD-Çin teknoloji savaşının ortasında faaliyet göstermenin zorlukları, tedarik zinciri istikrarında açıkça ortaya çıkıyor. Geçen yıl, ABD hükümeti Çin’e üst düzey çip satışlarına yeni bir dizi ihracat kısıtlaması getirdi. Hesai izahnamede “Bu yaptırımlar ve ihracat kontrolleri bizi ve/veya tedarik zincirimizi, iş ortaklarımızı veya müşterilerimizi olumsuz etkileyebilir” uyarısında bulundu.
Hesai kendi uygulamaya özel entegre devreleri üzerinde çalışırken, şirket içi ASICS’in gelişimi “erken” ve firma lidar ürünleri için “üçüncü taraf çiplere bağımlı” olmaya devam ediyor.
Otomobilden tüketici elektroniğine kadar sektörleri vuran küresel bir çip kıtlığı, lidar üreticisinin tedarik zinciri sorunlarını daha da kötüleştiriyor. “Devam eden küresel çip kıtlığı nedeniyle otomotiv sınıfı alıcılar ve FPGA (sahada programlanabilir geçit dizisi) çipleri dahil olmak üzere yeterli ve hızlı çip tedarikini sağlamada zorluk yaşadık ve bunun sonucunda iş operasyonumuz ve finansal performansımız düştü.” şirket kaydetti.
Uluslararası hisse arzlarını elinde tutmak isteyen Çinli şirketler, ulusal güvenlik tehdidi oluşturabilecek veri açısından zengin teknoloji devlerinin gözetimini artıran Pekin’den gelen yeni bir baskıyla da karşı karşıya. Çin, sağlam bir veri güvenliği altyapısına sahip olmadığını belirledikten sonra Didi’ye New York’tan çıkması için baskı yapıldı. O zamandan beri hükümet, şirketlerin bir milyondan fazla Çinli kullanıcının kişisel bilgilerine sahip olmaları durumunda Çin’in onayını almalarını zorunlu kılmak gibi, denizaşırı listelemeleri dizginlemek için bir dizi kural koydu. Her şeye rağmen, Hesai, halka arzı için böyle bir incelemeye ihtiyaç duymadığına dair ilgili makamdan teyit aldığını söyledi.
müşteri baskısı
Frost & Sullivan tarafından yapılan tahminler, Hesai’nin 2022’de sevkiyat açısından en büyük lidar üreticisi olduğunu gösteriyor. 2017 ile 2022 arasında firma, yalnızca 2022’de 80.000’i aşan 100.000’den fazla birim sevk etti. Ancak satışlar karlılık anlamına gelmez. Şirketin önemli zarar geçmişi var – 2019’da 120 milyon yuan (17 milyon $), 2020’de 107 milyon yuan, 2021’de 245 milyon yuan ve 2022’nin ilk dokuz ayında 165 milyon yuan.
Kayıp serisini birkaç faktör açıklayabilir. Son yıllarda, Çinli lidar üreticileri, bir zamanlar fahiş olan donanımı kitlesel kabul için daha uygun hale getirmek için bir fiyat savaşına girdiler. Bu kısmen, ülkenin elektrikli araç markalarının akıllı sürüşü önemli bir satış noktası olarak lanse etme telaşına bir yanıt. Lidar şirketleri, büyük otomobil üreticilerinden sipariş almak için genellikle zarar etse bile rekabetçi fiyatlarla satış yapmak zorunda kalıyor.
Hesai’nin izahnamesinde kabul ettiği gibi, “Müşterilerimiz tarafından benimsenen maliyet düşürme girişimleri, genellikle fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskının artmasına neden olur. Buna ek olarak, müşterilerimizin çoğu, özellikle otomotiv OEM’leri, önemli müzakere gücüne sahip çok uluslu büyük şirketler oldukları ve otomotiv parça tedarik endüstrisi doğası gereği son derece rekabetçi olduğundan, sınırlı sayıda müşteriye hizmet verdiğinden ve biz de dahil olmak üzere tedarikçileri üzerinde önemli bir güce sahiptir. yüksek bir sabit maliyet tabanına sahiptir.”
Hesai’nin gelirlerinin “sınırlı sayıda müşteri ve ürüne” dayanması yardımcı olmuyor. Firmanın brüt kar marjı 2020’de %57,5, 2021’de %53,0’dan 2022’nin ilk dokuz ayında %44’e düştü.
Lidar’ın uygulaması otomatik sürüşün ötesine geçiyor, ancak hükümet elektrik geçişini yürüten şirketlere büyük sübvansiyonlar verdiği için Çin’deki birçok oyuncu EV patlamasına atladı. Bu, lidar üreticilerinin EV alanındaki döngülerle yükseldiği ancak aynı zamanda düştüğü anlamına gelir. Hesai’nin yazdığı gibi:
“Çin’deki müşterilerimizin çoğu, NEV’lerin geliştirilmesine ve üretilmesine odaklanıyor. [new energy vehicles] ve belirli devlet teşviklerine veya sübvansiyonlarına hak kazandılar… Ancak, Çin’in merkezi ve yerel yönetimleri bu tür teşvikleri ve sübvansiyonları aşamalı olarak kaldırmaya başladı… Sonuç olarak Çinli NEV müşterilerimizin işleri zarar görebilir ve bu da maddi ve olumsuz sonuçlar doğurabilir. bir LiDAR tedarikçisi olarak üzerimizde etkisi var.”