Spot tabanlı bir Bitcoin ETF, uzun zamandır dünyanın önde gelen kripto para biriminin daha geniş çapta benimsenmesini teşvik etmede kritik bir bileşen olarak kabul ediliyor. SEC şimdiye kadar bir spot Bitcoin ETF’yi onaylama konusunda isteksiz olsa da, resmi olarak Lummis-Gillibrand Sorumlu Finansal Yenilik Yasası olarak bilinen kısa süre önce ortaya çıkan Lummis-Gillibrand kripto faturası, en gürültülü çekincelerin bazılarına karşı uygulanabilir bir ihlal sağlamayı amaçlıyor. Şimdiye kadar SEC tarafından.
Lummis-Gillibrand Kripto Faturası Neler Sunuyor?
Daha ileri gitmeden önce, bu kritik mevzuat parçası hakkında kısa bir bilgi tazeleme kursu alalım. Bu konudaki önceki yazımızda belirttiğimiz gibi, tasarı, Bitcoin için bir dizi parçalı yasama girişiminin kafa karıştırıcı bir karışımına dayanan mevcut düzenleyici rejimi basitleştirerek kripto cephesinde benzeri görülmemiş bir netlik sunmayı amaçlıyor. ve diğer kripto para birimleri.
İlk olarak, tasarı, bir menkul kıymet olarak kabul edilen tüm tokenler SEC’in kapsamına girerken, bir emtia olarak kabul edilenler artık CFTC’nin düzenleyici gözetimine tabi olacak şekilde kripto küresi için düzenleyici otoriteyi ikiye ayırmayı amaçlıyor. Bir jetonu menkul kıymet olarak sınıflandırmak için tasarı, ünlü Howey Testi. Bu nedenle, bir jetonun menkul kıymet olarak sınıflandırılabilmesi için aşağıdaki koşulları karşılaması gerekir:
- para yatırımı
- Ortak bir işletmede
- Kâr beklentisiyle
- Başkalarının çabalarından elde edilecek
SEC’in zaten karar verdiğini unutmayın. Bitcoin bir menkul kıymet değil çünkü teknolojisini geliştirmek için hiçbir zaman kamu fonu aramadı.
Geri dönersek, Lummis-Gillibrand kripto faturası, bu Howey testinin menkul kıymetler için nasıl uygulanacağı konusunda ek netlik sunuyor. Temel olarak, bir dijital varlık aşağıdakileri sağlıyorsa güvenlik olarak sınıflandırılabilir:
- Bir ticari işletmede finansal çıkar – borç veya öz sermaye –
- tasfiye hakları
- Faiz veya temettü ödemeleri (yani, kârdaki bir pay) “yalnızca başkalarının girişimcilik veya yönetimsel çabalarından” o işte
Tasarı, bir menkul kıymet gibi davranmadıkları sürece, Bitcoin dahil tüm kripto para birimlerini “yardımcı varlıklar” olarak ele alıyor. Benzer bir notta, tasarı dijital bir varlığı, ekonomik veya tescilli erişim hakları sunan doğal olarak elektronik bir varlık olarak tanımlar. Benzer şekilde, sanal para birimi, esas olarak bir değişim aracı, hesap birimi veya değer deposu olarak kullanılan ve herhangi bir temel finansal varlık tarafından desteklenmeyen dijital bir varlık olarak tanımlanır.
En önemlisi, tamamen merkezi olmayan ve değer yaratmak için başkalarının “girişimci veya yönetimsel” çabalarından yararlanan, ancak sahiplerine kuruluşta borç veya öz sermaye hakkı vermeyen dijital varlıklar menkul kıymetler olarak sınıflandırılmayacaktır. SEC’e iki yılda bir yapılan açıklamalar yapıldığı sürece.
New York eyaletinin hazır olmasıyla bitcoin madenciliğini yasaklamak Fosil yakıtlardan elde edilen enerjiyi kullanan tasarı, Federal Enerji Düzenleme Komisyonu tarafından, SEC ve CFTC ile işbirliği içinde, iklim değişikliği hedeflerini finansal yeniliği teşvik etme ihtiyacı ile dengelemek için bir araştırmaya yetki vermeyi amaçlıyor.
Bir ödeme şekli olarak Bitcoin ve diğer kripto para birimlerinin kullanımını teşvik etmek için tasarı, 200 dolara kadar olan işlemleri vergilerden muaf tutmayı amaçlıyor. Kritik olarak, kripto para madencileri aracı olarak kabul edilmemeli ve dijital varlıklar şeklindeki gelirleri fiat para birimlerine çevrilene kadar vergilendirilmeyecektir. Ancak tasarı, Merkezi Olmayan Otonom Kuruluşların (DAO’lar), kripto borsalarının ve stablecoin sağlayıcılarının vergi muafiyet durumlarından yararlanabilmeleri için ABD’de kayıtlı kuruluşlar olmasını gerektiriyor.
Son olarak, yasa, gözetim altında olmayan veya kendi kendine barındırılan kripto cüzdanlarını yasaklamayacak ve sabit paralar için yüzde 100 destek verilmesini zorunlu kılıyor. Tasarının kısa bir özetini okuyabilirsiniz burada. Tam metin için, buna gidin bağlantı.
Lummis-Gillibrand Kripto Faturası Spot Bitcoin ETF’sinin Yolunu Nasıl Açacak?
Bu da bizi meselenin püf noktasına getiriyor. SEC şimdiye kadar yalnızca vadeli işlem tabanlı Bitcoin ETF’lerini onayladı. BTC vadeli işlemleri genellikle spot fiyata göre yüzde 5 ila 15 arasında bir primle hareket eder. Bu, contango olarak bilinir ve zımni finansman oranı, sözleşme vadesine kalan süre, algılanan oynaklık vb. tarafından teşvik edilir. Bu, yukarı eğimli bir ileri eğriye yol açar. Vadeli işlemlere yatırım yapan ETF’ler, kuyruk ucunda bir tane satın alarak sona erme yaklaşırken ön ay sözleşmesini devirmek zorundadır. Örneğin, bir ETF’nin art arda altı aylık sözleşmeye maruz kalmaya devam ettiği bir senaryo düşünün. Ayrıca, Ocak sözleşmesinin süresinin dolmak üzere olduğunu varsayalım. Sonuç olarak, ETF Temmuz sözleşmesini satın alacak ve Şubat ayı ön ay sözleşmesi olacak. Ancak contango nedeniyle ETF, Temmuz sözleşmesini spot fiyata önemli ölçüde yüksek bir fiyattan satın alacaktı. Zamanla, contango devam ederse, bu uygulama spot fiyata göre daha yüksek maliyetlere ve ETF’nin düşük performansına yol açar. Bu fenomen nedeniyle, vadeli işlemlere dayalı Bitcoin yatırım yolları, büyük ölçekli kurumsal benimsemeye elverişli değildir.
Bu nedenle ABD’deki kripto meraklıları bir spot Bitcoin ETF çağrısında bulunuyorlar. Ancak SEC, dolandırıcılık ve manipülasyon olasılığını öne sürerek böyle bir yatırım aracını onaylama konusunda isteksiz davrandı. SEC, kripto borsaları daha iyi düzenleninceye kadar böyle bir ETF’yi onaylamayacağını belirtmek için kayıtlara geçti.
Lummis-Gillibrand tasarısı, ABD’nin mali yetki alanı içinde dünya çapında çok sayıda kripto borsasını kaydetmeyi amaçlıyor. Ayrıca, CFTC’nin artık Bitcoin ve diğer yardımcı dijital varlıklar için lider düzenleyici olarak atanmasıyla, SEC’in bir Bitcoin ETF’ye karşı argümanlarının çoğu etkisiz hale getirildi. Bu nedenle, bir spot Bitcoin ETF’sinin bu aşamada yalnızca bir zaman meselesi olduğuna inanıyoruz.
Tabii ki, yatırımcılar uluslararası yargı alanlarındaki spot Bitcoin ETF’lerine zaten erişebilirler. Kanada yakın zamanda onayladı Amaç Bitcoin ETFşimdi ticarete başlayan ve şu anda 36.000’den fazla Bitcoin’e sahip olan. Ek olarak, Avustralya ticarete de izin verdi. iki nokta tabanlı ETF: Avustralyalı yatırımcıların Purpose Investments’tan Kanada’nın spot tabanlı Bitcoin ETF’sine erişmelerini sağlayan 21 Shares Bitcoin ETF ve Cosmos Purpose Bitcoin Access ETF. Bununla birlikte, “evde yetiştirilen” bir spot ETF, Bitcoin’in artan finansallaşmasına büyük bir ivme katacaktır.
Diğer taraftan, birkaç gönderide not etmeye devam ettiğimiz gibi, spot bir Bitcoin ETF ve bunun sonucunda Bitcoin’in finansallaşmasına yönelik artış, kripto para biriminin diğer risk varlıkları ile korelasyonunu artıracak ve böylece Bitcoin’in ilan edilen bir enflasyon riskinden korunma rolünü azaltacaktır.