İlk halka arz (IPO), önemli miktarda sermaye artırmak isteyen kurucular ve yatırımcılar için birincil seçeneklerden biridir. Londra pazarları tarihsel olarak şirketlerin listelenmesi için önde gelen bir yer olsa da, özellikle teknoloji firmaları söz konusu olduğunda, Şehrin uluslararası rekabet gücü hakkında artan bir endişe var.
Hükümet, önceki AB mali hizmetlerden sorumlu komiseri Lord Hill’in bir toplantıda yaptığı tavsiyeleri takiben, listeleme rejiminde çeşitli reformlarla sorunu çözmeye çalışıyor. bildiri geçen yıl yayınlandı.
Hızlı büyüyen teknoloji işletmelerinin kurucuları, sermayeyi artırmak için gereken zaman ve çaba miktarının ve bunun ana işin yönetimi ve performansı üzerindeki etkisinin kesinlikle farkında olacaklardır.
Bu nedenle, genellikle yüksek nakit yakma oranlarına sahip olan İngiltere’deki teknoloji işletmeleri için, Londra’nın listeleme kurallarındaki değişikliklerin halka açılma veya özel sermaye yoluyla nakit artırmaya devam etme kararlarını nasıl etkileyebileceğini anlamaları önemlidir.
Londra halka arzını düşünen şirketlerin Birleşik Krallık liste incelemesi hakkında bilmesi gereken her şey burada.
Birleşik Krallık Listeleri İncelemesi – bilmeniz gerekenler
Birleşik Krallık Listeleri İncelemesi, Londra listeleri hakkındaki endişeleri bazı gerçeklerle ortaya koymaktadır. 2015 ve 2020 yılları arasında Londra, dünya çapındaki halka arzların yalnızca %5’ini oluştururken, Birleşik Krallık’taki borsada işlem gören şirket sayısı 2008’in en yüksek seviyesinden bu yana yaklaşık %40 oranında düştü.
Birleşik Krallık’ta borsaya kote şirketlerin en önemlilerinin teknoloji ve yaşam bilimleri gibi daha yeni, yenilikçi büyüme sektörlerini değil, ‘eski ekonomi’ sektörlerini (bankalar, madenciler ve petrol ve gaz şirketleri) ve finansal hizmetleri temsil ettiğine dair endişeler var.
Ek olarak, Deliveroo, Wise ve Darktrace gibi yüksek profilli yeni teknoloji listeleri, Londra listelerini takiben halka arz değerlemelerini sürdürmek için mücadele etti.
Bunun ışığında, Cazoo ve Babylon gibi Birleşik Krallık şirketlerinin ABD’de işlem görmesi veya özel sermaye desteğiyle özel kalmayı seçmesi sürpriz değil. İngiltere’nin teknoloji işletmelerinin büyümesi için gelişen bir ortamı sürdürmesi için, şirketlerin sermaye piyasaları da dahil olmak üzere sermaye artırmak için çok çeşitli seçeneklere ihtiyacı var.
Bu nedenle, City’nin küresel konumunu korumak için atılan adımlar zaten gecikmiş durumda.
Önemli bir şekilde, Birleşik Krallık’ın mevcut listeleme rejimi, Brexit’in ardından AB rejimine dayalı olmaya devam ediyor ve Lord Hill’in raporu, Mali Davranış Otoritesine (FCA) – diğer yargı bölgelerindeki bazı düzenleyicilerde olduğu gibi – dikkate alması için belirli bir yetki verilmesi gerektiğine dair bir tavsiye içeriyor. düzenleyici bir hedef olarak rekabet edebilirlik veya büyüme.
Bunu ele almak için FCA, Aralık 2021’de listeleme kurallarında bir dizi çok önemli değişiklik gerçekleştirdi.
Londra halka arz kurallarında ne gibi değişiklikler yapıldı?
Artan minimum piyasa değeri
Ana pazarda listelenen şirketler için minimum piyasa değeri, daha önce AB yasalarının gerektirdiği 700.000 £ ‘dan 30 milyon £’ a yükseltildi. Bu, ana pazarda standart olarak listelenen şirketlerin yararına olmalıdır. Son yıllarda standart liste, ‘küçük’ AIM pazarından (düzenleme sorumluluğunun FCA’ya değil borsaya/atanmış danışmanlara düştüğü) daha düşük standartlara sahip olarak algılanıyordu.
Kural değişikliği, ana pazarda listelenebilecek bir şirket için daha yüksek bir minimum boyut ve umarız daha iyi kalite (her ne kadar bu her zaman verili olmasa da) uygulayarak Londra pazarlarını sıfırlamak için hoş bir adımdır. Daha büyük şirketler, bir ana pazar listelemesinin daha yüksek standardına uyumu sağlamak için daha iyi konumlandırılmalıdır.
Ek olarak, AIM ve Aquis gibi küçük pazarlar tarafından, uygun olduğunda ana pazara geçmeden önce daha küçük şirketlerin daha uygun büyüme pazarlarında listelenmesini sağlamada hoş bir adım olarak görülmelidir.
Bu değişikliğin net etkisi, tüm piyasalarda standartları yükseltmek ve dolayısıyla daha fazla yatırımcı güvenine ilham vermek olmalıdır.
‘serbest dolaşım’ gereksinimlerinin azaltılması
Bir şirketin halka açıklık oranı, yönetim ve bağlantılı taraflarca tutulmayan, halka açık hisselerin sayısıdır ve bu, %25’ten %10’a düşürülür.
Değişiklik, daha büyük artışlar sağlarken aynı zamanda kontrolü elinde tutmak isteyen kurucu tarafından işletilen şirketleri ve yatırımcıları teşvik etmelidir.
Yeni ikili paylaşım yapısına izin verildi
Premium borsada işlem gören şirketler de dahil olmak üzere borsaya kote şirketlerin ‘hedefli’ ikili hisse yapısına sahip olmalarına izin verilecektir.
Bu, Londra piyasasını diğer büyük borsalarla uyumlu hale getiren ve kurucuların, sahip olunan hisse miktarına bakılmaksızın, bir listelemeden sonra şirketlerinin kontrolünü elinde tutmalarını sağlayan bir diğer önemli değişikliktir.
Özette Londra halka arz kuralı değişiklikleri
Değişiklikler, düzenleyicilerin şehrin rekabet gücünü korumak için yürüttüğü hassas dengeleme hareketini gösteriyor. Asgari piyasa kapitalizasyonuna yapılan artış, yatırımcı güveninde ilgili bir iyileşme ile ana piyasaya getirilen şirketlerin standartlarını yükseltme net etkisine sahip olmalıdır.
Halka açıklık ve ikili hisse yapısı değişiklikleri hedefleniyor, Londra’daki rejimi diğer yargı bölgeleriyle – özellikle ABD ile – eşleştiriyor ve daha önce standartların düşürülmesi olarak karşı çıkılmıştı.
Daha fazla şirket listelenmesini teşvik eden değişiklikleri uygularken, belki de daha erken bir aşamada, düzenleyiciler, yatırımcılara koruma sağlayan yüksek standartlar ve sağlam süreçler için Londra’nın itibarına bir göz atmalıdır.
Ne de olsa, bu yüksek itibar, halka açık listelemeler söz konusu olduğunda Londra’nın diğer yargı bölgelerine göre sahip olduğu önemli avantajlardan biridir.
Richard Pull, kurumsal ekibin bir ortağıdır. Goodman Derrick LLPLondra hukuk firması.