Pek çok kamu piyasası yatırımcısı, yaklaşık on yıl önce girişim destekli girişimler dünyasına girmeye başladı ve dalgalanma etkileri açıktı. Yönetim kurulu genelinde daha hızlı finansman turları, daha yüksek değerlemeler ve yeni rakiplerine toprak bırakmak yerine giderek daha büyük fonlar toplayan girişim firmaları düşünün.
Tabii ki, aynı, şimdi devasa, çapraz geçiş yatırımcıları grubunun geri çekilmesi de dramatik dalgalanma etkilerine sahip olabilir. Halihazırda, piyasaların ani düşüşü, halka açık çeşitli teknoloji hisseleri için piyasa değerinde milyarlarca doları devirdi ve zengin değerli girişimleri şu anda karşılaştırıldığında biraz daha az çekici hale getirdi. Londra merkezli bir kripto altyapı şirketine teklif edilen bir dönem raporu geçen hafta son yılların en üretken yatırımcılarından biri tarafından çekildi. Elbette, başka bir ani piyasa U dönüşü olmadığında geri çekilen son dönem sayfası olmayacak.
Coatue, Dragoneer, D1’deki her yatırımcının [Capital Partners]Tiger – bu çapraz fonlar – şu anda kamu piyasalarında özel piyasalardan daha fazla değer buluyor, “diyor kendi, 12 yaşındaki crossover firmasının kurucusu Mitchell Green, Öncü Sermaye. “Zaman tahsisleri de buna göre değişti, eminim.”
Green’in ekibi odak noktasını değiştiriyor. Lead Edge, esas olarak bir büyüme sermayesi fonudur – şu anda yönetim altında 3 milyar dolarlık varlığa sahip bir fon. Green, yatırımcılarıyla yaptığı anlaşma uyarınca, sermayesinin yalnızca dörtte birine kadar kamu sermayesine yatırım yapmasına izin veriliyor ve bu şirketler “piyasa değeri 10 milyar doların altında olan şirketler olma eğiliminde” diyor Green. (Firmanın en yüksek profilli portföy şirketlerinden bazıları Spotify, Alibaba, Duo Security ve Bytedance’ı içeriyor.)
Normalde, bu bir kısıtlama gibi gelmiyor, ancak şu anda pazar, “bize özel pazarlardan daha iyi değer değerleri veriyor” diye belirtiyor, bu da Lead Edge’i halka açık şirketlerde hisse satın almaya itiyor. zaten pozisyonları elinde bulundurduğu ve yeni pozisyonları başlattığı yer.
Ek ateş gücü için, aynı zamanda, çoğu varlıklı eski ve mevcut operatörlerden oluşan sınırlı ortaklarına daha fazla kamu pazarı sağlamak için yan tarafta çalıştığı ve geçen yıl artırdığı yalnızca kamuya açık bir fona giderek daha fazla yöneliyor. Green, kabaca 150 milyon dolarlık sermaye taahhüdü toplayan bu aracın bir ay önce dört pozisyonu olduğunu söylüyor; şimdi “altı yedi şirkette; şeyler satın alıyorduk.”
Asıl soru, halka açık pazar paylarının ne kadar süreyle satışta olduğu ve özel şirketlerin ne kadar süre dayandıklarıdır. Kamu ve özel piyasa fiyatları birbiriyle ilişkili olsa da, özel piyasanın bunu yakalaması genellikle zaman alır. Mart 2020’deki son kamu piyasasındaki gerileme sırasında, hisse senedi fiyatları o kadar hızlı toparlandı ki, o dönem boyunca kaynak yaratma talihsizliğine sahip olabilecekler dışında, başlangıç değerlemeleri üzerinde çok az etkisi oldu.
Green, büyük ABD hisse senedi endeksleri bu ay %6 ile %13 arasında düşerken, “fiyatlar henüz gerçekten düşmedi” diyor.
Görünüşe göre çoğunlukla aşağı inmediler. Green, bazı durumlarda yatırımcılar ve büyüme aşamasındaki şirketler arasında oynamaya başlayan “müzakerelerin” farkında olduğunu da ekliyor. “Gürültüler duydum” diyor. Bu arada, The Information’a göre Tiger Global, beklentileri aktif olarak aşağıya doğru yönetiyor. Örneğin, outlet, düğüm yönetimi ve stake için New York merkezli bir blockchain altyapı şirketi olan Blockdaemon’a kısa süre önce para göndermeden önce Blockdaemon’dan bir %20 değerleme düşüşü. (Blockdaemon, anlaşmanın yeniden fiyatlandırıldığını reddediyor.)
Çıkış, geçen yılın sonlarında Tiger’ın, kamu teknoloji stoklarındaki satışları fark ettikten sonra Estonya merkezli kimlik doğrulama girişimi Veriff için bir C Serisi anlaşmanın fiyatını düşürmesini istediğini söyledi.
Kamu fiyatları düşmeye devam ederse, daha fazla büyüme aşamasındaki şirket sıkışacak.
“Bence pek çok büyüme sermayesi fonu, muhtemelen kamuda daha fazla şey yapamaz. [investing]ama keşke yapabilselerdi” diyor Green. “Bence daha fazlasını yapabilenlerin” – ve bu artık bir çok güzelsin Hedge fonları, yatırım fonları, aile ofisleri ve Andreessen Horowitz gibi derin cebe sahip girişim firmaları arasındaki firmaların sayısı – “şu anda pek çok şeye bakıyorlar.”