Nvidia, teknoloji dünyasında uzun süredir lider konumda olmasına rağmen, son birkaç ayda zor bir dönem geçirdi. Mayıs ayında ulaştığı zirveden bu yana hisse fiyatı %15 oranında düştü. Ancak, beklenen gelir artışının devam etmesine rağmen, şirket Şu anki değerlemesi S&P 500 ortalamasından daha düşük. Yatırımcılar, Nvidia’nın öngörülen kârı için ödedikleri her dolara kıyasla, tipik bir büyük Amerikan şirketinden daha az ödeme yapıyorlar.
Yatırımlar hâlâ yapay zeka altyapısı hisselerine akıyor, ancak çoğunlukla bellek şirketlerine yöneliyor. Bu süre zarfında dünyadaki en büyük DRAM üreticilerinden biri olan Micron’un değeri neredeyse üç katına çıkmış durumda, bu da bellek sektörünü veri merkezleri için yeni bir darboğaz haline getirdi. Temel neden oldukça basit: Geçen yıl yaşanan GPU kıtlığı biraz hafifledi. Aynı zamanda, veri merkezleri, satın alınabilir her tür bellek için talep görüyor.
Nvidia’nın teknolojik başarılarına hayranlık duyanlar için bu durum hayal kırıcı olabilir. Nvidia’nın yükselişinin arkasında, CUDA programlama platformunun geliştirilmesi ve GPU teknolojisinin hızla ilerlemesi gibi gerçekten etkileyici birçok teknoloji bulunuyor. Nvidia’nın başarısı, birçok kitap yazılacak kadar kapsamlı. GPU’lar, hayal gücünün sınırlarını zorlayan en karmaşık cihazlar arasında yer alıyor.
Micron gibi bellek şirketleri için ise durum daha basit. Yüksek bant genişliğine sahip bellek yongaları üretiyorlar; bu özel bileşenler, verileri işlemcilerden mümkün olan en hızlı şekilde hareket ettirmek için tasarlandı ve son 20 yıldır küçük iyileştirmelerle gelişiyor. Hizmetleri ani bir şekilde değer kazanmış durumda ve talep arzdan daha hızlı büyüdüğü için, son bir yıl içinde fiyatlarını on kat artırma fırsatı buldular.
2023 itibarıyla DRAM’in spot fiyatı, yani alıcıların açık piyasada yongalar için ödedikleri fiyat, şöyle görünüyor:
2025 yazında bir teknik atılım olduğunu düşünüyorsanız, aslında sanayinin tamamı yalnızca veri merkezi inşaatının ne kadar bellek gerektireceğini büyük ölçüde hafife aldı. Karşılaştırma yapmak gerekirse, aşağıdaki grafik (orijin compute marketplace Ornn) son bir yıl boyunca Nvidia H100 GPU için saat başı fiyatın nasıl değiştiğini gösteriyor:
Nvidia’nın hisse fiyatında olduğu gibi, Mayıs ayında bir zirve var (saat başı yaklaşık 3.20 $) ve ardından sürekli bir düşüş gözlemleniyor. Nvidia’nın şirket olarak değeri, işlem fiyatına sıkı sıkıya bağlı ve bu fiyat düşüyor. Micron ve benzerleri ise DRAM fiyatına bağlı, bu fiyat ise artmaya devam ediyor.
Ornn kurucu ortağı ve CTO’su Wayne Nelms ile bu iki durum arasındaki farkları görüşürken, bunu basit bir arz ve talep meselesi olarak ifade etti. Google, Amazon, Microsoft ve hatta OpenAI, Nvidia’ya bağımlılıklarını azaltmak için kendi özel işlemcilerini geliştirdiler; bu çipler, Nvidia’nın en son modeli kadar iyi olmasa da, işlem fiyatlarını düşürmek için yeterince iyi.
“Daha fazla GPU ve hızlandırıcı üreticisi piyasaya giriyor. Herkes kendi silikonunu üretmek istiyor, ama kimse kendi DRAM’ını üretmiyor,” diyen Nelms, “HBM [yüksek bant genişliği bellek] konusunda önemli bir teknolojik atılım gerçekleşene kadar, arz ve talepte bir değişiklik olmadan veya yeni birisinin bellek pazarına girmesiyle işler bugün gördüğümüz gibi devam edecek,” ekliyor.
Nvidia için bu durum oldukça sinir bozucu ve büyük ölçüde kendi başarısının bir ürünü. Hesaplamanın ne kadar değerli olduğunu kanıtladıktan sonra, Nvidia kendini herkesin girmek istediği bir pazarın ortasında buluyor; daha basit teknolojiler ve daha az ilginç şirketler ise kenarda zenginleşiyor.
Makalemizdeki bağlantılara tıklayarak alışveriş yaptığınızda, küçük bir komisyon kazanabiliriz. Bu, editoryal bağımsızlığımızı etkilemez.
