L’histoire offre quelques indices sur la fa\u00e7on dont les choses pourraient se d\u00e9rouler. Comme le souligne une note publi\u00e9e par Cristina Tessari et Zach Pandl de Goldman Sachs la semaine derni\u00e8re, le statut de monnaie de r\u00e9serve d’un pays persiste souvent plus longtemps que d’autres facettes de sa domination mondiale. <\/p>\n
La note de Goldman prend l’exemple du Royaume-Uni, dont les \u00c9tats-Unis ont h\u00e9rit\u00e9 de leur couronne de monnaie de r\u00e9serve. Voici l’histoire\u00a0: <\/p>\n
\nIl y avait deux raisons principales \u00e0 la pr\u00e9dominance de la livre en tant que monnaie internationale dans la derni\u00e8re partie du XIXe si\u00e8cle. Premi\u00e8rement, il y avait la pr\u00e9dominance \u00e9crasante du Royaume-Uni dans le commerce mondial. Le Royaume-Uni absorbait plus de 30 % des exportations du reste du monde en 1860 et 20 % en 1890. <\/p>\n
De plus, entre 1860 et 1914, probablement environ 60% du commerce mondial \u00e9tait factur\u00e9 et r\u00e9gl\u00e9 en livre sterling. Bien que le Royaume-Uni ait enregistr\u00e9 un d\u00e9ficit sur le commerce des marchandises avant la Premi\u00e8re Guerre mondiale, les revenus nets du transport maritime, des assurances, des int\u00e9r\u00eats et des dividendes \u00e9taient plus que suffisants pour produire un exc\u00e9dent substantiel du compte courant. <\/p>\n
Intimement li\u00e9 \u00e0 ces activit\u00e9s commerciales, il y avait aussi une grande exportation de capitaux britanniques vers le reste du monde. Une exportation nette continue de capitaux entre 1848 et 1913 a port\u00e9 le total des actifs ext\u00e9rieurs nets du Royaume-Uni \u00e0 pr\u00e8s de 4 000 millions de livres sterling en 1913, ce qui repr\u00e9sentait 166% du PIB nominal. La livre sterling n’\u00e9tait pas seulement utilis\u00e9e pour la facturation, le financement et le r\u00e8glement des transactions li\u00e9es au commerce, mais aussi comme tampon pour les besoins futurs, c’est-\u00e0-dire comme r\u00e9serve. <\/p>\n
En 1899, la part de la livre dans les avoirs en devises connus des institutions officielles \u00e9tait plus du double du total des concurrents les plus proches, le franc et le mark, et bien sup\u00e9rieure au dollar.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Cela semble familier au r\u00f4le du dollar dans la finance mondiale aujourd’hui, n’est-ce pas\u00a0? Alors qu’est-ce qui vient ensuite? <\/p>\n
Eh bien, une baisse de l’influence \u00e9conomique du Royaume-Uni n’a pas imm\u00e9diatement conduit les gens \u00e0 abandonner la livre sterling. Alors que la part de la Grande-Bretagne dans le commerce mondial a commenc\u00e9 \u00e0 d\u00e9cliner au cours des ann\u00e9es 1920, la livre est rest\u00e9e la monnaie de r\u00e9serve de choix jusqu’\u00e0 la seconde moiti\u00e9 des ann\u00e9es 1950, lorsqu’elle a finalement \u00e9t\u00e9 d\u00e9pass\u00e9e par le dollar. <\/p>\n\n\t\t\t\tGoldman Sachs soutient que le dollar est aujourd’hui confront\u00e9 \u00e0 bon nombre des m\u00eames d\u00e9fis que la livre au d\u00e9but du XXe si\u00e8cle. Il s’agit notamment d’une petite part des volumes du commerce mondial par rapport \u00e0 la domination de la monnaie, d’une d\u00e9t\u00e9rioration de la position nette des actifs \u00e9trangers et de tendances g\u00e9opolitiques d\u00e9favorables. <\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, il existe des diff\u00e9rences importantes, parmi lesquelles des conditions \u00e9conomiques int\u00e9rieures moins s\u00e9v\u00e8res que celles auxquelles le Royaume-Uni \u00e9tait confront\u00e9 dans les ann\u00e9es 1950. Ce qui am\u00e8ne \u00e0 cette conclusion : <\/p>\n
\nSi les investisseurs \u00e9trangers devenaient plus r\u00e9ticents \u00e0 d\u00e9tenir des engagements am\u00e9ricains – par exemple en raison de changements structurels dans le commerce mondial des mati\u00e8res premi\u00e8res – le r\u00e9sultat pourrait \u00eatre une d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar et\/ou des taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9els plus \u00e9lev\u00e9s afin d’emp\u00eacher ou de ralentir la d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar. <\/p>\n
Alternativement, les d\u00e9cideurs am\u00e9ricains pourraient prendre d’autres mesures pour stabiliser les engagements ext\u00e9rieurs nets, notamment en resserrant la politique budg\u00e9taire. L’essentiel est que le fait que le dollar conserve son statut de monnaie de r\u00e9serve dominante d\u00e9pend, d’abord et avant tout, des propres politiques des \u00c9tats-Unis. <\/p>\n
Les politiques qui permettent \u00e0 des d\u00e9ficits courants insoutenables de persister, conduisent \u00e0 l’accumulation d’importantes dettes ext\u00e9rieures et\/ou entra\u00eenent une inflation \u00e9lev\u00e9e aux \u00c9tats-Unis, pourraient contribuer \u00e0 la substitution par d’autres monnaies de r\u00e9serve. <\/p>\n<\/blockquote>\n
Int\u00e9ressant en effet. <\/p>\n
Cependant, nous pensons qu’il existe d’autres diff\u00e9rences importantes entre hier et aujourd’hui que la note n\u00e9glige de mentionner. Principalement la question des substituts du dollar. <\/p>\n
\u00c0 l’heure actuelle, la plus grande menace \u00e0 la domination de Washington, \u00e0 la fois militairement et \u00e9conomiquement, est P\u00e9kin. Pourtant, il reste une p\u00e9nurie d’actifs libell\u00e9s en yuans que les investisseurs peuvent acheter. <\/p>\n
Il ne s’agit pas n\u00e9cessairement pour la Chine de transformer son exc\u00e9dent courant en d\u00e9ficit et de cr\u00e9er l’\u00e9quivalent du march\u00e9 du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Comme le souligne \u00e0 juste titre la note de Goldman, le Royaume-Uni a souvent enregistr\u00e9 des exc\u00e9dents de compte courant pendant la p\u00e9riode o\u00f9 la livre \u00e9tait la devise mondiale la plus populaire. <\/p>\n\n\t\t\t\tPourtant, elle devra ouvrir l’acc\u00e8s \u00e0 ses march\u00e9s de capitaux bien plus qu’elle ne l’a fait jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent. Malgr\u00e9 tous les discours sur la fin de l’h\u00e9g\u00e9monie du dollar, P\u00e9kin ne fait que laisser le renminbi devenir plus convertible selon ses propres conditions. Ce qui se trouve \u00eatre plut\u00f4t plus lent que ne le souhaiteraient les investisseurs internationaux. <\/p>\n
Deuxi\u00e8mement, l’argent est autant une construction juridique qu’une construction \u00e9conomique. La domination du dollar fonctionne parce que les gens font largement confiance \u00e0 des choses comme la loi de New York et des institutions comme la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (pas de ricanement \u00e0 l’arri\u00e8re s’il vous pla\u00eet). Et il y a relativement peu de diff\u00e9rence entre eux et le cadre juridique de l’Angleterre et du Pays de Galles (et le fonctionnement de la Banque d’Angleterre). Certainement quand on les oppose au processus d\u00e9cisionnel de P\u00e9kin. <\/p>\n
Cependant, cela ne signifie pas que la domination du dollar est totalement inattaquable. Nous imaginons que la plupart des gens qui lisent ceci pr\u00e9f\u00e9reraient que les \u00c9tats-Unis soient le gendarme financier du monde plut\u00f4t que la Chine. Mais beaucoup de personnes en position de pouvoir dans des endroits comme l’Inde ou le Br\u00e9sil ne partagent peut-\u00eatre pas ce point de vue. <\/p>\n
Le statut de r\u00e9serve du billet vert refl\u00e8te de nombreux facteurs, notamment la volont\u00e9 des autres pays de s’aligner sur la politique \u00e9trang\u00e8re am\u00e9ricaine. Et \u00e0 quel point ces pays qui partagent les vues de Washington sont puissants sur la sc\u00e8ne mondiale. <\/p>\n
Ce qui nous am\u00e8ne \u00e0 conclure que plut\u00f4t que d’essayer de d\u00e9terminer si le dollar sera renvers\u00e9, une \u00e9volution plus probable pourrait \u00eatre un passage \u00e0 un monde multipolaire de deux syst\u00e8mes \u00e9conomiques. Une o\u00f9 le billet vert reste le top dog, une autre o\u00f9 il est supplant\u00e9 par le renminbi. <\/p>\n<\/div>\n
ttn-fr-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\u00c0 l’heure actuelle, le dollar est la monnaie de r\u00e9serve la plus populaire au monde avec une certaine marge. Il joue un r\u00f4le vital dans la facilitation du commerce mondial et de la finance mondiale, permettant aux \u00c9tats-Unis de l’utiliser comme une arme extr\u00eamement efficace contre ceux qui s’opposent aux objectifs de sa politique \u00e9trang\u00e8re. […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":77429,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[1115,429,3130,20914,8879,43132,45266,683,10454],"class_list":["post-77428","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-americain","tag-dans","tag-dollar","tag-glissement","tag-livre","tag-loubli","tag-prefiguretil","tag-sort","tag-sterling"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/77428","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=77428"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/77428\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/77429"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=77428"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=77428"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=77428"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
![\"\"](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/1649374017_611_Le-glissement-de-la-livre-sterling-dans-loubli-prefigure-t-il-le.png\")
<\/p>\n<\/figure>\n![\"\"](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/1649374017_90_Le-glissement-de-la-livre-sterling-dans-loubli-prefigure-t-il-le.png\")
<\/p>\n<\/figure>\n