\u00c9tait-ce une mauvaise nouvelle, ou peut-\u00eatre une petite bonne nouvelle ? La semaine derni\u00e8re, le redoutable mot-r a soudainement retenti \u00e0 nouveau en Europe. L’\u00e9conomie allemande, moteur de la zone euro, est en r\u00e9cession. <\/p>\n
L’agence statistique allemande Destatis a rapport\u00e9 jeudi que le produit int\u00e9rieur brut allemand avait chut\u00e9 de 0,3% au premier trimestre de cette ann\u00e9e par rapport au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent. Dans un calcul ant\u00e9rieur, le bureau avait suppos\u00e9 une stagnation (0% de croissance). Parce que le PIB allemand s’\u00e9tait \u00e9galement contract\u00e9 au dernier trimestre de 2022 – de 0,5% – l’Allemagne a maintenant enregistr\u00e9 deux trimestres cons\u00e9cutifs de contraction. <\/p>\n Deux trimestres de suite, c’est une r\u00e9cession, selon la th\u00e9orie courante des \u00e9conomistes. S’il reste \u00e0 deux trimestres de l\u00e9g\u00e8re contraction, on parle souvent de r\u00e9cession \u00ab technique \u00bb. Mais \u00e0 mesure que le ralentissement \u00e9conomique se poursuit, les raisons pour lesquelles le mot r est si redout\u00e9 \u00e9mergent : augmentation du ch\u00f4mage, faillites, augmentation de la pauvret\u00e9.<\/p>\n Alors pourquoi une r\u00e9cession en Allemagne n’est-elle pas une mauvaise nouvelle ? La contraction du PIB aide les banques centrales \u00e0 s’attaquer au probl\u00e8me \u00e9conomique de notre \u00e9poque : une maudite inflation tenace. Tant dans la zone euro qu’aux \u00c9tats-Unis, \u00ab l’inflation sous-jacente \u00bb \u2013 \u00e0 partir de laquelle les prix plut\u00f4t erratiques de l’\u00e9nergie et de l’alimentation ont \u00e9t\u00e9 filtr\u00e9s \u2013 est rest\u00e9e \u00e0 plus de 5,5 % sur une base annuelle depuis le d\u00e9but de cette ann\u00e9e. C’est bien plus que l’objectif de 2% fix\u00e9 par les banques centrales. <\/p>\n La r\u00e9duction de l’inflation n\u00e9cessite une p\u00e9riode relativement longue de croissance \u00e9conomique inf\u00e9rieure \u00e0 la norme, ou une r\u00e9cession. Ce n’est que lorsque la demande des consommateurs pour les produits et services diminue r\u00e9ellement que la pression \u00e0 la hausse sur les prix diminue. Les producteurs et les d\u00e9taillants tenteront alors de maintenir les ventes en baissant les prix afin qu’ils restent abordables pour les consommateurs pendant la r\u00e9cession. <\/p>\n Les banques centrales tentent de lutter contre l’inflation avec la s\u00e9rie de hausses de taux la plus v\u00e9h\u00e9mente depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 1980. C’est ainsi que l’\u00e9conomie devrait se refroidir. Plus le taux d’int\u00e9r\u00eat est \u00e9lev\u00e9, plus il devient co\u00fbteux pour les consommateurs d’emprunter de l’argent. A terme, cela devrait limiter la consommation. <\/p>\n Mais cela n’a pas vraiment fonctionn\u00e9 jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent : de grandes parties de l’\u00e9conomie mondiale tournent encore relativement vite, malgr\u00e9 la faible confiance des consommateurs due \u00e0 la guerre en Ukraine. <\/p>\n Une fa\u00e7on de repr\u00e9senter cela est ce que l’on appelle \u00ab l’\u00e9cart de production \u00bb. Il calcule si une \u00e9conomie va plus vite que sa \u00ab vitesse de croisi\u00e8re \u00bb, une croissance \u00e9conomique dans laquelle il n’y a ni p\u00e9nurie ni exc\u00e9dent. Un \u00e9cart de production n\u00e9gatif signifie que l’\u00e9conomie est sous-performante et qu’il y a de la place pour une diminution des pressions sur les prix. Un \u00e9cart de production positif, en revanche, indique une \u00e9conomie surcharg\u00e9e, dans laquelle l’inflation peut augmenter. Habituellement, l’\u00e9cart de production est l\u00e9g\u00e8rement n\u00e9gatif : la moyenne des pays industrialis\u00e9s \u00e9tablis est de -0,9 au cours des 43 derni\u00e8res ann\u00e9es. <\/p>\n La situation actuelle est que l’\u00e9cart de production dans de nombreux pays est juste en dessous de z\u00e9ro, voire positif. Pour l’ensemble des pays industrialis\u00e9s, le Fonds mon\u00e9taire international estime un \u00e9cart de production de 0,2 cette ann\u00e9e, ce qui est positif. Valeurs aberrantes\u00a0: \u00c9tats-Unis (0,9) et Pays-Bas (1,6). Pas \u00e9tonnant que l’\u00e9conomie n\u00e9erlandaise soit si chaude ici. Mais un pays comme l’Italie est maintenant presque \u00e0 0, et la France et l’Allemagne affichent des performances d’environ -1 %, juste en dessous de leurs capacit\u00e9s.<\/p>\n \t\tLire aussi : Malgr\u00e9 les sc\u00e9narios apocalyptiques, Poutine n’a pas plong\u00e9 l’Europe dans la r\u00e9cession. Comment est-ce arriv\u00e9?<\/strong> Une telle p\u00e9nurie s’accompagne d’un faible taux de ch\u00f4mage, et il y en a. 3,4 % aux \u00c9tats-Unis, 3,4 % aux Pays-Bas et seulement 2,8 % en Allemagne. Le ch\u00f4mage est plus \u00e9lev\u00e9 dans le sud de l’Europe, mais il n’y a pas si longtemps, il \u00e9tait \u00e0 deux chiffres \u2013 aujourd’hui uniquement en Espagne et en Gr\u00e8ce. La moyenne de la zone euro (6,5 %) est historiquement basse. <\/p>\n Ce faible taux de ch\u00f4mage exerce \u00e0 son tour une pression \u00e0 la hausse sur les salaires, car les syndicats peuvent fixer des revendications salariales plus \u00e9lev\u00e9es lorsque le personnel se fait rare. Par exemple, le probl\u00e8me de l’inflation peut persister : des salaires plus \u00e9lev\u00e9s entra\u00eenent souvent des prix plus \u00e9lev\u00e9s du produit final. Sandra Phlippen, la principale \u00e9conomiste d’ABN Amro, a r\u00e9cemment r\u00e9sum\u00e9 succinctement le probl\u00e8me concernant le march\u00e9 du travail n\u00e9erlandais : il n’y a pas tellement trop peu de personnes, mais peut-\u00eatre trop d’emplois. C’est ce que vous obtenez avec une \u00e9conomie qui a d\u00fb fonctionner au-del\u00e0 de ses capacit\u00e9s pendant des si\u00e8cles. <\/p>\n En ce sens, la r\u00e9cession allemande n’est pas d\u00e9favorable. Il est sous-entendu que les consommateurs sont d\u00e9sormais de moins en moins d\u00e9sireux d’acheter. Les consommateurs allemands ont d\u00e9pens\u00e9 1,2% de moins en biens et services qu’au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent. Aux Pays-Bas, o\u00f9 le PIB a chut\u00e9 de 0,7 % au premier trimestre, la consommation a cess\u00e9 de cro\u00eetre pour la premi\u00e8re fois depuis fin 2021. <\/p>\n On ne sait pas dans quelle mesure cela est d\u00fb aux hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat mises en \u0153uvre par la BCE. Selon la BCE elle-m\u00eame, les hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat (le taux directeur BCE des banques est pass\u00e9 de -0,5 \u00e0 3,25% en moins d’un an) commencent maintenant \u00e0 avoir un effet sur l’\u00e9conomie. La politique mon\u00e9taire doit \u00eatre “suffisamment restrictive” sur l’\u00e9conomie, a \u00e9t\u00e9 le mantra de la BCE ces derniers temps. La grande question \u00e0 Francfort est maintenant de savoir jusqu’o\u00f9 les taux d’int\u00e9r\u00eat doivent augmenter. <\/p>\n Les banques centrales sont r\u00e9ticentes \u00e0 admettre qu’une r\u00e9cession les aiderait \u00e0 lutter contre l’inflation : elles sont bient\u00f4t accus\u00e9es de pr\u00f4ner les pertes d’emplois et l’effondrement des entreprises. <\/p>\nSurchauffe<\/h2>\n
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\n<\/span><\/p>\n“R\u00e9cession n\u00e9cessaire contre l’inflation”<\/h2>\n