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Soupir. D’un c\u00f4t\u00e9, il \u00e9tait tristement pr\u00e9visible que nous nous retrouvions ici. D’autre part, il est extr\u00eamement ennuyeux que nous soyons toujours<\/em> discuter si les \u00c9tats-Unis augmenteront le plafond de la dette et quelles seraient les cons\u00e9quences si ce n’\u00e9tait pas le cas. <\/p>\n Quoi qu’il en soit, Pimco a ajout\u00e9 qu’il avait encore “haute conviction<\/a>\u00bb qu’il sera lev\u00e9 avant que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ne soit \u00e0 court d’argent \u00e0 la fin du mois. <\/p>\n Il est peut-\u00eatre superflu de dire cela, mais Pimco a \u00e9videmment un int\u00e9r\u00eat direct assez massif dans la disparition de cette saga, donc cela pourrait simplement \u00eatre de l’espoir d\u00e9guis\u00e9 en analyse. Pourtant, Libby Cantrill de Pimco a une mani\u00e8re vivante de d\u00e9crire pourquoi. <\/p>\n Apr\u00e8s tout, m\u00eame si aucune des parties n’a apparemment d’incitation politique \u00e0 faire des concessions avant d’y \u00eatre oblig\u00e9e, aucune des deux parties n’a non plus d’incitation politique \u00e0 faire d\u00e9faut. Pour utiliser une analogie appropri\u00e9e, quoique graphique : d\u00e9passer le plafond de la dette, c’est comme passer un calcul r\u00e9nal – nous savons que \u00e7a passera, c’est juste une question de douleur. Nous affirmons que nous sommes dans la p\u00e9riode douloureuse en ce moment.<\/p>\n<\/blockquote>\n Bien s\u00fbr, vous n’avez pas vraiment le choix de d\u00e9velopper et de transmettre un calcul r\u00e9nal. Cela ressemble plus \u00e0 l’establishment politique am\u00e9ricain (et oui, \u00e0 une \u00e9crasante majorit\u00e9 les r\u00e9publicains) se cognant \u00e0 plusieurs reprises la t\u00eate contre un mur de briques parce qu’ils pensent que cela joue bien avec la base.<\/p>\n Quoi qu’il en soit, Cantrill soutient que les grandes lignes d’un accord sont connues depuis un certain temps. Elle les d\u00e9crit dans la liste suivante, que nous avons reformat\u00e9e mais pas modifi\u00e9e\u00a0: <\/p>\n – r\u00e9cup\u00e9rer l’argent COVID-19 inutilis\u00e9<\/em><\/p>\n \u2014 des plafonds sur les d\u00e9penses \u00ab\u00a0discr\u00e9tionnaires\u00a0\u00bb (qui repr\u00e9sentent environ 25\u00a0% du budget annuel de 6\u00a0000\u00a0milliards de dollars du gouvernement am\u00e9ricain)<\/em><\/p>\n \u2014 les exigences de travail pour des droits sp\u00e9cifiques (qui sondent assez bien mais ont tendance \u00e0 \u00eatre lourdes \u00e0 administrer, et donc peu du point de vue du d\u00e9ficit)<\/em><\/p>\n \u2013 et \u00e9ventuellement un acompte sur la r\u00e9forme des permis \u00e9nerg\u00e9tiques (\u00e0 la fois traditionnels et propres).<\/em><\/p>\n Elle ajoute qu’il pourrait \u00e9galement y avoir quelques changements mineurs dans le processus de remboursement de Medicare pour les traitements hospitaliers. Les points de friction les plus importants incluent les d\u00e9penses de base pour 2024 et les plafonds de d\u00e9penses discr\u00e9tionnaires \u00e0 plus long terme, mais Cantrill ne pense pas que beaucoup de choses vont vraiment changer l\u00e0-bas. <\/p>\n Voici comment elle voit le processus se d\u00e9rouler, avec l’accent mis par Pimco ci-dessous\u00a0:<\/p>\n Global, nous pensons que les d\u00e9cideurs trouveront un terrain d’entente qui se traduira probablement par peu ou pas de r\u00e9ductions des d\u00e9penses \u00e0 court terme, <\/strong>mais produira des \u00e9conomies de d\u00e9ficit \u00e0 plus long terme par rapport aux projections actuelles du CBO. Bien s\u00fbr, pour vraiment s’attaquer \u00e0 la viabilit\u00e9 budg\u00e9taire du pays, les d\u00e9cideurs politiques devraient s’attaquer \u00e0 l’\u00e9l\u00e9phant dans la pi\u00e8ce – les d\u00e9penses de droit – mais c’est politiquement un non-d\u00e9marreur des deux c\u00f4t\u00e9s de l’all\u00e9e dans un avenir pr\u00e9visible.<\/p>\n Quand, de mani\u00e8re r\u00e9aliste, les l\u00e9gislateurs doivent-ils parvenir \u00e0 un accord ?<\/strong> Tout le monde travaille vers la date du 1er juin du Tr\u00e9sor. Pour respecter ce d\u00e9lai, les n\u00e9gociateurs doivent probablement parvenir \u00e0 un accord de haut niveau d’ici le milieu de cette semaine<\/strong> afin de r\u00e9diger un texte l\u00e9gislatif, puis de proc\u00e9der \u00e0 la proc\u00e9dure de la Chambre et du S\u00e9nat. Une fois qu’un accord est conclu en principe, il peut y avoir d’autres drames autour de l’obtention d’un soutien suffisant pour l’accord parmi les membres de la base, mais nous pensons qu’il y aura un soutien suffisant des deux c\u00f4t\u00e9s de l’all\u00e9e pour faire adopter un projet de loi. De plus, si le Congr\u00e8s a besoin de plus de temps pour n\u00e9gocier ou pour mettre la plume sur papier, il est possible que nous voyions une prolongation \u00e0 court terme d’une ou deux semaines au maximum.<\/p>\n Nous ne nous attendons pas \u00e0 l’invocation du 14e amendement. <\/strong>Derni\u00e8rement, il y a eu plus de bruit sur l’utilisation possible par le pr\u00e9sident Joe Biden du 14e amendement pour ignorer effectivement la limite de la dette, citant la clause selon laquelle la dette publique “ne doit pas \u00eatre remise en question”. Cependant, la secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, Janet Yellen, continue d’insister sur le fait que la seule fa\u00e7on de r\u00e9gler le plafond de la dette est de passer par le Congr\u00e8s. Du point de vue du march\u00e9, l’approche de l’amendement semble peu probable compte tenu de l’incertitude qu’elle pourrait engendrer, et elle semble \u00e9galement peu probable d’un point de vue politique, compte tenu du retour de b\u00e2ton attendu.<\/p>\n R\u00e9action du march\u00e9\u00a0:<\/strong> Si les situations pass\u00e9es de plafond de la dette sont un prologue, les march\u00e9s boursiers pourraient vaciller cette semaine en fonction du cours des n\u00e9gociations, mais en supposant que l’accord pr\u00e9vu se cristallise et qu’il n’y ait pas de d\u00e9faut, les march\u00e9s pourraient probablement revenir en arri\u00e8re apr\u00e8s une r\u00e9solution. (Il y a eu une exception en 2011, lorsque les march\u00e9s boursiers ont continu\u00e9 de baisser apr\u00e8s la r\u00e9solution et la date X, en partie \u00e0 cause de la crise de la dette europ\u00e9enne et en partie \u00e0 cause de l’anticipation des importantes r\u00e9ductions de d\u00e9penses qui faisaient partie de la r\u00e9solution.) Cela dit, nous ont d\u00e9j\u00e0 connu des perturbations importantes sur le march\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe, cr\u00e9ant \u00e0 la fois des risques et des opportunit\u00e9s – pour plus de d\u00e9tails, consultez notre r\u00e9cent Point de vue,<\/em> “D\u00e9bat sur le plafond de la dette : examen des risques autour de la date X.<\/a>\u201d<\/p>\n En bout de ligne\u00a0:<\/strong> Bien que les prochains jours ou semaines seront probablement bruyants, nous restons constructifs quant \u00e0 un accord conclu avant la date du 1er juin, avec une possibilit\u00e9 ext\u00e9rieure d’une prolongation \u00e0 court terme (mesur\u00e9e en semaines, et non en mois). En cons\u00e9quence, les l\u00e9gislateurs (et les march\u00e9s) n’auraient probablement plus \u00e0 faire face au plafond de la dette avant 2025, apr\u00e8s les \u00e9lections tr\u00e8s attendues de 2024. Personne ne semble avoir l’incitation politique \u00e0 faire des compromis jusqu’\u00e0 la derni\u00e8re minute, nous pourrions donc voir de la douleur et du drame avant l’\u00e9ch\u00e9ance de la semaine prochaine, mais le r\u00e9sultat global nous semble clair\u00a0: une r\u00e9solution sur le plafond de la dette sera adopt\u00e9e.<\/p>\n Ces vues datent du mardi matin 23 mai 2023.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n C’est toujours amusant lorsque vous devez sp\u00e9cifier non seulement la date de votre pr\u00e9diction, mais aussi l’heure de la journ\u00e9e. Quel spectacle de merde.<\/p>\n<\/div>\n\n
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