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\u2022 Hindenburg Research avec de nombreuses critiques de la soci\u00e9t\u00e9 holding de l’investisseur vedette Carl Icahn
\n\u2022 Icahn Enterprises rejette le rapport
\n\u2022 La fortune de Carl Icahn s’effondre<\/p>\n
Le vendeur \u00e0 d\u00e9couvert Hindenburg Research a annonc\u00e9 mardi avoir vendu \u00e0 d\u00e9couvert des actions d’Icahn Enterprises (IEP), la soci\u00e9t\u00e9 holding de l’investisseur activiste Carl Icahn. Dans le m\u00eame temps, Hindenburg Research a \u00e9galement publi\u00e9 un rapport d\u00e9taill\u00e9 dans lequel le vendeur \u00e0 d\u00e9couvert accusait la soci\u00e9t\u00e9 de Carl Icahn de sur\u00e9valuer ses participations et de verser des dividendes uniquement gr\u00e2ce \u00e0 un Sch\u00e9ma de Ponzi pouvoir se permettre. En cons\u00e9quence, les actions d’Icahn Enterprises ont chut\u00e9 sur le NASDAQ.
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Carl Icahn est g\u00e9n\u00e9ralement l’investisseur activiste qui fait pression sur les autres entreprises et prend parfois des positions courtes. Aujourd’hui, cependant, le vendeur \u00e0 d\u00e9couvert am\u00e9ricain Hindenburg Research a renvers\u00e9 la situation et publi\u00e9 sur son site Web un rapport critique sur IEP, la soci\u00e9t\u00e9 holding d’Icahn, qui d\u00e9tient des int\u00e9r\u00eats dans les secteurs de l’\u00e9nergie, de l’automobile, de l’emballage alimentaire, des m\u00e9taux et de l’immobilier, entre autres.\n<\/p>\n
Le rapport Hindenburg indique, entre autres, que la valeur nette d’inventaire indicative de 5,6 milliards de dollars am\u00e9ricains rapport\u00e9e par Icahn Enterprises \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e a \u00e9t\u00e9 gonfl\u00e9e d’au moins 22 % et devrait actuellement \u00eatre plus proche de 4,4 milliards de dollars am\u00e9ricains. Hindenburg cite “des \u00e9valuations trop agressives des investissements moins liquides \/ priv\u00e9s d’IEP” pour justifier cette \u00e9valuation. Par exemple, \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e, la soci\u00e9t\u00e9 de Carl Icahn valorisait une participation de 90 % dans une entreprise de conditionnement de viande cot\u00e9e en bourse \u00e0 243 millions de dollars, mais l’ensemble de la soci\u00e9t\u00e9 avait en m\u00eame temps une valeur marchande de seulement 89 millions de dollars. Selon le vendeur \u00e0 d\u00e9couvert, la valeur des avoirs IEP dans le segment immobilier est \u00e9galement “remarquablement stable”, bien que, par exemple, un grand b\u00e2timent – le Trump Plaza Hotel and Casino \u00e0 Atlantic City – ait \u00e9t\u00e9 d\u00e9moli en 2021.
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De plus, les valorisations agressives mises \u00e0 part, le portefeuille liquide d’Icahn aurait enregistr\u00e9 des pertes jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent en 2023. Selon Hindenburg, les positions longues d’IEP ont perdu 471 millions de dollars depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e et les paris courts ont probablement perdu 272 millions de dollars suppl\u00e9mentaires, tandis que le march\u00e9 am\u00e9ricain plus large – tel que mesur\u00e9 par le S&P 500 – a diminu\u00e9 depuis le d\u00e9but de 2023 s’est d\u00e9velopp\u00e9 positivement . Cependant, cette faible performance n’est pas nouvelle pour la holding de l’investisseur bien connu. Depuis 2014, les participations cot\u00e9es en bourse d’Icahn, qui repr\u00e9sentent 45% des actifs bruts indicatifs d’IEP – hors liquidit\u00e9s et dettes de la soci\u00e9t\u00e9 holding – ont diminu\u00e9 de 53% en valeur, \u00e9crit Hindenburg Research. Au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, le S&P 500 a rapport\u00e9 147 %.\n<\/p>\n
Les flux de tr\u00e9sorerie d’IEP sont \u00e9galement n\u00e9gatifs depuis 2014, totalisant moins 4,9 milliards de dollars jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, selon le rapport de Hindenburg Research. Cependant, Icahn Enterprises a vers\u00e9 1,5 milliard de dollars de dividendes au cours de la m\u00eame p\u00e9riode. “Le dividende n’est en aucun cas soutenu par les flux de tr\u00e9sorerie et la performance des investissements d’IEP”, \u00e9crit le short am\u00e9ricain. N\u00e9anmoins, la holding a augment\u00e9 ses versements \u00e0 trois reprises depuis 2014 \u00e0 2 USD par trimestre. Au moment de la publication du rapport, Icahn Enterprises offrait un rendement en dividendes d’environ 15,8 %, ce qui est “de loin le rendement en dividendes le plus \u00e9lev\u00e9 de toutes les grandes capitalisations am\u00e9ricaines”.
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“Le dividende d\u00e9tach\u00e9 de la soci\u00e9t\u00e9 est rendu possible (pour l’instant) parce que Carl Icahn d\u00e9tient environ 85\u00a0% d’IEP et a re\u00e7u des dividendes en grande partie en actions (plut\u00f4t qu’en esp\u00e8ces), ce qui r\u00e9duit les d\u00e9penses globales en esp\u00e8ces n\u00e9cessaires pour soutenir le paiement du dividende pour les actionnaires restants, ” \u00e9crit Hindenburg Research. N\u00e9anmoins, des actions de la soci\u00e9t\u00e9 \u00e9taient r\u00e9guli\u00e8rement vendues en bourse afin de financer le paiement des dividendes. “En bref, Icahn a utilis\u00e9 l’argent lev\u00e9 par de nouveaux investisseurs pour verser des dividendes aux anciens investisseurs”, indique le rapport, qui fait \u00e9galement r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 des “structures \u00e9conomiques de type pyramidale” qui ne fonctionnent que tant que de nouveaux fonds sont attir\u00e9s. “Compte tenu de la flexibilit\u00e9 financi\u00e8re limit\u00e9e et de la d\u00e9t\u00e9rioration des liquidit\u00e9s, nous pr\u00e9voyons qu’Icahn Enterprises finira par r\u00e9duire ou \u00e9liminer son dividende \u00e0 moins qu’il n’y ait un redressement miracle de la performance des investissements”, a d\u00e9clar\u00e9 le vendeur \u00e0 d\u00e9couvert. Dans le m\u00eame temps, il critique \u00e9galement la banque d’investissement am\u00e9ricaine Jefferies, dont les analystes sont les seuls \u00e0 couvrir IEP et \u00e0 attribuer syst\u00e9matiquement une note “achat”. M\u00eame dans le sc\u00e9nario baissier, Jefferies affirme que le dividende d’IEP est s\u00fbr mais qu’il est responsable des ventes d’actions qui financent le dividende, a d\u00e9clar\u00e9 Hindenburg Research. Il existe \u00e9galement des relations personnelles entre Icahn et la banque d’investissement. D’autres institutions financi\u00e8res telles qu’UBS, en revanche, ont cess\u00e9 d’\u00e9valuer l’IEP il y a des ann\u00e9es en raison d’un manque de transparence.
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“Pour aggraver encore les choses, l’IEP est \u00e0 5,3 milliards de dollars [Holding Company]”Une dette fortement endett\u00e9e et des \u00e9ch\u00e9ances de 1,1 milliard de dollars, 1,36 milliard de dollars et 1,35 milliard de dollars approchant respectivement 2024, 2025 et 2026”, a poursuivi le rapport du vendeur \u00e0 d\u00e9couvert. dettes, ce qui est susceptible de devenir nettement plus cher en raison de la hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat Selon Hindenburg, Carl Icahn lui-m\u00eame ne peut pas donner \u00e0 l’entreprise une plus grande flexibilit\u00e9 financi\u00e8re, puisque son actif net est constitu\u00e9 \u00e0 85 % d’actions d’IEP et d’autre part Dans l’ensemble, nous pensons qu’Icahn, une l\u00e9gende de Wall Street, a commis l’erreur classique face \u00e0 la poursuite des pertes avec trop d’effet de levier\u00a0: un combinaison qui finit rarement bien \u00bb, \u00e9crit le vendeur \u00e0 d\u00e9couvert.
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Comme le rapporte “Bloomberg”, Carl Icahn a d’abord fourni des informations sur un pr\u00eat sur marge en 2021, qui est garanti par les actions de sa soci\u00e9t\u00e9. Il a r\u00e9cemment utilis\u00e9 plus de 181 millions d’actions d’une valeur de 9,2 milliards de dollars pour couvrir le pr\u00eat, selon le rapport annuel 2022. Si la valeur des actions utilis\u00e9es comme garantie chute, les pr\u00eateurs peuvent exiger une garantie suppl\u00e9mentaire ou le remboursement du pr\u00eat avec un tel pr\u00eat – et dans la derni\u00e8re \u00e9tape, m\u00eame saisir et vendre les actions d\u00e9pos\u00e9es. En effet, le cours de l’action Icahn Enterprises a chut\u00e9 apr\u00e8s la publication du rapport Hindenburg Research.
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Mardi, le jour o\u00f9 le vendeur \u00e0 d\u00e9couvert a publi\u00e9 son rapport sur la soci\u00e9t\u00e9 holding de Carl Icahn, l’action IEP a finalement baiss\u00e9 de 19,95 % sur le NASDAQ \u00e0 40,36 $. Il a ainsi cl\u00f4tur\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau depuis fin mars 2020. Il a m\u00eame parfois chut\u00e9 d’environ 27 % en cours de n\u00e9gociation. La baisse s’est poursuivie mercredi: les actions d’Icahn Enterprises ont cl\u00f4tur\u00e9 en baisse de 19,3% \u00e0 32,57 $ (au cours de cl\u00f4ture du 3 mai 2023).
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Un point de critique de Hindenburg Research aurait d\u00fb \u00eatre relativis\u00e9 au moins un peu, car le vendeur \u00e0 d\u00e9couvert am\u00e9ricain s’est \u00e9galement plaint que les actions d’IEP – avant la chute des prix – \u00e9taient n\u00e9goci\u00e9es en bourse avec une prime de 218% par rapport au derni\u00e8re valeur nette d’inventaire d\u00e9clar\u00e9e. La capitalisation boursi\u00e8re \u00e9tait d’environ 18 milliards de dollars am\u00e9ricains, tandis que la derni\u00e8re valeur nette d’inventaire d\u00e9clar\u00e9e \u00e9tait de 5,6 milliards de dollars am\u00e9ricains – ce qui, selon Hindenburg, \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 trop. Une telle surtaxe est absolument inhabituelle et la plupart des avoirs comparables sont n\u00e9goci\u00e9s \u00e0 ou m\u00eame avec une d\u00e9cote sur la valeur nette d’inventaire – y compris, par exemple, Pershing Square de l’adversaire d’Icahn, Bill Ackman. Il \u00e9tait \u00e9galement malveillant sur Twitter et a attest\u00e9 que l’attaque du vendeur \u00e0 d\u00e9couvert contre Carl Icahn avait des \u00ab qualit\u00e9s de karma \u00bb.
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\nIl y a une qualit\u00e9 karmique dans ce court rapport qui renforce la notion d’un cercle de vie et de mort. En tant que tel, c’est une lecture incontournable. https:\/\/t.co\/WtkGPEZHvP<\/a><\/p>\n