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\u2022 March\u00e9 des billets \u00e0 ordre en 2022 avec un volume record
\n\u2022 Des conditions parfois meilleures pour les entreprises que sur le march\u00e9 obligataire
\n\u2022 La durabilit\u00e9 comme tendance sur le march\u00e9 des billets \u00e0 ordre<\/p>\n
Le sujet avait attir\u00e9 l’attention des m\u00e9dias au printemps dernier avec l’\u00e9mission du certificat de scolarit\u00e9 du groupe automobile Porsche pour un montant de 2,7 milliards d’euros. Dans l’ensemble, le march\u00e9 des billets \u00e0 ordre a atteint un volume record de 31 milliards d’euros en 2022, d\u00e9passant de 15 % les ann\u00e9es record pr\u00e9c\u00e9dentes. Selon institution-money.com, l’ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e est \u00e9galement en t\u00eate de liste avec 140 transactions en termes de transactions. Au cours des deuxi\u00e8me et dernier trimestres, le volume de billets \u00e0 ordre nouvellement \u00e9mis a augment\u00e9 de mani\u00e8re significative par rapport aux deux autres trimestres. L’analyste des billets \u00e0 ordre Barbara Ambrus s’attend \u00e0 une l\u00e9g\u00e8re baisse de LBBW pour l’ann\u00e9e en cours. D’une part, cela est d\u00fb \u00e0 la situation \u00e9conomique mondiale avec des inqui\u00e9tudes concernant la r\u00e9cession, la guerre en Ukraine, la crise \u00e9nerg\u00e9tique et, d’autre part, l’augmentation simultan\u00e9e de l’inflation et des taux d’int\u00e9r\u00eat qui en r\u00e9sulte.<\/p>\n
Malgr\u00e9 les ann\u00e9es record pass\u00e9es, les billets \u00e0 ordre restent un produit de niche – seulement 10 % environ du volume de cr\u00e9dit europ\u00e9en pour les entreprises est \u00e9mis via des billets \u00e0 ordre.<\/p>\n
Le leader du march\u00e9 dans le domaine des pr\u00eats sur billets \u00e0 ordre est la Landesbank Baden-W\u00fcrttemberg (LBBW), qui a particip\u00e9 \u00e0 environ la moiti\u00e9 du volume des transactions en 2022 et \u00e9tait responsable de 64 des 140 transactions sur billets \u00e0 ordre.
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Contrairement \u00e0 une obligation, un billet \u00e0 ordre n’est pas un titre. Les billets \u00e0 ordre n\u00e9cessitent beaucoup moins de documentation que les titres et pr\u00e9sentent des avantages d’\u00e9valuation car ils ne sont n\u00e9goci\u00e9s que dans une mesure limit\u00e9e. Les conditions ne doivent pas non plus \u00eatre rendues publiques, la tarification est attractive. Comme les investisseurs appr\u00e9cient \u00e9galement la flexibilit\u00e9 en termes d’\u00e9ch\u00e9ances, les billets \u00e0 ordre resteront int\u00e9ressants en 2023. Les pr\u00eats sous forme de billets \u00e0 ordre sont utilis\u00e9s comme pools de liquidit\u00e9s stables principalement par des soci\u00e9t\u00e9s dont les ratios financiers sont g\u00e9n\u00e9ralement de qualit\u00e9 investissement. Contrairement au march\u00e9 obligataire, qui est plus vuln\u00e9rable aux turbulences du march\u00e9, les acheteurs sur le march\u00e9 des billets \u00e0 ordre ont tendance \u00e0 d\u00e9tenir la dette jusqu’\u00e0 l’\u00e9ch\u00e9ance. <\/p>\n
Une transaction Schuldschein est g\u00e9n\u00e9ralement initi\u00e9e par l’\u00e9metteur et organis\u00e9e par une ou plusieurs banques. Apr\u00e8s la syndication, c’est-\u00e0-dire la formation d’un consortium pour l’\u00e9mission des billets \u00e0 ordre, le prix final est d\u00e9termin\u00e9 et les billets \u00e0 ordre sont offerts en tranches de tailles diff\u00e9rentes par un nombre variable de banques. Outre la dur\u00e9e variable, les investisseurs en titres de cr\u00e9ance peuvent \u00e9galement choisir entre deux options de taux d’int\u00e9r\u00eat : le taux d’int\u00e9r\u00eat variable est bas\u00e9 sur l’Euribor, tandis qu’un taux d’int\u00e9r\u00eat fixe est sp\u00e9cifi\u00e9 comme pour les obligations avec la distance aux mid-swaps. De plus en plus, les pr\u00eateurs ne sont plus seulement des caisses d’\u00e9pargne et des fonds de pension allemands, mais aussi des banques commerciales europ\u00e9ennes et asiatiques.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des billets \u00e0 ordre, les pr\u00eateurs peuvent s’attendre \u00e0 ce que le financement soit tir\u00e9 par l’\u00e9metteur – par opposition aux lignes de cr\u00e9dit renouvelables inutilis\u00e9es. Cependant, la restructuration de la dette ou le renouvellement des conditions sont plus difficiles sur le march\u00e9 du billet \u00e0 ordre que sur le march\u00e9 obligataire, car la syndication implique plusieurs parties et il n’y a pas d’organe de coordination. Pour les investisseurs, l’examen des investissements en billets \u00e0 ordre peut \u00eatre associ\u00e9 \u00e0 beaucoup plus d’efforts qu’avec les obligations : les rapports de solvabilit\u00e9 correspondants et les donn\u00e9es financi\u00e8res transparentes ne sont pas disponibles dans la m\u00eame mesure que sur le march\u00e9 obligataire.<\/p>\n
Dans un article sur son site Internet, Deutsche Bank pointe un bouleversement int\u00e9ressant sur le march\u00e9 des billets \u00e0 ordre : de nombreuses soci\u00e9t\u00e9s bien connues avec de bonnes cotes de cr\u00e9dit ont pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 le march\u00e9 des billets \u00e0 ordre aux obligations en 2022 en raison de meilleures conditions. Outre Porsche, Brenntag (640 millions d’euros), Sartorius (650 millions d’euros), Covestro (650 milliards d’euros) et ENCAVIS (pr\u00eat billet \u00e0 ordre vert (SSD) d’un montant de 210 millions d’euros) ont r\u00e9cemment \u00e9mis d’importants pr\u00eats sous forme de billets \u00e0 ordre.<\/p>\n
Cela a conduit \u00e0 une concurrence accrue sur le march\u00e9 des billets \u00e0 ordre – jusqu’\u00e0 25 transactions ont eu lieu en m\u00eame temps, selon Sebastian Ottmann, responsable des march\u00e9s des capitaux d’emprunt \u00e0 la Deutsche Bank. Les entreprises de taille moyenne, pour lesquelles le march\u00e9 des billets \u00e0 ordre repr\u00e9sentait traditionnellement une source importante de refinancement, ont \u00e9t\u00e9 chass\u00e9es du march\u00e9 par l’\u00e9mission de billets \u00e0 ordre jumbo par les grands \u00e9metteurs et ont de plus en plus recherch\u00e9 des opportunit\u00e9s de refinancement sur le march\u00e9 des pr\u00eats syndiqu\u00e9s. “Les gros billets \u00e0 ordre \u00e9taient plus chers que les billets \u00e0 ordre plus anciens, mais toujours nettement moins chers qu’une obligation \u00e0 l’\u00e9poque”, explique Sebastian Ottmann, soulignant que l’objectif principal du groupe \u00e9tait la s\u00e9curit\u00e9 des transactions sur le march\u00e9. En cons\u00e9quence, la courbe des taux sur le march\u00e9 des billets \u00e0 ordre a augment\u00e9 de 30 \u00e0 40 points. <\/p>\n
Pour 2023, cependant, le strat\u00e8ge du march\u00e9 des capitaux s’attend \u00e0 une r\u00e9duction de la pression concurrentielle sur le march\u00e9 des billets \u00e0 ordre, car de nombreuses grandes entreprises se tourneraient \u00e0 nouveau vers le march\u00e9 obligataire en 2023 en raison de l’am\u00e9lioration des conditions. Ce serait une bonne nouvelle pour le refinancement des entreprises de taille moyenne. Cependant, la suppression des int\u00e9r\u00eats moratoires a cr\u00e9\u00e9 un nouveau probl\u00e8me pour les banques\u00a0: pour les souscripteurs de billets \u00e0 ordre fiables de ces derni\u00e8res ann\u00e9es – les petites Volksbanks et les caisses d’\u00e9pargne – l’activit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t et de pr\u00eat redevient plus attrayante dans un environnement de taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s . <\/p>\n
Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, le th\u00e8me de la durabilit\u00e9 est devenu une tendance importante sur le march\u00e9 financier. Dans l’ensemble, le march\u00e9 des billets \u00e0 ordre agit comme un catalyseur pour un financement durable, car des structures innovantes stimulent la croissance, \u00e9crit institutional-money.com. La tendance au financement vert se poursuit \u00e9galement avec un record de 40 % du volume total de nouveaux billets \u00e0 ordre, comme l’\u00e9crit l’association coop\u00e9rative dans son blog. Les crit\u00e8res ESG sont \u00e9tablis depuis longtemps sur le march\u00e9 et connaissent une popularit\u00e9 croissante. Barbara Ambrus de LBBW s’attend \u00e9galement \u00e0 “une croissance \u00e9lev\u00e9e et soutenue des SSD avec des composants de durabilit\u00e9. Ceux-ci continuent de b\u00e9n\u00e9ficier d’un haut niveau d’attention de la part des entreprises et rencontrent \u00e9galement un haut niveau d’acceptation de la part des investisseurs”. Selon l’Association des R\u00e9gions, les billets \u00e0 ordre d’un montant de 20 \u00e0 500 millions d’euros se sont d\u00e9velopp\u00e9s pour les entreprises de taille moyenne comme alternative aux pr\u00eats \u00e9cologiques classiques.
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Bureau \u00e9ditorial finanzen.net\n<\/p>\n
Ce texte est \u00e0 titre informatif uniquement et ne constitue pas une recommandation d’investissement.finanzen.net GmbH exclut toute demande de recours.<\/p>\n
L’effet de levier doit \u00eatre compris entre 2 et 20<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
Pas de donn\u00e9es<\/p>\n<\/div>\n
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