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Les investisseurs sur les march\u00e9s priv\u00e9s ont chang\u00e9 d’avis sur la valorisation des entreprises qui \u00e9taient en vogue il y a quelques mois \u00e0 peine, refl\u00e9tant un recul des valeurs technologiques cot\u00e9es.<\/p>\n
\u00c0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, 70% des investisseurs dits de croissance – entre les fonds de capital-risque en phase de d\u00e9marrage et les investisseurs en capital-investissement qui ciblent les entreprises matures – ont d\u00e9clar\u00e9 qu’ils s’attendaient \u00e0 ce que les valorisations se maintiennent ou augmentent, selon une enqu\u00eate du top 25 investisseurs sur le terrain par Numis.<\/p>\n
Aujourd’hui, 95% des investisseurs pr\u00e9voient d’offrir des valorisations plus faibles au cours des 12 prochains mois – un changement brusque pour le secteur \u00e0 la croissance la plus rapide de l’industrie du capital priv\u00e9.<\/p>\n
“Les investisseurs disent qu’ils s’attendent \u00e0 ce que les valorisations absolues et les multiples baissent cette ann\u00e9e apr\u00e8s deux ou trois ann\u00e9es assez extraordinaires d’activit\u00e9 sur les march\u00e9s des capitaux”, a d\u00e9clar\u00e9 Alex Ham, co-directeur g\u00e9n\u00e9ral de Numis.<\/p>\n
Le recul refl\u00e8te une vente massive d’entreprises technologiques cot\u00e9es qui avaient prosp\u00e9r\u00e9 pendant la pand\u00e9mie et un environnement de march\u00e9 plus large incertain r\u00e9sultant de la guerre en Ukraine. L’indice Nasdaq Composite, tr\u00e8s ax\u00e9 sur la technologie, a chut\u00e9 de plus d’un cinqui\u00e8me entre son r\u00e9cent sommet de novembre et la mi-mars, en raison des inqui\u00e9tudes concernant l’inflation et de l’anticipation de la hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat. Le Nasdaq a ensuite rebondi et est maintenant en baisse d’environ 10% depuis novembre. <\/p>\n
Les actions technologiques \u00e0 forte croissance sont consid\u00e9r\u00e9es comme particuli\u00e8rement sensibles \u00e0 la hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat et au resserrement des politiques qui compromettent le potentiel de b\u00e9n\u00e9fices futurs, ce qui a fait chuter les valorisations \u00e9lev\u00e9es du secteur et devrait avoir un effet d’entra\u00eenement sur les valorisations des entreprises priv\u00e9es.<\/p>\n
L’investissement de croissance a connu un afflux important de capitaux ces derni\u00e8res ann\u00e9es, les investisseurs recherchant un rendement loin des rendements m\u00e9diocres des march\u00e9s publics et les entreprises sont rest\u00e9es priv\u00e9es plus longtemps. Pendant ce temps, des groupes comme Tiger Global de Chase Coleman ont secou\u00e9 l’industrie du capital-risque par le volume et la vitesse auxquels il met l’argent au travail.<\/p>\n
“Les fonds sp\u00e9culatifs et le capital-investissement sont entr\u00e9s dans l’espace, et de nombreuses entreprises de capital-risque prosp\u00e8res ont \u00e9galement lev\u00e9 des pools de capital de croissance plus importants”, a d\u00e9clar\u00e9 Frederic Court, fondateur de la soci\u00e9t\u00e9 de capital-risque Felix Capital. “L’offre de capital a cr\u00e9\u00e9 une incitation \u00e0 investir rapidement et, dans certains cas, \u00e0 perdre la discipline en mati\u00e8re de tarification.”<\/p>\n
Cette ann\u00e9e, Court a d\u00e9clar\u00e9 qu’il s’attend \u00e0 voir “moins de tours annonc\u00e9s par rapport \u00e0 l’ann\u00e9e derni\u00e8re et les investisseurs seront beaucoup plus s\u00e9lectifs”. Cela se compare \u00e0 un rythme d’action fr\u00e9n\u00e9tique l’ann\u00e9e derni\u00e8re, lorsque “les entreprises augmentaient les cycles de croissance simplement parce qu’elles le pouvaient – cela a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9 moins par la demande des entrepreneurs et plus par l’offre de capital”.<\/p>\n
La taille moyenne des cycles de croissance diminue \u00e9galement. “La plus grande tendance que nous constatons dans l’investissement de croissance est le d\u00e9clin du m\u00e9ga tour de table surdimensionn\u00e9, ce qui signifie que la taille moyenne du tour est en baisse”, a d\u00e9clar\u00e9 Lo Toney, associ\u00e9 directeur fondateur de Plexo Capital, une soci\u00e9t\u00e9 de capital-risque bas\u00e9e \u00e0 San Francisco. . “Trop d’entreprises ont pu lever des fonds \u00e0 des valorisations qui n’avaient pas de sens.”<\/p>\n
Cependant, Toney a d\u00e9clar\u00e9 qu’il faudrait peut-\u00eatre un certain temps pour que la vente des entreprises technologiques cot\u00e9es en bourse se r\u00e9percute sur les march\u00e9s priv\u00e9s, notamment parce que de nombreuses entreprises ont lev\u00e9 suffisamment d’argent l’ann\u00e9e derni\u00e8re pour ne pas avoir besoin de sortir et de faire un autre tour pour un tandis que. “Si vous avez lev\u00e9 un gros tour au troisi\u00e8me ou au quatri\u00e8me trimestre de 2021, vous n’avez pas besoin de tester \u00e0 nouveau le march\u00e9 avant 2023.”<\/p>\n
Un autre facteur qui pourrait temp\u00e9rer les valorisations du march\u00e9 priv\u00e9 cette ann\u00e9e est le ralentissement du march\u00e9 des sorties, notamment les premiers appels publics \u00e0 l’\u00e9pargne. La banque num\u00e9rique Chime reporte son introduction en bourse, initialement pr\u00e9vue pour mars, jusqu’au second semestre. Et Justworks, une soci\u00e9t\u00e9 de logiciels d’entreprise, a \u00e9galement retard\u00e9 son introduction en bourse, citant les conditions du march\u00e9.<\/p>\n
Malgr\u00e9 un recul anticip\u00e9 des valorisations, les deux tiers des investisseurs en croissance interrog\u00e9s par Numis ont d\u00e9clar\u00e9 qu’ils s’attendent \u00e0 faire un nombre similaire de nouveaux investissements au cours des 12 prochains mois.<\/p>\n
Numis’s Ham a d\u00e9clar\u00e9 que la crainte des investisseurs de rater des opportunit\u00e9s int\u00e9ressantes s’att\u00e9nuera cette ann\u00e9e. “Mais \u00e0 long terme, ce th\u00e8me des entreprises qui restent priv\u00e9es plus longtemps se poursuivra”, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. La croissance des march\u00e9s priv\u00e9s reste une “tendance structurelle \u00e0 long terme tr\u00e8s claire”, a-t-il ajout\u00e9.<\/p>\n<\/div>\n