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![\"Graphique](\"data:image\/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP\/\/\/yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA\")
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\u2022 Historiquement, un cycle de hausse des taux a toujours \u00e9t\u00e9 suivi d’une r\u00e9cession
\n\u2022 Serrage de politique mon\u00e9taire ne peut pas agir imm\u00e9diatement, mais seulement avec un d\u00e9lai
\n\u2022 Les facteurs positifs peuvent att\u00e9nuer la r\u00e9cession, mais ne peuvent pas l’emp\u00eacher<\/p>\n
Si vous regardez les cycles de hausse des taux de la Bundesbank allemande resp. par la BCE (\u00e0 partir de 1999), aucune de ces hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat en Allemagne ne pouvait se passer d’une r\u00e9cession. C’est ce \u00e0 quoi Ralph Solveen de Commerzbank Research fait r\u00e9f\u00e9rence dans la newsletter hebdomadaire de la banque. <\/p>\n
La r\u00e9cession comme cons\u00e9quence in\u00e9vitable d’un cycle de hausse des taux<\/h2>\n
Les arguments en faveur d’une relance de l’\u00e9conomie sont souvent les m\u00eames : assouplissement des cha\u00eenes d’approvisionnement et des prix de l’\u00e9nergie ainsi qu’un redressement du climat des affaires, d\u00e9j\u00e0 refl\u00e9t\u00e9 dans l’indice ifo du climat des affaires en janvier. Les chercheurs \u00e9conomiques de l’ifo ont comment\u00e9 l’augmentation avec confiance, affirmant que l’\u00e9conomie allemande commen\u00e7ait 2023 avec plus d’optimisme.<\/p>\n
Mais est-ce d\u00e9j\u00e0 suffisant pour une reprise durable de l’\u00e9conomie ? Non, r\u00e9pond l’expert de la Commerzbank, \u00e9voquant les cycles pass\u00e9s de hausse des taux de la Bundesbank et de la BCE, in\u00e9vitablement suivis d’une r\u00e9cession. Il n’est pas encore possible d’estimer combien de temps il faudra avant que les hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat n’entra\u00eenent une contraction de l’\u00e9conomie. Historiquement, la p\u00e9riode pendant laquelle les hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat se traduisent par une r\u00e9cession a vari\u00e9 de 9 \u00e0 18 mois. <\/p>\n
R\u00e9cession au lieu de reprise : effet retard<\/h2>\n
La contraction \u00e9conomique au quatri\u00e8me trimestre 2022 \u00e9tait tr\u00e8s probablement due \u00e0 la perte de pouvoir d’achat caus\u00e9e par une inflation \u00e9lev\u00e9e et non au resserrement mon\u00e9taire. Comme le resserrement de la politique mon\u00e9taire de la BCE aurait un effet aussi imm\u00e9diat, cette baisse de la production \u00e9conomique au quatri\u00e8me trimestre ne pourrait pas encore marquer le d\u00e9but d’une r\u00e9cession. <\/p>\n
En cons\u00e9quence, Ralph Solveen consid\u00e8re la reprise que l’\u00e9conomie semble prendre au premier trimestre 2023 comme un report d’une r\u00e9cession et non comme une voie de reprise durable. La politique de taux d’int\u00e9r\u00eat ne pouvait pas avoir un effet \u00e0 si court terme, “au contraire, son effet n\u00e9gatif ne devrait pas se faire sentir avant le second semestre de cette ann\u00e9e au plus t\u00f4t, bien que le risque r\u00e9side certainement dans un d\u00e9lai encore plus long. Il ne faut donc pas sentir en s\u00e9curit\u00e9 si l’\u00e9conomie est au premier et au deuxi\u00e8me trimestre”, a d\u00e9clar\u00e9 l’expert de la Commerzbank.<\/p>\n
Fin mars, le Conseil allemand des experts \u00e9conomiques a relev\u00e9 les pr\u00e9visions \u00e9conomiques pour 2023 et s’attend d\u00e9sormais \u00e0 une l\u00e9g\u00e8re croissance de 0,2 % – pour 2024, les experts tablent sur une croissance de 1,3 %. La situation reste tendue et l’inflation \u00e9lev\u00e9e continue d’\u00eatre un frein majeur \u00e0 l’\u00e9conomie, mais les perspectives \u00e0 court terme pour l’ensemble de l’\u00e9conomie se sont l\u00e9g\u00e8rement am\u00e9lior\u00e9es par rapport \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, selon les \u00e9conomistes. Les experts sont \u00e9galement d\u00e9tendus quant aux turbulences du secteur bancaire – avec l’effondrement des banques r\u00e9gionales am\u00e9ricaines SVB, Signature Bank et First Republic Bank et le rachat de Credit Suisse par son concurrent UBS lorsqu’il a connu des difficult\u00e9s. La stabilit\u00e9 du march\u00e9 financier n’est actuellement pas menac\u00e9e, ont-ils soulign\u00e9. Et plus loin : “Contrairement \u00e0 la crise financi\u00e8re mondiale, les difficult\u00e9s des banques individuelles ne sont pas bas\u00e9es sur des produits financiers largement sans valeur.” L’offre de cr\u00e9dit et le march\u00e9 interbancaire ne sont actuellement pas affect\u00e9s. De plus, une stabilisation de l’approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique et la baisse des prix de gros plaident pour une reprise de l’\u00e9conomie.<\/p>\n
L’\u00e9conomiste en chef de la Commerzbank, J\u00f6rg Kr\u00e4mer, a exprim\u00e9 sa surprise dans un tweet sur la fa\u00e7on dont les experts peuvent pr\u00e9dire une reprise de l’\u00e9conomie allemande, car les hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat dans le pass\u00e9 ont toujours conduit \u00e0 un ralentissement \u00e9conomique – quoique avec un retard. <\/p>\n
\nAM\u00c9LIORATION? Le graphique ci-dessous montre que les cycles de hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat dans le pays D’ont toujours conduit \u00e0 des r\u00e9cessions avec un retard. Je ne comprends PAS pourquoi la plupart des \u00e9conomistes s’attendent \u00e0 une reprise \u00e9conomique \u00e0 partir du milieu de l’ann\u00e9e. Une baisse du PIB est plus probable. #EconTwitter<\/a> pic.twitter.com\/ce0lsJaBrX<\/a><\/p>\n
18,74 euros
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\u2022 Historiquement, un cycle de hausse des taux a toujours \u00e9t\u00e9 suivi d’une r\u00e9cession
\n\u2022 Serrage de politique mon\u00e9taire ne peut pas agir imm\u00e9diatement, mais seulement avec un d\u00e9lai
\n\u2022 Les facteurs positifs peuvent att\u00e9nuer la r\u00e9cession, mais ne peuvent pas l’emp\u00eacher<\/p>\n
Si vous regardez les cycles de hausse des taux de la Bundesbank allemande resp. par la BCE (\u00e0 partir de 1999), aucune de ces hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat en Allemagne ne pouvait se passer d’une r\u00e9cession. C’est ce \u00e0 quoi Ralph Solveen de Commerzbank Research fait r\u00e9f\u00e9rence dans la newsletter hebdomadaire de la banque. <\/p>\n
La r\u00e9cession comme cons\u00e9quence in\u00e9vitable d’un cycle de hausse des taux<\/h2>\n
Les arguments en faveur d’une relance de l’\u00e9conomie sont souvent les m\u00eames : assouplissement des cha\u00eenes d’approvisionnement et des prix de l’\u00e9nergie ainsi qu’un redressement du climat des affaires, d\u00e9j\u00e0 refl\u00e9t\u00e9 dans l’indice ifo du climat des affaires en janvier. Les chercheurs \u00e9conomiques de l’ifo ont comment\u00e9 l’augmentation avec confiance, affirmant que l’\u00e9conomie allemande commen\u00e7ait 2023 avec plus d’optimisme.<\/p>\n
Mais est-ce d\u00e9j\u00e0 suffisant pour une reprise durable de l’\u00e9conomie ? Non, r\u00e9pond l’expert de la Commerzbank, \u00e9voquant les cycles pass\u00e9s de hausse des taux de la Bundesbank et de la BCE, in\u00e9vitablement suivis d’une r\u00e9cession. Il n’est pas encore possible d’estimer combien de temps il faudra avant que les hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat n’entra\u00eenent une contraction de l’\u00e9conomie. Historiquement, la p\u00e9riode pendant laquelle les hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat se traduisent par une r\u00e9cession a vari\u00e9 de 9 \u00e0 18 mois. <\/p>\n
R\u00e9cession au lieu de reprise : effet retard<\/h2>\n
La contraction \u00e9conomique au quatri\u00e8me trimestre 2022 \u00e9tait tr\u00e8s probablement due \u00e0 la perte de pouvoir d’achat caus\u00e9e par une inflation \u00e9lev\u00e9e et non au resserrement mon\u00e9taire. Comme le resserrement de la politique mon\u00e9taire de la BCE aurait un effet aussi imm\u00e9diat, cette baisse de la production \u00e9conomique au quatri\u00e8me trimestre ne pourrait pas encore marquer le d\u00e9but d’une r\u00e9cession. <\/p>\n
En cons\u00e9quence, Ralph Solveen consid\u00e8re la reprise que l’\u00e9conomie semble prendre au premier trimestre 2023 comme un report d’une r\u00e9cession et non comme une voie de reprise durable. La politique de taux d’int\u00e9r\u00eat ne pouvait pas avoir un effet \u00e0 si court terme, “au contraire, son effet n\u00e9gatif ne devrait pas se faire sentir avant le second semestre de cette ann\u00e9e au plus t\u00f4t, bien que le risque r\u00e9side certainement dans un d\u00e9lai encore plus long. Il ne faut donc pas sentir en s\u00e9curit\u00e9 si l’\u00e9conomie est au premier et au deuxi\u00e8me trimestre”, a d\u00e9clar\u00e9 l’expert de la Commerzbank.<\/p>\n
Fin mars, le Conseil allemand des experts \u00e9conomiques a relev\u00e9 les pr\u00e9visions \u00e9conomiques pour 2023 et s’attend d\u00e9sormais \u00e0 une l\u00e9g\u00e8re croissance de 0,2 % – pour 2024, les experts tablent sur une croissance de 1,3 %. La situation reste tendue et l’inflation \u00e9lev\u00e9e continue d’\u00eatre un frein majeur \u00e0 l’\u00e9conomie, mais les perspectives \u00e0 court terme pour l’ensemble de l’\u00e9conomie se sont l\u00e9g\u00e8rement am\u00e9lior\u00e9es par rapport \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, selon les \u00e9conomistes. Les experts sont \u00e9galement d\u00e9tendus quant aux turbulences du secteur bancaire – avec l’effondrement des banques r\u00e9gionales am\u00e9ricaines SVB, Signature Bank et First Republic Bank et le rachat de Credit Suisse par son concurrent UBS lorsqu’il a connu des difficult\u00e9s. La stabilit\u00e9 du march\u00e9 financier n’est actuellement pas menac\u00e9e, ont-ils soulign\u00e9. Et plus loin : “Contrairement \u00e0 la crise financi\u00e8re mondiale, les difficult\u00e9s des banques individuelles ne sont pas bas\u00e9es sur des produits financiers largement sans valeur.” L’offre de cr\u00e9dit et le march\u00e9 interbancaire ne sont actuellement pas affect\u00e9s. De plus, une stabilisation de l’approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique et la baisse des prix de gros plaident pour une reprise de l’\u00e9conomie.<\/p>\n
L’\u00e9conomiste en chef de la Commerzbank, J\u00f6rg Kr\u00e4mer, a exprim\u00e9 sa surprise dans un tweet sur la fa\u00e7on dont les experts peuvent pr\u00e9dire une reprise de l’\u00e9conomie allemande, car les hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat dans le pass\u00e9 ont toujours conduit \u00e0 un ralentissement \u00e9conomique – quoique avec un retard. <\/p>\n
\nAM\u00c9LIORATION? Le graphique ci-dessous montre que les cycles de hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat dans le pays D’ont toujours conduit \u00e0 des r\u00e9cessions avec un retard. Je ne comprends PAS pourquoi la plupart des \u00e9conomistes s’attendent \u00e0 une reprise \u00e9conomique \u00e0 partir du milieu de l’ann\u00e9e. Une baisse du PIB est plus probable. #EconTwitter<\/a> pic.twitter.com\/ce0lsJaBrX<\/a><\/p>\n