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De Hans Bentzien <\/p>\n
FRANCFORT (Dow Jones) \u2013 La guerre de la Russie contre l’Ukraine est un \u00e9v\u00e9nement mondial de premier ordre avec des implications \u00e0 long terme potentiellement consid\u00e9rables et pourtant impr\u00e9visibles. Ses cons\u00e9quences \u00e0 court terme d\u00e9veloppent cependant une dynamique difficilement captable avec des donn\u00e9es publi\u00e9es mensuellement et enregistr\u00e9es avec un certain d\u00e9calage dans le temps. Les acteurs du march\u00e9 et les banquiers centraux sont dans la position d\u00e9licate de devoir encore n\u00e9gocier en temps r\u00e9el. <\/p>\n
Les donn\u00e9es \u00e9conomiques solides \u00e0 venir cette semaine – commandes et chiffres de production allemands – font \u00e9cho \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements qui ont eu lieu avant la guerre. La situation est diff\u00e9rente avec les indices des directeurs d’achat (PMI), les indices \u00e9conomiques Sentix et les proc\u00e8s-verbaux des r\u00e9unions des comit\u00e9s de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) et de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. <\/p>\n
Les commandes allemandes entrantes en f\u00e9vrier ne sont toujours pas affect\u00e9es par la guerre <\/p>\n
Les commandes re\u00e7ues par l’industrie allemande auraient l\u00e9g\u00e8rement diminu\u00e9 en f\u00e9vrier. Les \u00e9conomistes interrog\u00e9s par Dow Jones Newswires s’attendent \u00e0 ce que les commandes chutent de 0,5% apr\u00e8s avoir augment\u00e9 de 1,8% le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Compte tenu du carnet de commandes tr\u00e8s important, cela n’aurait cependant pas d’impact direct sur la production. Les donn\u00e9es de f\u00e9vrier seront probablement les derni\u00e8res non affect\u00e9es par la guerre en Ukraine. A partir de mars, la guerre devrait \u00e9galement marquer de son empreinte les donn\u00e9es \u00e9conomiques dures. Les donn\u00e9es seront publi\u00e9es mercredi (8h00). <\/p>\n
La production allemande augmente en f\u00e9vrier – le secteur automobile soutient <\/p>\n
La production du secteur manufacturier allemand (publication jeudi, 9h00) devrait avoir quelque peu augment\u00e9. Les \u00e9conomistes s’attendent \u00e0 ce que la production dans l’industrie, la construction et l’\u00e9nergie ait augment\u00e9 de 0,2% par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce chiffre refl\u00e8te l’\u00e9valuation des analystes selon laquelle, malgr\u00e9 des carnets de commandes pleins, la production a \u00e9t\u00e9 ralentie par un manque de produits pr\u00e9liminaires et de mati\u00e8res premi\u00e8res. Cependant, les donn\u00e9es d\u00e9j\u00e0 publi\u00e9es par l’Association des constructeurs automobiles (VDA) permettent d’esp\u00e9rer que la production a de nouveau augment\u00e9 avant l’invasion russe de l’Ukraine. <\/p>\n
Les informations sur les ventes industrielles \u00e0 venir mercredi ainsi que les donn\u00e9es de commandes fourniront une indication assez fiable de la production. La deuxi\u00e8me publication des PMI des services pour l’Allemagne et la zone euro jeudi (9h55\/10h00) montrera \u00e0 quel point le sentiment dans l’\u00e9conomie au sens large s’est d\u00e9t\u00e9rior\u00e9 au cours de la guerre en Ukraine depuis la premi\u00e8re publication le 24 mars. Les indices commerciaux Sentix (lundi, 10 h 30) fournissent une \u00e9valuation \u00e9conomique actuelle par les acteurs des march\u00e9s financiers. <\/p>\n
Le proc\u00e8s-verbal de la BCE de la deuxi\u00e8me surprise “hawkish” <\/p>\n
Le Conseil de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) avait, apr\u00e8s ses d\u00e9lib\u00e9rations du 9.\/10. Mars a provoqu\u00e9 une surprise “hawkish” pour la deuxi\u00e8me fois cons\u00e9cutive. Malgr\u00e9 l’invasion russe de l’Ukraine et la d\u00e9t\u00e9rioration associ\u00e9e des perspectives de croissance, et contrairement aux attentes \u00e9crasantes des analystes et des acteurs du march\u00e9, il a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 le rythme de la normalisation envisag\u00e9e de la politique mon\u00e9taire. <\/p>\n
Maintenant que l’inflation a de nouveau augment\u00e9 plus que pr\u00e9vu en mars, et que le dilemme pour la BCE s’est donc accru, les analystes vont essayer d’utiliser le compte rendu de la pr\u00e9c\u00e9dente r\u00e9union du Conseil de la BCE pour tirer des conclusions pour celle du 13\/14. dessiner avril. Le proc\u00e8s-verbal sera publi\u00e9 jeudi (13h30). <\/p>\n
Apr\u00e8s les “faucons” seules les “colombes” parlent <\/p>\n
Les d\u00e9clarations actuelles des membres du Conseil des gouverneurs de la BCE pr\u00e9sentent actuellement un int\u00e9r\u00eat particulier. Au cours de la semaine de r\u00e9f\u00e9rence, les “colombes” en particulier ont leur mot \u00e0 dire : le directeur de la BCE, Fabio Panetta, mercredi (11h00) et vendredi (13h45), l’\u00e9conomiste en chef de la BCE, Philip Lane, mercredi (12h45) et le vice-pr\u00e9sident de la BCE, Luis de Guindos, un “pigeon mod\u00e9r\u00e9”, mercredi (9h00). <\/p>\n
Les r\u00e9centes d\u00e9clarations de Robert Holzmann (Autriche) et de Joachim Nagel (Allemagne) montrent que les “faucons” mon\u00e9taires sont d\u00e9sormais demandeurs avant les Conseils, comme le faisaient autrefois les “colombes”. Les analystes semblent \u00e9galement entrer dans ce camp avec brio. <\/p>\n
Mais il ne faut pas se tromper. En raison de la grande incertitude et malgr\u00e9 une inflation \u00e9lev\u00e9e, le Conseil des gouverneurs de la BCE ne devrait pas faire beaucoup plus que mettre fin \u00e0 ses achats nets d’obligations plus rapidement que pr\u00e9vu. Cela a ouvert la possibilit\u00e9 d’une hausse des taux plus t\u00f4t “quelque temps” apr\u00e8s cela. Pour une hausse des taux plus rapide, il devrait \u00e9galement modifier la forward guidance. <\/p>\n
Les analystes esp\u00e8rent des indices sur le rythme des hausses de taux de la Fed <\/p>\n
La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a resserr\u00e9 sa politique mon\u00e9taire lors de sa r\u00e9union du 16 mars et a annonc\u00e9 une s\u00e9rie de nouvelles hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat cette ann\u00e9e pour freiner l’inflation \u00e9lev\u00e9e dans le pays. Le taux d’int\u00e9r\u00eat directeur a augment\u00e9 de 25 points de base pour atteindre une fourchette de 0,25 \u00e0 0,50 %. Il s’agit de la premi\u00e8re hausse de taux depuis d\u00e9cembre 2018. <\/p>\n
La Fed pr\u00e9sentera le proc\u00e8s-verbal de cette r\u00e9union mercredi (20 heures) et les acteurs du march\u00e9 esp\u00e8rent avoir un aper\u00e7u des discussions internes, en particulier des opinions sur l’inflation. Le pr\u00e9sident de la Fed, Jerome Powell, a r\u00e9cemment d\u00e9clar\u00e9 que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine devait augmenter ses taux “rapidement” et peut-\u00eatre de mani\u00e8re plus “agressive” pour emp\u00eacher une inflation \u00e9lev\u00e9e de s’enraciner. Les march\u00e9s s’attendent \u00e0 ce que la Fed rel\u00e8ve ses taux \u00e0 chacune des six r\u00e9unions restantes cette ann\u00e9e. <\/p>\n
(Assistance : Andreas Plecko) <\/p>\n<\/div>\n