La Banque du Japon a d\u00e9clar\u00e9 qu’elle augmenterait ses achats d’obligations d’\u00c9tat au cours des trois prochains mois alors que les banquiers centraux d\u00e9fendent leurs objectifs de politique mon\u00e9taire alors m\u00eame que le yen subit de fortes pressions. <\/p>\n
La BoJ a d\u00e9clar\u00e9 jeudi qu’elle ach\u00e8terait de la dette publique \u00e0 10 ans \u00e0 un rythme plus rapide qu’elle ne l’avait fait auparavant, dans le cadre d’une s\u00e9rie d’efforts exceptionnels pour limiter les co\u00fbts d’emprunt \u00e0 moyen terme. L’orientation politique accommodante du pays contraste fortement avec la plupart des autres grandes \u00e9conomies qui annulent les mesures de relance pour lutter contre une inflation \u00e9lev\u00e9e. <\/p>\n
La politique japonaise de contr\u00f4le de la courbe des taux (YCC), o\u00f9 la BoJ cherche \u00e0 maintenir les rendements de la dette dans une fourchette fixe, a maintenu les taux d’int\u00e9r\u00eat bas au Japon, provoquant un \u00e9largissement du gouffre avec les co\u00fbts d’emprunt mondiaux. L’\u00e9cart croissant, en particulier par rapport aux rendements obligataires am\u00e9ricains, a fait chuter le yen de 5,5% en mars, sa pire chute depuis 2016. <\/p>\n
La d\u00e9cision de la BoJ d’augmenter les achats d’obligations est intervenue le dernier jour de l’exercice financier japonais \u2013 g\u00e9n\u00e9ralement une p\u00e9riode de forte volatilit\u00e9 des march\u00e9s obligataires, des devises et des actions alors que les entreprises et les investisseurs ferment leurs livres et ajustent leurs pr\u00e9visions et leurs strat\u00e9gies de couverture.<\/p>\n
Mais le d\u00e9but de cet exercice, selon les analystes, est particuli\u00e8rement charg\u00e9. Outre les incertitudes cr\u00e9\u00e9es par l’invasion de l’Ukraine par la Russie, la flamb\u00e9e de l’inflation dans le monde et un secteur des entreprises japonais pris au d\u00e9pourvu par la chute soudaine du yen, la situation cr\u00e9e une tension visible sur la r\u00e9ponse politique appropri\u00e9e.<\/p>\n
Les n\u00e9gociants en devises et en obligations \u00e0 Tokyo ont pr\u00e9dit que le nouvel exercice financier verrait les march\u00e9s monter une s\u00e9rie de tests potentiellement agressifs de l’engagement de la BoJ envers sa politique YCC et la conviction d\u00e9clar\u00e9e du gouvernement qu’un yen moins cher est bon pour l’\u00e9conomie, malgr\u00e9 la flamb\u00e9e des co\u00fbts des importations l’\u00e9nergie et les mati\u00e8res premi\u00e8res et la pression exerc\u00e9e sur les petites et moyennes entreprises dans l’ensemble de l’\u00e9conomie.<\/p>\n
La s\u00e9v\u00e9rit\u00e9 des tests, ont d\u00e9clar\u00e9 les traders, augmenterait avant la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la BoJ fin avril, surtout si le yen reprenait sa baisse \u00e0 un rythme soutenu. Le probl\u00e8me qui se pr\u00e9senterait, a d\u00e9clar\u00e9 le strat\u00e8ge mon\u00e9taire de JPMorgan Benjamin Shatil, \u00e9tait que la configuration actuelle n’\u00e9tait pas propice \u00e0 une intervention directe sur les devises \u2013 et le march\u00e9 le sait.<\/p>\n
“Chercher \u00e0 plafonner les rendements via YCC et la monnaie via une intervention simultan\u00e9ment est une proposition impossible”, a d\u00e9clar\u00e9 Shatil, qui a ajout\u00e9 que la tension entre l’inconfort du minist\u00e8re des Finances face \u00e0 la vitesse de d\u00e9pr\u00e9ciation du yen par rapport \u00e0 l’insistance de la BoJ sur le fait que la faiblesse du yen \u00e9tait un probl\u00e8me \u00e9conomique net. avantage n’\u00e9tait pas pass\u00e9 inaper\u00e7u.<\/p>\n
Une question soulev\u00e9e par cela, ont not\u00e9 plusieurs analystes cette semaine, \u00e9tait de savoir si la BoJ pourrait \u00e9ventuellement \u00eatre pouss\u00e9e \u00e0 laisser les rendements JGB \u00e0 10 ans augmenter, malgr\u00e9 son insistance actuelle sur le fait que le cadre YCC n’\u00e9tait pas \u00e0 d\u00e9battre. <\/p>\n
Le Premier ministre Fumio Kishida doit faire face \u00e0 des \u00e9lections cet \u00e9t\u00e9 et, si l’impact d’un yen durablement faible commence \u00e0 affecter les \u00e9lecteurs et ne peut \u00eatre compens\u00e9 par des subventions, la position de la BoJ pourrait devenir un probl\u00e8me politique.<\/p>\n
Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, le gouvernement a minimis\u00e9 l’id\u00e9e qu’il n’est pas \u00e0 l’aise avec le niveau actuel du yen. Lors de sa derni\u00e8re comparution parlementaire de l’exercice 2021 jeudi, Kishida a r\u00e9p\u00e9t\u00e9 la ligne d\u00e9sormais famili\u00e8re selon laquelle la stabilit\u00e9 mon\u00e9taire \u00e9tait importante et les mouvements brusques des taux de change \u00e9taient ind\u00e9sirables.<\/p>\n
Selon l’\u00e9conomiste de Citigroup Japan Kiichi Murashima, les cons\u00e9quences possibles de toute r\u00e9ponse de la politique mon\u00e9taire \u00e0 la d\u00e9pr\u00e9ciation du yen n’\u00e9taient pas attrayantes. \u00ab Les march\u00e9s financiers interpr\u00e9teraient presque certainement cela comme une rupture avec les Abenomics. Dans ce cas, nous n’excluons pas une forte appr\u00e9ciation inattendue du yen et une chute des actions \u00bb, a-t-il \u00e9crit dans une note aux investisseurs, faisant r\u00e9f\u00e9rence au programme \u00e9conomique phare de l’ancien Premier ministre Shinzo Abe. <\/p>\n
L’annonce de la BoJ jeudi faisait suite \u00e0 un \u00e9pisode au cours duquel la banque centrale a propos\u00e9 d’acheter des quantit\u00e9s illimit\u00e9es de JGB \u00e0 10 ans pendant quatre jours cons\u00e9cutifs dans le but de forcer la hausse des rendements \u00e0 revenir dans sa bande cible implicite en dessous de 0,25% apr\u00e8s que cette limite a \u00e9t\u00e9 atteinte plus t\u00f4t. pendant la semaine. Les rendements au Japon ont augment\u00e9 cette semaine avec ceux des march\u00e9s mondiaux, mais \u00e0 un rythme plus lent. <\/p>\n
Au cours du trimestre de janvier \u00e0 mars 2022, la BoJ a achet\u00e9 425 milliards de yens (3,5 milliards de dollars) de JGB \u00e0 10 ans quatre fois par mois. Dans le cadre de son plan pour le trimestre d’avril \u00e0 juin, il portera la taille de chaque op\u00e9ration \u00e0 500 milliards de yens. <\/p>\n
![\"Graphique](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/1648745865_297_La-BoJ-va-stimuler-les-achats-dobligations-alors-meme-que.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nL’engagement de la BoJ \u00e0 maintenir YCC, qui reste le noyau survivant du projet Abenomics con\u00e7u pour r\u00e9former et relancer l’\u00e9conomie japonaise, fait d\u00e9sormais partie des facteurs fondamentaux qui affaiblissent le yen par rapport au dollar alors que le diff\u00e9rentiel de taux d’int\u00e9r\u00eat entre le Japon et les \u00c9tats-Unis continue de se creuser. <\/p>\n
Le yen s’\u00e9tablissait jeudi soir \u00e0 Tokyo \u00e0 121,8 \u00a5 contre le dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s avoir plong\u00e9 \u00e0 un plus bas en sept ans de 125,1 \u00a5 plus t\u00f4t dans la semaine. <\/p>\n
La chute aigu\u00eb, qui est \u00e9tay\u00e9e par ce que les analystes ont appel\u00e9 un “triple coup dur” de facteurs, a d\u00e9clench\u00e9 des sp\u00e9culations selon lesquelles la monnaie s’approchait de la soi-disant ligne dans le sable du gouvernement o\u00f9 il pourrait se sentir oblig\u00e9 d’intervenir pour soutenir le yen pour la premi\u00e8re fois. depuis la crise financi\u00e8re asiatique de la fin des ann\u00e9es 1990. <\/p>\n
Shusuke Yamada, responsable de la strat\u00e9gie de change et de taux au Japon chez Bank of America, a d\u00e9clar\u00e9 qu’il s’attendait \u00e0 ce que le gouvernement commence \u00e0 intervenir verbalement pour soutenir le yen s’il s’affaiblissait au-del\u00e0 du niveau de 125 \u00a5 sur une base durable, mais cette intervention n’\u00e9tait pas probable avant le \u00a5 Le niveau 130 a \u00e9t\u00e9 atteint. <\/p>\n<\/div>\n