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Le r\u00e9gulateur am\u00e9ricain des valeurs mobili\u00e8res a propos\u00e9 des r\u00e9formes radicales des soci\u00e9t\u00e9s d’acquisition \u00e0 vocation sp\u00e9ciale, notamment en les d\u00e9pouillant des garanties juridiques qui ont permis aux sponsors de pr\u00e9senter des pr\u00e9visions optimistes aux investisseurs potentiels. <\/p>\n
Mercredi, la Securities and Exchange Commission a vot\u00e9 en faveur de propositions qui augmenteraient les divulgations sur les sponsors Spac, les conflits d’int\u00e9r\u00eats et les projections de performance, les rapprochant ainsi des r\u00e8gles sur les offres publiques initiales traditionnelles. Les mesures entraveraient la capacit\u00e9 des dirigeants \u00e0 embellir les revenus attendus et les exposeraient \u00e0 un risque accru de poursuites. <\/p>\n
“Les investisseurs m\u00e9ritent les protections qu’ils re\u00e7oivent des introductions en bourse traditionnelles, en ce qui concerne les asym\u00e9tries d’information, la fraude et les conflits”, a d\u00e9clar\u00e9 Gary Gensler, pr\u00e9sident de la SEC, dans un communiqu\u00e9. Les commissaires de la SEC doivent proc\u00e9der \u00e0 un second vote apr\u00e8s avoir re\u00e7u les commentaires du public afin de promulguer les r\u00e8gles propos\u00e9es. <\/p>\n
Les Spacs sont des soci\u00e9t\u00e9s \u00e9crans qui l\u00e8vent des capitaux en s’introduisant en bourse avant de rechercher une fusion avec une soci\u00e9t\u00e9 cible. Une fr\u00e9n\u00e9sie d’accords impliquant Spacs a englouti Wall Street en 2020, mais l’int\u00e9r\u00eat des investisseurs s’est depuis refroidi.<\/p>\n
De nombreuses transactions n’ont pas r\u00e9ussi \u00e0 atteindre les pr\u00e9visions optimistes pr\u00e9sent\u00e9es aux investisseurs. <\/p>\n
Virgin Galactic, la soci\u00e9t\u00e9 de tourisme spatial de Richard Branson, est devenue publique en 2019 via une fusion avec un v\u00e9hicule Spac soutenu par le promoteur en s\u00e9rie Chamath Palihapitiya. Alors qu’elle avait pr\u00e9vu des revenus de 210 millions de dollars pour 2021 dans sa pr\u00e9sentation aux investisseurs, la soci\u00e9t\u00e9 n’a r\u00e9alis\u00e9 que 3,3 millions de dollars de revenus cette ann\u00e9e-l\u00e0, manquant les pr\u00e9visions de 98%. <\/p>\n
AppHarvest, une entreprise agrotechnologique qui compte Martha Stewart parmi les membres de son conseil d’administration, pr\u00e9voyait des revenus de 25 millions de dollars pour 2021, mais n’a r\u00e9alis\u00e9 que 9 millions de dollars.<\/p>\n
Les pr\u00e9visions de Spac, y compris les projections de revenus, perdraient leur protection juridique en vertu des nouvelles r\u00e8gles de la SEC, ouvrant les entreprises \u00e0 d’\u00e9ventuelles poursuites.<\/p>\n
“L’id\u00e9e est que les parties \u00e0 la transaction ne devraient pas utiliser un langage trop optimiste ou surpromettre des r\u00e9sultats futurs dans le but de convaincre les investisseurs de l’accord”, a d\u00e9clar\u00e9 Gensler.<\/p>\n
Hester Peirce, le seul commissaire r\u00e9publicain de la SEC, a exprim\u00e9 sa dissidence lors du vote 3-1 de mercredi. Elle a d\u00e9clar\u00e9 que les propositions imposaient “un ensemble de charges substantielles qui semblent con\u00e7ues pour damner, diminuer et d\u00e9courager les Spacs parce que nous ne les aimons pas”.<\/p>\n
Les directives exigeraient \u00e9galement des informations suppl\u00e9mentaires sur l’\u00e9quit\u00e9 des fusions de Spac pour les investisseurs. Les banques qui travaillent sur les introductions en bourse de Spacs seraient tenues de souscrire \u00e0 la fusion ult\u00e9rieure. Les souscripteurs seraient \u00e9galement potentiellement responsables des anomalies dans le cadre de la fusion Spac. <\/p>\n
La SEC cherche \u00e0 fixer un d\u00e9lai dans lequel un accord doit \u00eatre conclu en vertu de la loi am\u00e9ricaine sur les soci\u00e9t\u00e9s d’investissement, proposant que Spacs conclue un accord avec une soci\u00e9t\u00e9 cible 18 mois apr\u00e8s l’inscription et finalise la fusion dans les deux ans.<\/p>\n
Alors que le d\u00e9lai pour achever une fusion s’allonge, un risque existe que les investisseurs consid\u00e8rent les Spacs comme des fonds \u2013 offrant des protections g\u00e9n\u00e9ralement trouv\u00e9es dans les v\u00e9hicules d’investissement \u2013 \u200b\u200bplut\u00f4t que des entreprises ax\u00e9es sur l’exploitation d’une entreprise, a d\u00e9clar\u00e9 la SEC.<\/p>\n
La proposition de la SEC fait suite \u00e0 une s\u00e9rie d’enqu\u00eates l’ann\u00e9e derni\u00e8re sur des soci\u00e9t\u00e9s qui ont choisi de s’inscrire en bourse via Spacs. En d\u00e9cembre, Digital World Acquisition Corp \u2013 un Spac qui fusionne avec la start-up de divertissement de Donald Trump, Trump Media and Technology Group \u2013 a d\u00e9clar\u00e9 que la SEC recherchait des informations sur les relations entre les entit\u00e9s avant de r\u00e9v\u00e9ler leurs plans en octobre. <\/p>\n
Lucid Motors, un groupe de voitures \u00e9lectriques r\u00e9pertori\u00e9 dans un accord \u00e0 succ\u00e8s avec Spac, a d\u00e9clar\u00e9 l’ann\u00e9e derni\u00e8re que le r\u00e9gulateur avait demand\u00e9 des informations sur ses projections. <\/p>\n