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Quiconque utilise des informations privil\u00e9gi\u00e9es est passible de poursuites, selon le site Internet de l’autorit\u00e9 allemande de surveillance de la bourse BaFin. Afin de traquer ce commerce ill\u00e9gal, l’Autorit\u00e9 examine les rapports ad hoc, suit les informations fournies par des tiers et analyse les donn\u00e9es de l’autorit\u00e9 de contr\u00f4le des valeurs mobili\u00e8res sur une grande vari\u00e9t\u00e9 d’op\u00e9rations sur titres. N\u00e9anmoins, la BaFin souligne que toute personne qui utilise ses connaissances privil\u00e9gi\u00e9es pour elle-m\u00eame ou pour d’autres, puis ach\u00e8te ou vend des titres ou modifie ou annule ult\u00e9rieurement des ordres d\u00e9j\u00e0 pass\u00e9s est passible de poursuites. [\u2026] quelle que soit la fa\u00e7on dont il a appris l’information privil\u00e9gi\u00e9e.”
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Cependant, afin d’\u00e9viter les sanctions tout en b\u00e9n\u00e9ficiant d’informations privil\u00e9gi\u00e9es, des traders ing\u00e9nieux ont apparemment d\u00e9velopp\u00e9 une m\u00e9thode astucieuse – le trading parall\u00e8le avec l’aide d’ETF. C’est le constat d’une analyse d’Elza Egl\u012bte et Dans \u0160taermans de la Stockholm School of Economics de Riga et Vinay Patel et T\u0101lis J. Putni\u0146\u0161a de l’Universit\u00e9 de technologie de Sydney, publi\u00e9e en janvier 2023. Par exemple, les auteurs de l’\u00e9tude ont examin\u00e9 toutes les entreprises am\u00e9ricaines et les ETF cot\u00e9s aux \u00c9tats-Unis pour les annonces de fusions et acquisitions sur la p\u00e9riode 2009-2021 afin d’identifier les transactions potentiellement suspectes. Seules les annonces pour lesquelles il n’y avait pas eu de rumeurs de march\u00e9 susceptibles d’avoir entra\u00een\u00e9 une augmentation des \u00e9changes d’actions ont \u00e9t\u00e9 incluses dans l’analyse. Les fusions et acquisitions annonc\u00e9es ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 laiss\u00e9es de c\u00f4t\u00e9, de sorte que seules les annonces surprenantes ont \u00e9t\u00e9 incluses afin que les \u00e9ventuels d\u00e9lits d’initi\u00e9s puissent \u00e9galement \u00eatre mieux identifi\u00e9s en tant que tels.\n<\/p>\n
Le r\u00e9sultat de l’\u00e9tude est remarquable\u00a0: l’\u00e9quipe d’auteurs estime que des transactions irr\u00e9guli\u00e8res d’une valeur d’au moins 2,75\u00a0milliards de dollars am\u00e9ricains ont \u00e9t\u00e9 effectu\u00e9es au cours de la p\u00e9riode consid\u00e9r\u00e9e avant ces annonces de fusions et acquisitions. Comme le rapporte l’\u00e9quipe du Financial Times, ce r\u00e9sultat ne pouvait \u00eatre que “la pointe de l’iceberg”. En outre, cette forme de d\u00e9lit d’initi\u00e9 pourrait \u00eatre plus r\u00e9pandue que la pratique ill\u00e9gale “directe”, qui est donc plus connue du public.
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\u00c0 quoi pourrait ressembler concr\u00e8tement cette forme de shadow trading et quels avantages pourrait-elle apporter aux escrocs ? Dans le d\u00e9lit d’initi\u00e9 “traditionnel”, les commer\u00e7ants ayant des connaissances d’initi\u00e9s ach\u00e8tent des actions directement dans l’entreprise qu’ils connaissent, ou demandent \u00e0 des co-conspirateurs de le faire pour dissimuler cette activit\u00e9 ill\u00e9gale. Une autre fa\u00e7on de capitaliser sur les connaissances d’initi\u00e9s est d’\u00e9viter d’acheter vous-m\u00eame des actions de l’entreprise en question, mais plut\u00f4t de vous tourner vers des rivaux dans le m\u00eame secteur, car ils devraient \u00e9galement b\u00e9n\u00e9ficier de l’annonce d’une fusion ou d’une acquisition d’un concurrent.\n<\/p>\n
Dans le cas du shadow trading, cependant, les personnes ayant des connaissances privil\u00e9gi\u00e9es ne s’appuient pas sur des actions individuelles, mais ach\u00e8tent \u00e0 la place des fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse dans lesquels l’entreprise concern\u00e9e est incluse. Dans le m\u00eame temps, cela pr\u00e9sente l’avantage que, selon la structure de l’ETF, plusieurs pairs de l’industrie sont inclus, de sorte qu’il est presque certain que le fonds augmentera apr\u00e8s l’annonce officielle de la fusion ou du rachat – \u00e0 l’avantage de l’initi\u00e9 Commer\u00e7ant.
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“L’ETF offre une exposition directe au cours de l’action de la soci\u00e9t\u00e9, mais dans un v\u00e9hicule plus subtil que la n\u00e9gociation directe des actions de la soci\u00e9t\u00e9, ce qui contribue \u00e0 r\u00e9duire l’examen minutieux par les forces de l’ordre”, indique l’\u00e9tude. De plus, les ETF peuvent \u00eatre plus liquides que les actions qu’ils contiennent, ce qui permet une meilleure dissimulation des activit\u00e9s d’initi\u00e9s.
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Cependant, il n’a pas encore \u00e9t\u00e9 clarifi\u00e9 de mani\u00e8re concluante si le commerce parall\u00e8le est r\u00e9ellement une activit\u00e9 ill\u00e9gale. Putni\u0146\u0161a d\u00e9clare que la pratique se trouve actuellement dans une zone grise juridique et qu’il n’y a pas encore eu de pr\u00e9c\u00e9dent concret devant les tribunaux pour interdire ce type de commerce.
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L’analyse des auteurs a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que cinq jours avant une annonce de fusion et acquisition, il y avait une augmentation statistiquement significative du volume des transactions sur les ETF de trois \u00e0 six pour cent du temps entre 2009 et 2021. Cela a \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement observ\u00e9 dans les secteurs de la sant\u00e9, de la technologie et de l’industrie.
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L’\u00e9tude a \u00e9galement r\u00e9v\u00e9l\u00e9 quels ETF \u00e9taient pr\u00e9f\u00e9r\u00e9s par les initi\u00e9s, \u00e0 savoir l’ETF iShares Expanded Tech Software Sector, l’ETF Vanguard Health Care et l’ETF Vanguard Industrials. Ce n’est pas un hasard si les initi\u00e9s se sont concentr\u00e9s sur ces trois fonds en particulier. Comme l’explique Peter Sleep, gestionnaire de portefeuille de 7IM, au FT, les ETF sont des fonds dans lesquels les entreprises \u00e0 petite et moyenne capitalisation, qui conviennent mieux comme cibles d’acquisition, sont plus fortement pond\u00e9r\u00e9es que dans les autres ETF \u00e0 capitalisation boursi\u00e8re traditionnelle. Par cons\u00e9quent, les activit\u00e9s de fusions et acquisitions auraient un impact plus important sur les fonds, ce qui, \u00e0 son tour, profiterait aux initi\u00e9s.
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En conclusion, l’expert en investissement conclut\u00a0: “L’\u00e9tude ajoute \u00e0 notre connaissance que le trading parall\u00e8le a lieu dans les ETF et c’est quelque chose que les r\u00e9gulateurs doivent prendre en compte, en particulier compte tenu de l’augmentation du trading d’options aux \u00c9tats-Unis.”\n<\/p>\n
Bureau \u00e9ditorial finanzen.net\n<\/p>\n
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