La capacit\u00e9 des investisseurs \u00e0 n\u00e9gocier la dette publique am\u00e9ricaine s’est d\u00e9t\u00e9rior\u00e9e \u00e0 son plus bas niveau depuis les turbulences de mars 2020, aggravant les inqui\u00e9tudes concernant le march\u00e9 obligataire le plus important du monde alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale resserre sa politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
La liquidit\u00e9, ou la facilit\u00e9 d’achat et de vente, des titres du gouvernement am\u00e9ricain a chut\u00e9 depuis le d\u00e9but de cette ann\u00e9e, atteignant des niveaux jamais vus depuis les premiers mois de la crise des coronavirus, selon un indice compil\u00e9 par Bloomberg. <\/p>\n
La d\u00e9t\u00e9rioration des conditions commerciales a exacerb\u00e9 les fluctuations de prix de ce mois-ci, les investisseurs s’inqui\u00e9tant de plus en plus du bon fonctionnement du march\u00e9 alors que la Fed commence \u00e0 r\u00e9duire la taille de son bilan de 9 milliards de dollars.<\/p>\n
Les bons du Tr\u00e9sor sont d\u00e9j\u00e0 sur la bonne voie pour afficher leur pire trimestre depuis au moins 1973 apr\u00e8s que la Fed a relev\u00e9 les taux d’int\u00e9r\u00eat pour la premi\u00e8re fois depuis 2018 ce mois-ci dans sa tentative de lutter contre l’inflation, qui atteint son plus haut niveau en 40 ans. Elle a \u00e9galement interrompu son programme d’achat d’obligations en p\u00e9riode de crise.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, la guerre en Ukraine a provoqu\u00e9 plusieurs secousses de volatilit\u00e9 sur les bons du Tr\u00e9sor ces derni\u00e8res semaines. Une volatilit\u00e9 aussi intense est inhabituelle et pr\u00e9occupante sur le march\u00e9 de 23 milliards de dollars, largement consid\u00e9r\u00e9 comme le plus profond de la finance mondiale, selon les commer\u00e7ants et les investisseurs. <\/p>\n
“Les probl\u00e8mes de liquidit\u00e9 et de fonctionnement du march\u00e9 sont pass\u00e9s \u00e0 l’arri\u00e8re-plan lorsque la Fed est entr\u00e9e sur le march\u00e9 avec un \u00e9norme programme d’achat d’actifs [in March 2020]\u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Gregory Whiteley, gestionnaire de portefeuille chez DoubleLine. “Maintenant, avec la fin du soutien du march\u00e9 par les op\u00e9rations de la Fed et le bilan de la Fed qui doit recommencer \u00e0 se contracter, nous constatons le retour des pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 la fonction du march\u00e9.” <\/p>\n
Le march\u00e9 du Tr\u00e9sor constitue le fondement de la finance internationale, de sorte que les mouvements de prix y ricochent sur d’autres march\u00e9s, affectant tout, des taux hypoth\u00e9caires aux cours des actions. Les graves turbulences sur les march\u00e9s mondiaux au d\u00e9but de la pand\u00e9mie en mars 2020 ont \u00e9t\u00e9 consid\u00e9rablement aggrav\u00e9es par les fortes fluctuations des prix des obligations d’\u00c9tat am\u00e9ricaines. <\/p>\n
Les bons du Tr\u00e9sor se rallient g\u00e9n\u00e9ralement pendant les p\u00e9riodes de nervosit\u00e9 croissante du march\u00e9 alors que les commer\u00e7ants cachent leur argent dans les actifs les plus s\u00fbrs, mais les prix ont chut\u00e9 en 2020 alors qu’une secousse d’aversion au risque a pouss\u00e9 les participants \u00e0 sortir de la dette publique am\u00e9ricaine. La Fed a \u00e9t\u00e9 forc\u00e9e d’intervenir pour stabiliser le march\u00e9 en s’engageant \u00e0 acheter des quantit\u00e9s illimit\u00e9es d’obligations d’\u00c9tat et en prenant des mesures pour stimuler le march\u00e9 de la dette des entreprises pour la toute premi\u00e8re fois. <\/p>\n
![\"Diagramme](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/1648633731_586_Les-tensions-sur-le-marche-de-la-dette-publique-americaine.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nAlors que la Fed annule maintenant les mesures de relance qu’elle a lanc\u00e9es au plus profond de la pand\u00e9mie, les investisseurs craignent que des probl\u00e8mes \u00e0 long terme avec le fonctionnement du march\u00e9 du Tr\u00e9sor ne la rendent \u00e0 nouveau vuln\u00e9rable. <\/p>\n
Les n\u00e9gociants primaires \u2013 les 24 institutions financi\u00e8res qui sont les teneurs de march\u00e9 traditionnels des bons du Tr\u00e9sor \u2013 se sont retir\u00e9s de ce r\u00f4le depuis que des exigences de capital plus strictes ont \u00e9t\u00e9 mises en place apr\u00e8s la crise financi\u00e8re de 2007-09. Les fonds sp\u00e9culatifs et les soci\u00e9t\u00e9s de trading \u00e0 haute fr\u00e9quence sont intervenus pour combler le vide, mais se retirent souvent des march\u00e9s pendant les p\u00e9riodes de tumulte, un facteur qui, selon certains analystes, accro\u00eet la volatilit\u00e9. <\/p>\n