Fin janvier, la Russie d\u00e9tenait des r\u00e9serves de change d’une valeur de 469 milliards de dollars. Ce tr\u00e9sor est n\u00e9 de la prudence enseign\u00e9e par son d\u00e9faut de 1998 et, esp\u00e9rait Vladimir Poutine, aussi une garantie de son ind\u00e9pendance financi\u00e8re. Mais, au d\u00e9but de son \u00ab op\u00e9ration militaire sp\u00e9ciale \u00bb en Ukraine, il a appris que plus de la moiti\u00e9 de ses r\u00e9serves \u00e9taient gel\u00e9es. Les monnaies de ses ennemis ont cess\u00e9 d’\u00eatre de l’argent utilisable. Cette action n’est pas seulement significative pour la Russie. Une d\u00e9mon\u00e9tisation cibl\u00e9e des devises les plus globalis\u00e9es au monde a de grandes implications.<\/p>\n
L’argent est un bien public. Une monnaie mondiale – une monnaie sur laquelle les gens comptent dans leurs transactions transfrontali\u00e8res et leurs d\u00e9cisions d’investissement – est un bien public mondial. Mais les fournisseurs de ce bien public sont les gouvernements nationaux. M\u00eame sous la ancien \u00e9talon de change-or<\/a>, ce fut le cas. A notre \u00e9poque de d\u00e9cret <\/em>monnaie (fabriqu\u00e9e par le gouvernement), depuis 1971<\/a> cela a \u00e9t\u00e9 encore plus manifestement le cas. Au troisi\u00e8me trimestre de 2021, 59 % des r\u00e9serves de change mondiales \u00e9taient libell\u00e9es en dollars, 20 % en euros, 6 % en yens et 5 % en livres sterling. Le renminbi chinois repr\u00e9sentait encore moins de 3 % des r\u00e9serves mondiales. Aujourd’hui, les monnaies mondiales sont \u00e9mises par les \u00c9tats-Unis et leurs alli\u00e9s, y compris les petits. (Voir les graphiques.)<\/p>\n Ce n’est pas le r\u00e9sultat d’un complot. Les monnaies utiles sont celles des \u00e9conomies ouvertes avec des march\u00e9s financiers liquides, la stabilit\u00e9 mon\u00e9taire et la primaut\u00e9 du droit. Pourtant, la militarisation de ces monnaies et des syst\u00e8mes financiers qui les g\u00e8rent sape ces propri\u00e9t\u00e9s pour tout d\u00e9tenteur qui craint d’\u00eatre pris pour cible. Les sanctions contre la banque centrale russe sont un choc. Qui, demandent les gouvernements, est le prochain? Qu’est-ce que cela signifie pour notre souverainet\u00e9?<\/p>\n On peut s’opposer aux actions de l’Occident pour des raisons \u00e9troitement \u00e9conomiques : la militarisation des monnaies fragmentera l’\u00e9conomie mondiale et la rendra moins efficace. Cela, pourrait-on r\u00e9pondre, est vrai, mais d’autant plus hors de propos dans un monde de graves tensions internationales. Oui, c’est une autre force de d\u00e9mondialisation, mais beaucoup se demanderont \u00ab et alors ? \u00bb. Une objection plus inqui\u00e9tante pour les d\u00e9cideurs politiques occidentaux est que l’utilisation de ces armes pourrait les endommager. Le reste du monde ne se pr\u00e9cipitera-t-il pas pour trouver des moyens d’effectuer des transactions et de stocker de la valeur qui contournent les devises et les march\u00e9s financiers des \u00c9tats-Unis et de ses alli\u00e9s ? N’est-ce pas ce que la Chine essaie de faire en ce moment ?<\/p>\n \t\t\t\t\tVous voyez un instantan\u00e9 d’un graphique interactif. Cela est probablement d\u00fb au fait que vous \u00eates hors ligne ou que JavaScript est d\u00e9sactiv\u00e9 dans votre navigateur.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n \t\t\t\t\t\t\t Il est. En principe, on pourrait imaginer quatre substituts aux monnaies nationales mondialis\u00e9es d’aujourd’hui : les monnaies priv\u00e9es (comme le bitcoin) ; monnaie-marchandise (telle que l’or); une monnaie fiduciaire mondiale (telle que les droits de tirage sp\u00e9ciaux du FMI)\u00a0; ou une autre monnaie nationale, la plus \u00e9vidente \u00e9tant celle de la Chine. La premi\u00e8re est inconcevable : la la valeur marchande de toutes les crypto-monnaies est actuellement de 2 milliards de dollars<\/a>, \u00e0 peine 16% des r\u00e9serves de change mondiales, tandis que les transactions directes en crypto-monnaies sont incroyablement lourdes. L’or peut \u00eatre un actif de r\u00e9serve, mais il est inutile pour effectuer des transactions. Il n’y a \u00e9galement aucune chance de s’entendre sur une monnaie mondiale d’un poids suffisant, m\u00eame pour remplacer les r\u00e9serves, et encore moins \u00eatre un v\u00e9hicule de transactions mondiales.<\/p>\n Cela laisse une autre monnaie nationale. Une excellente brochure r\u00e9cente de Graham Allison de Harvard et de ses coll\u00e8gues sur La grande rivalit\u00e9 \u00e9conomique<\/a> conclut que la Chine est d\u00e9j\u00e0 un formidable concurrent pair des \u00c9tats-Unis. L’histoire sugg\u00e8re que la monnaie d’une \u00e9conomie de sa taille, de sa sophistication et de son int\u00e9gration deviendrait une monnaie mondiale.<\/p>\n Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, cependant, cela ne s’est pas produit. En effet, le syst\u00e8me financier chinois est relativement peu d\u00e9velopp\u00e9, sa monnaie n’est pas enti\u00e8rement convertible et le pays ne dispose pas d’un v\u00e9ritable \u00c9tat de droit. La Chine est tr\u00e8s loin de fournir ce que la livre sterling et le dollar fournissaient \u00e0 leur apog\u00e9e. Alors que les d\u00e9tenteurs du dollar et d’autres principales devises occidentales pourraient craindre des sanctions, ils doivent s\u00fbrement \u00eatre conscients de ce que le gouvernement chinois pourrait leur faire s’ils lui d\u00e9plaisent. Tout aussi important, l’\u00c9tat chinois sait qu’une monnaie internationalis\u00e9e n\u00e9cessite des march\u00e9s financiers ouverts, mais cela affaiblirait radicalement son contr\u00f4le sur l’\u00e9conomie et la soci\u00e9t\u00e9 chinoises.<\/p>\n Cette absence d’alternative v\u00e9ritablement cr\u00e9dible sugg\u00e8re que le dollar restera la monnaie dominante dans le monde. Pourtant, il y a un argument contre cette vision complaisante, expos\u00e9e dans Devises num\u00e9riques, <\/em><\/a>une brochure stimulante de la Hoover Institution. Essentiellement, c’est que le syst\u00e8me de paiement interbancaire transfrontalier chinois (Cips \u2014 une alternative au Rapide <\/a>syst\u00e8me) et la monnaie num\u00e9rique (le e-CNY) pourraient devenir respectivement un syst\u00e8me de paiement dominant et une monnaie v\u00e9hiculaire pour les \u00e9changes entre la Chine et ses nombreux partenaires commerciaux. \u00c0 long terme, l’e-CNY pourrait \u00e9galement devenir une monnaie de r\u00e9serve importante. De plus, soutient la brochure, cela donnerait \u00e0 l’\u00c9tat chinois une connaissance d\u00e9taill\u00e9e des transactions de chaque entit\u00e9 au sein de son syst\u00e8me. Ce serait une source d’\u00e9nergie suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n Aujourd’hui, la domination \u00e9crasante des \u00c9tats-Unis et de ses alli\u00e9s dans la finance mondiale, un produit de leur taille \u00e9conomique globale et des march\u00e9s financiers ouverts, donne \u00e0 leurs devises une position dominante. Aujourd’hui, il n’existe pas d’alternative cr\u00e9dible pour la plupart des fonctions mon\u00e9taires mondiales. Aujourd’hui, une inflation \u00e9lev\u00e9e est susceptible d’\u00eatre une plus grande menace pour la confiance dans le dollar que sa militarisation contre les \u00c9tats voyous. \u00c0 long terme, cependant, la Chine pourrait \u00eatre en mesure de cr\u00e9er un jardin clos pour l’utilisation de sa monnaie par ses proches. M\u00eame ainsi, ceux qui souhaitent effectuer des transactions avec les pays occidentaux auront toujours besoin de devises occidentales. Ce qui pourrait \u00e9merger, ce sont deux syst\u00e8mes mon\u00e9taires \u2013 un occidental et un chinois \u2013 fonctionnant de mani\u00e8re diff\u00e9rente et se chevauchant inconfortablement.<\/p>\n Comme \u00e0 d’autres \u00e9gards, l’avenir ne promet pas tant un nouvel ordre mondial construit autour de la Chine que davantage de d\u00e9sordre. Les futurs historiens pourraient consid\u00e9rer les sanctions d’aujourd’hui comme une autre \u00e9tape de ce voyage.<\/p>\n martin.wolf@ft.com<\/em><\/p>\n Suivez Martin Wolf avec <\/em>monFT<\/em> et sur <\/em>Twitter<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/p>\n<\/figure>\n<\/div>\n
![\"Graphique](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/1648568280_160_Un-nouveau-monde-de-desordre-monetaire-se-profile.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"Diagramme](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/1648568281_355_Un-nouveau-monde-de-desordre-monetaire-se-profile.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n![\"Graphique](\"https:\/\/teknomers.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/1648568281_456_Un-nouveau-monde-de-desordre-monetaire-se-profile.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n