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N\u00e9 dans le Hertfordshire, en Angleterre et \u00e9lev\u00e9 par ses grands-parents quakers \u00e0 Doncaster, Jeremy Grantham est all\u00e9 \u00e0 l’universit\u00e9 de Scheffield pour \u00e9tudier l’\u00e9conomie. Apr\u00e8s avoir obtenu son dipl\u00f4me, il a d\u00e9m\u00e9nag\u00e9 sur la c\u00f4te est des \u00c9tats-Unis, o\u00f9 il a obtenu un MBA de la c\u00e9l\u00e8bre Harvard Business School en 1966. Apr\u00e8s un bref passage en tant qu’analyste dans une entreprise de Boston, il d\u00e9cide, avec son manager et un autre coll\u00e8gue, de cr\u00e9er leur propre cabinet de conseil. Peu de temps apr\u00e8s, en 1971, il fonde l’un des premiers fonds indiciels d’actions au monde. Apr\u00e8s s’\u00eatre brouill\u00e9 avec ses co-fondateurs, Grantham a fond\u00e9 en 1977 la soci\u00e9t\u00e9 Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co LLC (GMO) de renomm\u00e9e mondiale avec d’anciens coll\u00e8gues Richard Mayo et Eyk Van Otterloo. Selon son dernier rapport sur les actifs pour le troisi\u00e8me trimestre 2022, le total des actifs sous gestion de GMO \u00e9tait d’environ 70 milliards de dollars. La forte individualit\u00e9 de Grantham se refl\u00e8te \u00e9galement dans sa fa\u00e7on d’investir.
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Le succ\u00e8s de l’entreprise est largement d\u00fb \u00e0 la strat\u00e9gie d’investissement de Grantham. Cela lui a permis d’utiliser les crises \u00e9conomiques des ann\u00e9es suivantes \u00e0 l’avantage de l’entreprise. Contrairement \u00e0 l’hypoth\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e de l’efficacit\u00e9 du march\u00e9, qui suppose que toutes les informations disponibles sur ce qui se passe sur le march\u00e9 sont d\u00e9j\u00e0 prises en compte dans le march\u00e9, la th\u00e9orie de Grantham de la soi-disant \u00abr\u00e9version moyenne\u00bb suppose des fluctuations de prix irrationnelles au-dessus ou au-dessous du long- terme moyen auquel tous les prix du march\u00e9 convergent finalement et refl\u00e8tent la v\u00e9ritable valeur marchande fondamentale d’un actif. La raison de la sur\u00e9valuation des prix du march\u00e9 sont les bulles sp\u00e9culatives, qui sont largement motiv\u00e9es par des comportements psychologiques irrationnels tels que le comportement gr\u00e9gaire.
L’approche adopt\u00e9e par Grantham et GMO \u00e9tait donc d’identifier les \u00e9carts par rapport \u00e0 la moyenne historique et, si possible, d’\u00e9viter d’entrer pendant une bulle sp\u00e9culative et de payer des prix gonfl\u00e9s en cons\u00e9quence. Cette strat\u00e9gie a permis \u00e0 GMO de vendre des actions en temps utile pendant les grandes bulles sp\u00e9culatives des 40 derni\u00e8res ann\u00e9es, de la bulle \u00e9conomique japonaise \u00e0 la fin des ann\u00e9es 1980 \u00e0 la bulle Internet \u00e0 la fin des ann\u00e9es 1990, en passant par la crise financi\u00e8re de 2007\/2008 et racheter avant les autres investisseurs apr\u00e8s l’\u00e9clatement des bulles. Cela a apport\u00e9 de grands profits \u00e0 GMO et a assur\u00e9 \u00e0 Grantham une r\u00e9putation de Cassandre du march\u00e9 boursier.\n<\/p>\n
Outre la bourse, sa vision pessimiste s’applique \u00e9galement \u00e0 l’avenir de l’humanit\u00e9, qu’il consid\u00e8re comme menac\u00e9e avant tout par le changement climatique. Grantham est un philanthrope au franc-parler, la lutte contre le changement climatique lui tenant particuli\u00e8rement \u00e0 c\u0153ur. La Fondation Grantham pour la protection de l’environnement, un institut de recherche de la London School of Economics and Political Science, fond\u00e9 avec sa femme en 1997, investit d\u00e9j\u00e0 chaque ann\u00e9e des millions de livres sterling dans un grand nombre de projets climatiques. Il entend intensifier cet effort. Selon Bloomberg Businessweek, Grantham a annonc\u00e9 qu’il investirait 98 % de sa valeur nette (environ 1 milliard de dollars) dans la lutte contre le changement climatique. Il a \u00e9t\u00e9 honor\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises pour ses efforts dans le cadre de la lutte contre le changement climatique, par exemple en 2016 avec l’Ordre de l’Empire britannique pour “services exceptionnels \u00e0 la recherche sur le changement climatique”. Il est \u00e9galement membre de l’Acad\u00e9mie am\u00e9ricaine des arts et des sciences depuis 2015 et a re\u00e7u la m\u00e9daille Carnegie pour la philanthropie 2017 avec sa femme Hannelore. Il est \u00e9galement signataire de l’initiative Net Zero Asset Managers, qui vise \u00e0 r\u00e9duire \u00e0 z\u00e9ro les \u00e9missions des portefeuilles d’investissement g\u00e9r\u00e9s d’ici 2050 au plus tard.
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Les perspectives de march\u00e9 r\u00e9cemment publi\u00e9es par GMO pour l’ann\u00e9e montrent que Grantham, \u00e0 84 ans, reste fid\u00e8le \u00e0 sa r\u00e9putation d’ours pessimiste. Il consid\u00e8re la correction du march\u00e9 qui s’est d\u00e9j\u00e0 produite dans les actions de croissance sp\u00e9culatives de l’ann\u00e9e derni\u00e8re comme le d\u00e9but d’une phase de correction plus longue. D’ici la fin de 2023, il pr\u00e9dit une nouvelle chute du S&P 500 d’environ 17 %. Il voit toujours les valorisations du march\u00e9 bien au-dessus de leur moyenne \u00e0 long terme – un signe clair d’une bulle, selon sa th\u00e9orie. Comme d\u00e9crit dans Market Outlook de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, il consid\u00e8re les composantes de la \u00absuperbulle\u00bb actuelle comme \u00abun m\u00e9lange sans pr\u00e9c\u00e9dent de sur\u00e9valuation de l’ensemble des actifs (les obligations, l’immobilier et les actions \u00e9tant tous consid\u00e9rablement sur\u00e9valu\u00e9s et maintenant en perte de vitesse), de chocs sur les mati\u00e8res premi\u00e8res et de un faucon… nourri.” Cependant, il voit maintenant divers facteurs \u00e0 moyen terme qui pourraient retarder l’\u00e9clatement de la “superbulle” actuelle et le d\u00e9but du march\u00e9 baissier. Il consid\u00e8re les prochaines \u00e9lections pr\u00e9sidentielles am\u00e9ricaines, la baisse de l’inflation, la vigueur du march\u00e9 du travail, la fin de la politique anti-COVID et la r\u00e9ouverture de la Chine comme des facteurs qui pourraient certainement avoir un impact. \u00c0 long terme, il voit le d\u00e9clin d\u00e9mographique, la raret\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res et les dommages croissants caus\u00e9s par le changement climatique comme les plus grands d\u00e9fis pour les investisseurs. Il consid\u00e8re l’incertitude qui r\u00e8gne sur les march\u00e9s immobiliers mondiaux \u00e0 la suite du retournement des taux d’int\u00e9r\u00eat comme une source de danger suppl\u00e9mentaire.\n<\/p>\n
C. Kusche \/ \u00c9diteur finanzen.net\n<\/p>\n
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Cr\u00e9dits image : Lane Turner\/Boston Globe\/Getty Images, Jirsak\/Shutterstock<\/p>\n<\/div>\n