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Les sanctions contre la Russie perturbent le flux des paiements entre les \u00e9metteurs d’obligations et les investisseurs alors que les avocats des banques et autres interm\u00e9diaires \u00e9valuent le risque d’agir au nom d’entreprises ayant des liens avec Moscou. <\/p>\n
Les gestionnaires de fonds tiennent g\u00e9n\u00e9ralement pour acquis que les paiements sur les obligations qu’ils poss\u00e8dent, ou les paiements d’int\u00e9r\u00eats r\u00e9guliers, atteindront leurs comptes. <\/p>\n
Mais les sanctions sans pr\u00e9c\u00e9dent impos\u00e9es \u00e0 la Russie depuis son invasion de l’Ukraine ont perturb\u00e9 la finance mondiale, harcelant les entreprises qui brassent ces paiements \u00e0 travers le monde dans des discussions juridiques sur les obligations qu’elles peuvent respecter sans enfreindre les restrictions. <\/p>\n
Les avocats et les services de conformit\u00e9 des institutions occidentales doivent \u00e9valuer le risque d’enfreindre les sanctions ainsi que le risque d’\u00eatre poursuivi par des clients pour les avoir forc\u00e9s \u00e0 faire d\u00e9faut. Les paiements sont jug\u00e9s au cas par cas, ce qui signifie que les actions pr\u00e9c\u00e9dentes ne sont pas n\u00e9cessairement un guide pour l’avenir. <\/p>\n
Les grandes banques d’investissement bloquent les flux de tr\u00e9sorerie sortant de Russie pendant qu’elles d\u00e9terminent si elles peuvent les g\u00e9rer et, dans certains cas, ont compl\u00e8tement bloqu\u00e9 les paiements d’int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n
\u00ab En tant que gestionnaire de portefeuille, ce n’est g\u00e9n\u00e9ralement pas votre travail de comprendre les nuances des syst\u00e8mes de paiement. Mais maintenant, nous devons tous faire attention \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Andrea DiCenso, gestionnaire de portefeuille obligataire chez Loomis Sayles \u00e0 Boston.<\/p>\n
Les emprunteurs russes disposent g\u00e9n\u00e9ralement des fonds n\u00e9cessaires pour payer les investisseurs, et toutes les entreprises du pays ne font pas l’objet de sanctions. Cependant, cela ne signifie pas que leurs paiements peuvent atteindre leurs cr\u00e9anciers et leurs investisseurs. <\/p>\n
En cons\u00e9quence, il peut \u00eatre difficile de savoir si un paiement a \u00e9t\u00e9 effectu\u00e9 ou non, car le non-paiement des dettes ne signifie pas n\u00e9cessairement le non-paiement, selon Steven Burrows, directeur des march\u00e9s financiers et des produits chez les avocats Fieldfisher \u00e0 Londres. “Cela d\u00e9pend de quel c\u00f4t\u00e9 de la cl\u00f4ture se trouve le probl\u00e8me.”<\/p>\n
Un nombre croissant d’entreprises li\u00e9es \u00e0 la Russie ont du mal \u00e0 conclure des transactions.<\/p>\n
Severstal, qui n’a pas \u00e9t\u00e9 nomm\u00e9 dans les sanctions occidentales, pourrait devenir la premi\u00e8re grande entreprise russe \u00e0 faire d\u00e9faut sur sa dette apr\u00e8s que Citigroup ait gel\u00e9 un paiement d’int\u00e9r\u00eats de 12,6 millions de dollars aux fonds. Un d\u00e9lai de gr\u00e2ce a expir\u00e9 la semaine derni\u00e8re. Le propri\u00e9taire majoritaire du sid\u00e9rurgiste, Alexei Mordashov, s’est vu imposer des sanctions par le Royaume-Uni et l’UE, mais pas par les \u00c9tats-Unis. <\/p>\n
Le producteur d’or Petropavlovsk a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 emp\u00each\u00e9 d’effectuer un paiement d’int\u00e9r\u00eats de 560 000 dollars d\u00fb vendredi apr\u00e8s que le Royaume-Uni ait gel\u00e9 les actifs de son principal pr\u00eateur Gazprombank. <\/p>\n
Le National Settlement Depository de Russie, o\u00f9 les transactions sur titres sont suivies et r\u00e9gl\u00e9es, a d\u00e9clar\u00e9 que son compte aupr\u00e8s des d\u00e9positaires internationaux de titres Euroclear et Clearstream avait \u00e9t\u00e9 bloqu\u00e9. Le NSD a d\u00e9clar\u00e9 que le duo attendait les d\u00e9cisions de leurs r\u00e9gulateurs \u00e0 Bruxelles et \u00e0 Luxembourg respectivement.<\/p>\n
Le gouvernement russe a surpris certains investisseurs ce mois-ci en payant 117 millions de dollars d’int\u00e9r\u00eats dus pour des obligations \u00e0 deux dollars, mais Andy Sparks, responsable de la recherche sur la gestion de portefeuille chez MSCI, a d\u00e9clar\u00e9 que les prix \u00e9lev\u00e9s des swaps sur d\u00e9faillance de cr\u00e9dit russes – apparent\u00e9s \u00e0 une assurance contre le non-paiement – indiquaient la probabilit\u00e9 qu’il fasse d\u00e9faut sur sa dette souveraine \u00e9tait d’environ 70 %. Le pays doit effectuer un paiement de 2 milliards de dollars d\u00e9but avril.<\/p>\n
Les investisseurs et les \u00e9metteurs de titres de cr\u00e9ance sont de plus en plus frustr\u00e9s par les querelles. Severstal a exhort\u00e9 ses porteurs de billets \u00e0 contacter le fiduciaire de Citi pour qu’ils traitent le paiement, en publiant m\u00eame le num\u00e9ro de t\u00e9l\u00e9phone. Le sid\u00e9rurgiste a d\u00e9clar\u00e9 qu’il restait d\u00e9termin\u00e9 \u00e0 remplir ses obligations.<\/p>\n