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Les banquiers de Spac acceptent de r\u00e9duire leurs frais sur les transactions s’ils font face \u00e0 des rachats importants en signe de d\u00e9sespoir pour effectuer des transactions en blanc dans un march\u00e9 difficile.<\/p>\n
Les investisseurs ont r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 leur argent des accords Spac \u00e0 des taux croissants au milieu d’une surveillance r\u00e9glementaire accrue, d’une s\u00e9rie de scandales et de fusions Spac peu performantes. Les rachats moyens ont atteint 90% en f\u00e9vrier, selon les donn\u00e9es de Dealogic. <\/p>\n
Les dirigeants de Spac collectent des fonds aupr\u00e8s d’investisseurs et inscrivent publiquement la soci\u00e9t\u00e9 \u00e9cran, recherchant plus tard une soci\u00e9t\u00e9 priv\u00e9e avec laquelle fusionner et devenir publique. Le march\u00e9 des Spac s’est consid\u00e9rablement refroidi ces derniers mois, les investisseurs se m\u00e9fiant du financement d’entreprises \u00e0 faible revenu ou d’\u00e9quipes de direction inexp\u00e9riment\u00e9es. <\/p>\n
Les banquiers de Spac, qui ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d’une aubaine sur les frais d’arrangement des transactions, r\u00e9duisent d\u00e9sormais leurs frais en fonction du niveau des rachats des investisseurs. Cela montre comment les \u00e9normes retraits ont forc\u00e9 un changement dans les incitations de la simple conclusion de transactions \u00e0 la minimisation du montant d’argent retir\u00e9. <\/p>\n
Les banques re\u00e7oivent g\u00e9n\u00e9ralement des frais initiaux de 2 % et des frais diff\u00e9r\u00e9s de 3,5 % une fois la fusion termin\u00e9e. <\/p>\n
Les d\u00e9tracteurs de la structure Spac ont longtemps d\u00e9cri\u00e9 la fa\u00e7on dont les banquiers per\u00e7oivent des honoraires bas\u00e9s sur le produit de l’offre publique initiale d’un Spac, quelle que soit la somme finale restante apr\u00e8s les retraits des investisseurs. <\/p>\n
“Les frais de souscription devraient \u00eatre proportionnels aux rachats”, a d\u00e9clar\u00e9 Michael Ohlrogge, professeur \u00e0 la facult\u00e9 de droit de l’Universit\u00e9 de New York qui \u00e9tudie Spacs. Il a ajout\u00e9 que les \u00e9quipes de Spac dont les transactions font face \u00e0 d’\u00e9normes rachats mais ne r\u00e9duisent pas les frais peuvent se retrouver \u00e0 d\u00e9bourser d’\u00e9normes sommes en pourcentage de la valeur de la transaction.<\/p>\n
Plus t\u00f4t ce mois-ci, le Credit Suisse a accept\u00e9 de r\u00e9duire ses frais de 14,5 millions de dollars \u00e0 10 millions de dollars lors de la fusion entre un Spac parrain\u00e9 par la soci\u00e9t\u00e9 de capital-risque FirstMark bas\u00e9e \u00e0 New York et la soci\u00e9t\u00e9 de haut d\u00e9bit Starry. <\/p>\n
D’autres r\u00e9duisent les frais de leurs banques, notamment la soci\u00e9t\u00e9 de ch\u00e8ques en blanc Global Spac Partners, qui a accept\u00e9 de fusionner avec Gorilla Technology, une soci\u00e9t\u00e9 ta\u00efwanaise de logiciels vid\u00e9o. <\/p>\n
I-Bankers Securities, Dawson James, Ingalls & Snyder et Ladenburg Thalmann devraient gagner 5,86 millions de dollars de frais combin\u00e9s, soit 3,5% du produit de l’introduction en bourse, une fois la fusion termin\u00e9e. Ils ont convenu d’une r\u00e9duction des frais au prorata en fonction des rachats, jusqu’\u00e0 une r\u00e9duction maximale de 20 %. Si l’accord fait face \u00e0 des “rachats maximum”, les banques gagnent encore 4,7 millions de dollars, selon les documents r\u00e9glementaires.<\/p>\n
Maxim Group, bas\u00e9 \u00e0 New York, devrait recevoir 1,84 million de dollars de frais, soit 4% du produit total de l’introduction en bourse, une fois la fusion conclue entre Agba Acquisition et TAG Holdings, un groupe qui comprend des soci\u00e9t\u00e9s automobiles et d’\u00e9quipement lourd. La banque a accept\u00e9 de r\u00e9duire ses frais de 20 cents pour chaque unit\u00e9 rachet\u00e9e par les actionnaires. <\/p>\n
Le Credit Suisse s’est refus\u00e9 \u00e0 tout commentaire. Les autres banques n’ont pas r\u00e9pondu aux demandes de commentaires. <\/p>\n
Les transactions Spac doivent g\u00e9n\u00e9ralement respecter un niveau de tr\u00e9sorerie minimum. Les investisseurs qui ont financ\u00e9 le v\u00e9hicule du ch\u00e8que en blanc lors de sa cotation mais qui n’aiment pas la soci\u00e9t\u00e9 cible peuvent retirer leur argent. <\/p>\n
“Les banques d’investissement sp\u00e9cialis\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 plus flexibles dans leur volont\u00e9 de r\u00e9duire leurs frais, en particulier si cela signifie qu’elles peuvent toujours pr\u00e9tendre avoir \u00e9t\u00e9 impliqu\u00e9es dans une transaction r\u00e9ussie”, a d\u00e9clar\u00e9 Adam Brenneman, associ\u00e9 chez Cleary Gottlieb. <\/p>\n<\/div>\n