voir pr\u00e8s de 20\u00a0% de chances<\/a> de baisses de taux d’ici la fin de l’ann\u00e9e.<\/p>\nCe n’est pas parce que ce r\u00e9cit s’est tromp\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises depuis le d\u00e9but de 2022 qu’il n’est pas n\u00e9cessairement faux maintenant. Mais il \u00e9tait difficile de trouver quelqu’un dans les Alpes suisses qui l’achetait.<\/p>\n
Nicolai Tangen, \u00e0 la t\u00eate de l’\u00e9norme fonds p\u00e9trolier norv\u00e9gien de 1,3 milliard de dollars, fait partie des fous du parti. Avec un soup\u00e7on de franc-parler nordique, il m’a dit que les conditions de march\u00e9 p\u00e9tillantes qui d\u00e9coulaient de l’injection mondiale de mesures de relance mon\u00e9taire apr\u00e8s l’\u00e9pid\u00e9mie de Covid avaient attir\u00e9 beaucoup de “merde” sur les bourses. Il a d\u00e9clar\u00e9 que la performance du fonds p\u00e9trolier en 2022 \u2013 une baisse de 14% au total \u2013 \u00e9tait l’une de ses pires performances depuis sa cr\u00e9ation, mais qu’elle aurait \u00e9t\u00e9 pire s’il n’avait pas d\u00e9cid\u00e9 d’\u00e9viter certaines de ces nouvelles cotations sur le march\u00e9.<\/p>\n
Maintenant, a d\u00e9clar\u00e9 Tangen, une grande partie de l’\u00e9cume avait \u00e9t\u00e9 souffl\u00e9e sur les march\u00e9s, mais les investisseurs devraient accepter que la Fed pourrait bien relancer les hausses de taux et qu’une longue et lente mouture de faibles rendements les attend.<\/p>\n
Encore une fois, avec ou sans la puce \u00e9lectronique contr\u00f4lant l’esprit, les gestionnaires de gros fonds conviennent qu’il s’agit d’un r\u00e9sultat probable que de nombreux investisseurs h\u00e9sitent \u00e0 accepter. Les investisseurs savent largement que cette fois-ci est diff\u00e9rente, que 2022 a appris \u00e0 tout le monde qu’ils ne comprenaient pas l’inflation apr\u00e8s tout, et que la Fed peut rester belliciste plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable. Cependant, ils ont encore du mal \u00e0 se d\u00e9barrasser de la m\u00e9moire musculaire accumul\u00e9e au cours des cycles pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n
“Nous pensons que nous passons d’un type d’environnement qui existait depuis plus de 40 ans”, a d\u00e9clar\u00e9 Karen Karniol-Tambour, co-directrice des investissements pour la durabilit\u00e9 chez Bridgewater Associates, le g\u00e9ant des fonds sp\u00e9culatifs. “Nous pensons que nous nous dirigeons vers un environnement o\u00f9 l’inflation sera plus volatile, plus enracin\u00e9e.”<\/p>\n
Cela exigera que la politique mon\u00e9taire soit plus stricte plus longtemps, m\u00eame en d\u00e9pit des dommages que cela peut infliger \u00e0 l’\u00e9conomie r\u00e9elle et \u00e0 l’emploi.<\/p>\n
“Le march\u00e9 a eu quelques mois pour dire” peut-\u00eatre que nous sommes revenus \u00e0 la normale, ne vous inqui\u00e9tez pas “”, a d\u00e9clar\u00e9 Karniol-Tambour. “Nous ne pensons pas que ce soit juste.”<\/p>\n
Le fonds phare de Bridgewater, Pure Alpha, a r\u00e9alis\u00e9 un gain de 9,5% l’an dernier, \u00e0 peu pr\u00e8s en ligne avec sa moyenne \u00e0 long terme et une performance dont les gestionnaires d’actifs long-only ne peuvent que r\u00eaver. La hausse aurait pu \u00eatre plus importante si Bridgewater avait choisi de se joindre \u00e0 la reprise du march\u00e9 au quatri\u00e8me trimestre. Au lieu de cela, il est rest\u00e9 fid\u00e8le \u00e0 son point de vue selon lequel l’impact de hausses de taux d\u00e9j\u00e0 agressives ne s’est pas encore produit et que les march\u00e9s sont tout simplement trop roses.<\/p>\n
Jonathan Hausman, directeur g\u00e9n\u00e9ral principal de la strat\u00e9gie d’investissement mondiale du R\u00e9gime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario, dot\u00e9 de 250 milliards de dollars, est relativement optimiste. Pour OTPP, la r\u00e9ponse est d’essayer de regarder au-del\u00e0 des signaux contradictoires \u00e0 court terme et de rechercher des paris plus durables dans des domaines comme l’infrastructure et l’immobilier. Cela peut sembler ennuyeux et basique, mais les obligations \u2013 \u00e0 la fois d’entreprise et souveraines \u2013 sont \u00e9galement des perspectives plus s\u00e9duisantes maintenant que les rendements ont augment\u00e9 et que les risques de d\u00e9faut semblent toujours faibles.<\/p>\n
Mais il a \u00e9galement convenu que les investisseurs travaillent dur pour se convaincre que les march\u00e9s sont en mode de reprise. “L’ambiance est schizophr\u00e8ne”, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. “Parmi les connaisseurs, on a le sentiment que les institutions – la Fed et la Banque centrale europ\u00e9enne – sont vraiment l\u00e0 pour le long terme, pas pour \u00eatre celles qui laissent l’inflation se d\u00e9chirer. Votre c\u0153ur dit “Je pense que \u00e7a va aller”, mais votre t\u00eate dit “Je sais que ces gars jouent pour de bon”. <\/p>\n
Alors que 2022 touchait \u00e0 sa fin, l’id\u00e9e que les banquiers centraux pourraient annuler une r\u00e9surgence des march\u00e9s cette ann\u00e9e \u00e9tait consid\u00e9r\u00e9e comme une petite possibilit\u00e9, un risque extr\u00eame \u00e0 fort impact. Mais il est clair que l’argent intelligent prend cette perspective au s\u00e9rieux. Si vous vous pr\u00e9cipitez t\u00eate baiss\u00e9e dans ce rallye, cela devrait suffire \u00e0 vous faire r\u00e9fl\u00e9chir.<\/p>\n
katie.martin@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n
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