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Les march\u00e9s obligataires mondiaux ont enregistr\u00e9 un puissant rebond au cours de la premi\u00e8re quinzaine de 2023, attisant les espoirs des investisseurs que le recul des titres \u00e0 revenu fixe de l’ann\u00e9e derni\u00e8re soit termin\u00e9.<\/p>\n
Les obligations sont sur la bonne voie pour leur meilleure performance en janvier depuis plus de trois d\u00e9cennies, stimul\u00e9es par la conviction croissante que l’inflation a atteint un sommet des deux c\u00f4t\u00e9s de l’Atlantique. <\/p>\n
L’indice Bloomberg Global Aggregate, un large indicateur des titres \u00e0 revenu fixe mondiaux, a enregistr\u00e9 un rendement de 3,1 % jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent ce mois-ci. Si cela continue pendant le reste du mois de janvier, ce sera la plus forte augmentation enregistr\u00e9e au cours du premier mois de l’ann\u00e9e dans les records remontant \u00e0 1991. L’indice a chut\u00e9 de plus de 16 % en 2022.<\/p>\n
“C’est comme le jour et la nuit”, a d\u00e9clar\u00e9 Richard McGuire, strat\u00e8ge en titres \u00e0 revenu fixe chez Rabobank. \u00ab L’ann\u00e9e derni\u00e8re a \u00e9t\u00e9 historiquement mauvaise, mais tout indique que celle-ci sera bien meilleure pour les investisseurs obligataires. La croissance ralentit, l’inflation ralentit et nous sommes convaincus que le pic des taux directeurs a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 \u00e9valu\u00e9. \u00bb<\/p>\n
Les investisseurs parient que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque centrale europ\u00e9enne agiront plus lentement cette ann\u00e9e dans leurs efforts pour ma\u00eetriser la hausse des prix, apr\u00e8s que les deux banques centrales ont contribu\u00e9 \u00e0 faire chavirer les march\u00e9s de la dette l’ann\u00e9e derni\u00e8re en augmentant les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 un rythme sans pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, le spectre d’une r\u00e9cession imminente pourrait freiner l’app\u00e9tit pour les actifs plus risqu\u00e9s tels que les actions et attirer \u00e0 la place d’importants flux d’argent vers la s\u00e9curit\u00e9 de la dette publique tr\u00e8s bien not\u00e9e.<\/p>\n
Les gains – tir\u00e9s par une forte hausse de la dette publique \u00e0 long terme – sont une justification pr\u00e9coce pour les gestionnaires de fonds qui, en d\u00e9cembre, ont favoris\u00e9 les obligations dans leurs portefeuilles par rapport aux autres classes d’actifs pour la premi\u00e8re fois depuis 2009, selon le mensuel \u00e9troitement surveill\u00e9 de Bank of America. enqu\u00eate aupr\u00e8s des investisseurs. <\/p>\n
Le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans est tomb\u00e9 \u00e0 3,46%, contre 3,83% \u00e0 la fin de 2022, refl\u00e9tant une flamb\u00e9e des prix. Le rendement \u00e0 10 ans de l’Allemagne, une r\u00e9f\u00e9rence pour la zone euro, est pass\u00e9 de 2,56 % \u00e0 2,10 % au cours de la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de la premi\u00e8re semaine de janvier montrent que l’inflation de la zone euro a chut\u00e9 plus rapidement que pr\u00e9vu le mois dernier alors que les prix de l’\u00e9nergie ont chut\u00e9, ce qui a contribu\u00e9 \u00e0 d\u00e9clencher le rallye obligataire mondial. Pendant ce temps, la confirmation cette semaine que l’inflation am\u00e9ricaine a chut\u00e9 \u00e0 son rythme le plus lent en plus d’un an \u00e0 6,5 % en d\u00e9cembre a contribu\u00e9 \u00e0 cimenter les gains.<\/p>\n
Les investisseurs ont commenc\u00e9 l’ann\u00e9e en pariant d\u00e9j\u00e0 que la Fed commencerait \u00e0 r\u00e9duire les taux d’int\u00e9r\u00eat plus tard en 2023 alors que l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine ralentissait, malgr\u00e9 les d\u00e9clarations r\u00e9p\u00e9t\u00e9es des responsables de la banque centrale selon lesquelles les co\u00fbts d’emprunt pourraient devoir rester \u00e9lev\u00e9s pendant un certain temps pour freiner l’inflation.<\/p>\n
Mais m\u00eame si les baisses de taux ne se mat\u00e9rialisent pas, certains investisseurs affirment que la baisse de l’inflation diminue l’incertitude entourant de nouvelles augmentations importantes, ce qui devrait profiter aux obligations \u00e0 plus long terme ainsi qu’aux types de dette plus risqu\u00e9s.<\/p>\n
“La Fed finira par atteindre un plateau”, a d\u00e9clar\u00e9 Steven Abrahams, responsable de la strat\u00e9gie chez Amherst Pierpont. \u00ab\u00c0 un certain moment cette ann\u00e9e, des changements majeurs dans les fonds f\u00e9d\u00e9raux seront \u00e9cart\u00e9s, ce qui devrait r\u00e9duire consid\u00e9rablement la volatilit\u00e9 des taux d’int\u00e9r\u00eat. Et \u00e0 mesure que la volatilit\u00e9 des taux diminue, les actifs \u00e0 risque, les titres adoss\u00e9s \u00e0 des cr\u00e9ances hypoth\u00e9caires et le cr\u00e9dit aux entreprises devraient bien se comporter. <\/p>\n