En 1998, Warren Buffett a d\u00e9plor\u00e9 le manque de bonnes opportunit\u00e9s d’investissement pour Berkshire Hathaway. Il attendait ce qu’il appelait son gros terrain<\/a>, un accord \u00e0 domicile. Au lieu de cela, le conglom\u00e9rat tentaculaire \u00e9tait sur la touche. “Rester l\u00e0, jour apr\u00e8s jour, avec ma batte sur l’\u00e9paule, ce n’est pas mon id\u00e9e du plaisir”, avait-il d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 l’\u00e9poque.<\/p>\n Cette semaine, pour la premi\u00e8re fois en six ans, Buffett a d\u00e9cid\u00e9 qu’il \u00e9tait temps de faire un grand saut.<\/p>\n Le coup, un accord de 11,6 milliards de dollars pour acheter l’assureur au fabricant de jouets Alleghany, a mis fin \u00e0 une s\u00e9cheresse qui avait d\u00e9concert\u00e9 les investisseurs et soulev\u00e9 des questions quant \u00e0 savoir si l’investisseur milliardaire avait les c\u00f4telettes pour rivaliser avec des soumissionnaires de capital-investissement plus agressifs. Les r\u00e9v\u00e9lations des jours pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9galement montr\u00e9<\/a> Berkshire avait construit une participation d’environ 8 milliards de dollars dans les actions ordinaires du producteur de p\u00e9trole Occidental Petroleum.<\/p>\n Hormis les rachats d’actions, ces deux transactions repr\u00e9sentent le plus grand d\u00e9ploiement de capitaux par Berkshire depuis que la pand\u00e9mie a secou\u00e9 les march\u00e9s en 2020. Elles montrent un investisseur qui trouve des poches de valeur sur le march\u00e9 boursier am\u00e9ricain alors m\u00eame que la guerre secoue l’Ukraine, augmentant les perspectives de ralentissement \u00e9conomique. et une inflation plus \u00e9lev\u00e9e. <\/p>\n “L’achat de Buffett maintenant face \u00e0 toute l’incertitude – l’incertitude g\u00e9opolitique, \u00e9conomique et des taux d’int\u00e9r\u00eat – est un v\u00e9ritable vote de confiance dans l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine et mondiale”, a d\u00e9clar\u00e9 Christopher Rossbach, directeur des investissements de J Stern & Co, un actionnaire de longue date de Berkshire. “Il nous dit qu’il croit qu’il y a de la valeur et que vous pouvez acheter des entreprises qui se porteront bien et qui offriront plus de valeur que de l’argent.”<\/p>\n \t\t\t\t\tVous voyez un instantan\u00e9 d’un graphique interactif. 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Il a applaudi l’intervention des d\u00e9cideurs politiques \u00e0 Washington, mais a fait peu des investissements qui avaient caract\u00e9ris\u00e9 son comportement plus d’une d\u00e9cennie plus t\u00f4t pendant la crise financi\u00e8re, lorsqu’il a souscrit des pr\u00eats \u00e0 des soci\u00e9t\u00e9s de premier ordre et mis le tr\u00e9sor de guerre de Berkshire au travail.<\/p>\n Son retour sur le march\u00e9 cette ann\u00e9e a signal\u00e9 \u00e0 certains qu’il pense que la guerre en Ukraine ne devrait pas provoquer les m\u00eames retomb\u00e9es que la pand\u00e9mie. <\/p>\n “De toute \u00e9vidence, les risques d’escalade ont augment\u00e9”, a d\u00e9clar\u00e9 Edwin Walczak, gestionnaire de portefeuille chez Vontobel. “Mais . . . peut-\u00eatre le risque dans [Buffett\u2019s] l’esprit \u00e9tait plus facilement quantifiable que pendant la pand\u00e9mie.<\/p>\n Il plonge \u00e0 un moment instable. Le march\u00e9 boursier a bascul\u00e9 violemment cette ann\u00e9e, l’entreprise moyenne du Russell 3000 \u2013 un indice qui comprend \u00e0 la fois les grandes et les petites entreprises \u2013 a chut\u00e9 de plus de 30% par rapport aux sommets r\u00e9cents. Les investisseurs ont rapidement ajust\u00e9 leurs portefeuilles alors que l’inflation augmentait et que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 les taux d’int\u00e9r\u00eat pour la premi\u00e8re fois depuis 2018 en r\u00e9ponse. <\/p>\n Les actions de Berkshire, en revanche, ont augment\u00e9 de 18% cette ann\u00e9e, d\u00e9passant de loin le S&P 500. En 2021, elles ont gagn\u00e9 pr\u00e8s de 30%.<\/p>\n \t\t\t\t\tVous voyez un instantan\u00e9 d’un graphique interactif. 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Cela a jou\u00e9 directement sur Berkshire, qui poss\u00e8de un empire allant du chemin de fer BNSF \u00e0 l’assureur Geico et \u00e0 la filiale de m\u00e9tallurgie Iscar, ainsi qu’un portefeuille d’actions de 351 milliards de dollars, avec des investissements de plusieurs milliards de dollars dans Apple et Bank of America. <\/p>\n Les transactions de ce mois-ci s’alignent \u00e9galement sur un ralentissement des rachats d’actions, sur lesquels Berkshire avait d\u00e9pens\u00e9 de mani\u00e8re agressive lorsque, selon les mots de Buffett, \u00ables voies alternatives deviennent peu attrayantes\u00bb. Il a estim\u00e9 en f\u00e9vrier que la soci\u00e9t\u00e9 avait d\u00e9pens\u00e9 pr\u00e8s de 52 milliards de dollars en rachats en 2020 et 2021, mais seulement 1,2 milliard de dollars de janvier \u00e0 fin f\u00e9vrier de cette ann\u00e9e.<\/p>\n “Les actions ne sont pas aussi attrayantes \u00e0 racheter”, a d\u00e9clar\u00e9 Christopher Bloomstran, pr\u00e9sident de Semper Augustus, actionnaire de Berkshire. C’est en partie pourquoi Buffett et son \u00e9quipe d’investissement regardent \u00e0 l’ext\u00e9rieur de l’entreprise.<\/p>\n Meyer Shields, analyste chez KBW, a d\u00e9clar\u00e9 que les accords montraient que la direction de Berkshire “voyait des opportunit\u00e9s”. Il a ajout\u00e9 qu’ils ne “nuiraient pas \u00e0 la capacit\u00e9 de Berkshire \u00e0 conclure un accord” de la taille d’un \u00e9l\u00e9phant “”, \u00e9tant donn\u00e9 que la soci\u00e9t\u00e9 disposait de 146,7 milliards de dollars de liquidit\u00e9s \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re. Ses filiales jettent plus de 100 millions de dollars de liquidit\u00e9s chaque jour. <\/p>\n \t\t\t\t\tVous voyez un instantan\u00e9 d’un graphique interactif. Cela est probablement d\u00fb au fait que vous \u00eates hors ligne ou que JavaScript est d\u00e9sactiv\u00e9 dans votre navigateur.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n \t\t\t\t\t\t\t Alleghany et Occidental \u00e9taient des soci\u00e9t\u00e9s famili\u00e8res pour Berkshire bien avant les r\u00e9cents investissements. Alleghany, un assureur et r\u00e9assureur IARD, a longtemps \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme un mini-Berkshire Hathaway. Son directeur g\u00e9n\u00e9ral, Joseph Brandon, \u00e9tait un ancien cadre de la filiale de Berkshire, General Re. Buffett l’a qualifi\u00e9 d ‘”ami de longue date” lors de l’annonce de l’accord.<\/p>\n “Warren Buffett aime investir dans son cercle de comp\u00e9tences et il suit sans aucun doute cette soci\u00e9t\u00e9 depuis des d\u00e9cennies”, a d\u00e9clar\u00e9 Matthew McLennan, gestionnaire de portefeuille chez First Eagle Investments, qui d\u00e9tient des actions de Berkshire. <\/p>\n Son lien avec Occidental remonte au moins \u00e0 2019, lorsque Buffett a accept\u00e9 de fournir 10 milliards de dollars pour aider la soci\u00e9t\u00e9 p\u00e9troli\u00e8re et gazi\u00e8re \u00e0 d\u00e9crocher une prise de contr\u00f4le hostile d’Anadarko Petroleum. Cet accord, dans un secteur dans lequel Berkshire ne s’\u00e9gare qu’occasionnellement, avait n\u00e9anmoins bon nombre de ses caract\u00e9ristiques classiques: un financement de rachat co\u00fbteux utilis\u00e9 par une entreprise en partie pour le sceau d’approbation de Buffett.<\/p>\n Les investisseurs ont d\u00e9clar\u00e9 cette semaine qu’ils \u00e9taient impatients de voir les prochains communiqu\u00e9s trimestriels sur les actions de la soci\u00e9t\u00e9, attendus \u00e0 la mi-mai, qui montreront si Buffett ou ses lieutenants d’investissement Todd Combs et Ted Weschler ont fait une vague d’achats plus large. <\/p>\n L’investisseur de 91 ans, qui n’a pas r\u00e9pondu \u00e0 une demande de commentaire pour cet article, n’a pas encore donn\u00e9 un aper\u00e7u de ses motivations pour l’investissement occidental ou si les turbulences du march\u00e9 depuis qu’il a \u00e9crit sa derni\u00e8re lettre annuelle en f\u00e9vrier ont chang\u00e9. sa vue. A l’\u00e9poque, il disait trouver \u00ab peu de choses qui nous passionnent \u00bb.<\/p>\n Lawrence Cunningham, professeur \u00e0 l’Universit\u00e9 George Washington, a d\u00e9clar\u00e9 que cela avait peut-\u00eatre chang\u00e9. Alors que Buffett fait d\u00e9sormais face \u00e0 une concurrence intense de la part de groupes de capital-investissement sur de grandes prises de contr\u00f4le, il trouve toujours des offres “quintessence de Buffett”, a ajout\u00e9 Cunningham.<\/p>\n “Maintenant, les lancers arrivent sur son assiette, juste \u00e0 sa vitesse”, a-t-il d\u00e9clar\u00e9.<\/p>\n eric.platt@ft.com<\/p>\n Twitter: @ericgplatt<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/p>\n<\/figure>\n<\/div>\n
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