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Les grands investisseurs parient que la guerre en Ukraine incitera les entreprises \u00e0 rapprocher leur production de chez elles dans le cadre d’une refonte significative des cha\u00eenes d’approvisionnement mondiales.<\/p>\n
Pendant des d\u00e9cennies, les grands th\u00e8mes d’investissement se sont articul\u00e9s autour de l’id\u00e9e que la fabrication offshore bon march\u00e9 et des cha\u00eenes d’approvisionnement mondiales fluides peuvent contenir les co\u00fbts des entreprises et favoriser une faible inflation.<\/p>\n
Mais la guerre, avec son impact sur l’approvisionnement en mati\u00e8res premi\u00e8res en plus de la r\u00e9pulsion \u00e0 faire des affaires avec la Russie, a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 une refonte.<\/p>\n
“L’invasion russe de l’Ukraine a mis fin \u00e0 la mondialisation que nous avons connue au cours des trois derni\u00e8res d\u00e9cennies”, a \u00e9crit Larry Fink, directeur g\u00e9n\u00e9ral de BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, dans sa lettre annuelle aux actionnaires cette semaine. “Une r\u00e9orientation \u00e0 grande \u00e9chelle des cha\u00eenes d’approvisionnement sera intrins\u00e8quement inflationniste”, a-t-il ajout\u00e9. <\/p>\n
Fink n’est pas le seul \u00e0 soulever cette question ces derniers jours. Howard Marks, co-fondateur de l’investisseur en dette en difficult\u00e9 Oaktree Capital Management, a \u00e9galement averti dans un article d’opinion du Financial Times cette semaine que le pendule de la mondialisation revenait vers l’approvisionnement local. <\/p>\n
La d\u00e9localisation \u00ab rend les pays et les entreprises d\u00e9pendants de leurs relations positives avec les nations \u00e9trang\u00e8res et de l’efficacit\u00e9 de notre syst\u00e8me de transport \u00bb, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. <\/p>\n
Les trois derni\u00e8res d\u00e9cennies ont marqu\u00e9 une p\u00e9riode de mondialisation galopante alors que les entreprises r\u00e9duisaient leurs co\u00fbts en d\u00e9localisant une grande partie de leur production et en utilisant une main-d’\u0153uvre bon march\u00e9. Cela a contribu\u00e9 \u00e0 maintenir les pressions sur les prix \u00e0 un faible niveau et a permis aux banques centrales de maintenir les taux d’int\u00e9r\u00eat bas, stimulant ainsi les investissements dans les actifs risqu\u00e9s. Mais cela grince maintenant.<\/p>\n
“La guerre en Ukraine fait partie d’un sch\u00e9ma de perturbations de la cha\u00eene d’approvisionnement de plus en plus fr\u00e9quentes et graves”, a d\u00e9clar\u00e9 Dan Swan, co-responsable de la pratique des op\u00e9rations de McKinsey, soulignant la guerre commerciale entre les \u00c9tats-Unis et la Chine, le blocage du canal de Suez l’ann\u00e9e derni\u00e8re, et la pand\u00e9mie de coronavirus. <\/p>\n
Tous ces \u00e9l\u00e9ments ont attir\u00e9 l’attention sur la souverainet\u00e9 de la cha\u00eene d’approvisionnement et les installations de production nationales. La demande croissante de semi-conducteurs pendant la pand\u00e9mie a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 comment la part des \u00c9tats-Unis et de l’Europe dans la production mondiale de semi-conducteurs \u00e9tait pass\u00e9e d’environ 80 % en 1990 \u00e0 seulement 20 % en 2020 et a incit\u00e9 d’importants investissements dans la production de semi-conducteurs aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, la guerre en Ukraine a mis en \u00e9vidence les dangers de la d\u00e9pendance de l’Europe vis-\u00e0-vis des exportations russes d’\u00e9nergie, notamment de gaz naturel. Les prix du gaz en Europe, utilis\u00e9 dans tout, de l’industrie lourde au chauffage des maisons, ont atteint des niveaux record ces derni\u00e8res semaines, craignant que la Russie ne r\u00e9duise ses approvisionnements en r\u00e9ponse aux sanctions occidentales. Cela a accru la pression pour acc\u00e9l\u00e9rer les investissements dans les \u00e9nergies renouvelables. <\/p>\n
Vendredi, l’Allemagne s’est engag\u00e9e \u00e0 tout sauf \u00e0 se sevrer du gaz russe d’ici la mi-2024 et a d\u00e9clar\u00e9 qu’elle visait \u00e0 devenir “pratiquement ind\u00e9pendante” du p\u00e9trole russe d’ici la fin de cette ann\u00e9e. Les \u00c9tats-Unis ont d\u00e9j\u00e0 bloqu\u00e9 les importations de p\u00e9trole russe, tandis que le Royaume-Uni pr\u00e9voit de le faire d’ici la fin de 2022 \u2013 des facteurs qui ont contribu\u00e9 \u00e0 faire grimper les prix du p\u00e9trole brut bien au-dessus de 100 dollars le baril. <\/p>\n
“Les trois m\u00e9gatendances qui ont aid\u00e9 les entreprises \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer d’\u00e9normes profits au cours des 30 derni\u00e8res ann\u00e9es, \u00e0 savoir la tendance des taux d’int\u00e9r\u00eat nominaux \u00e0 long terme, la tendance des taux d’imposition des soci\u00e9t\u00e9s et la mondialisation, s’inversent simultan\u00e9ment”, a d\u00e9clar\u00e9 Thomas Friedberger, directeur adjoint. cadre chez Tikehau Capital, un gestionnaire d’actifs alternatifs de 34,3 milliards d’euros.<\/p>\n
“Nous devons r\u00e9apprendre \u00e0 investir dans un environnement inflationniste”, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. \u00ab Cela injecte de la dispersion dans les prix des actifs, comprime les multiples et exerce une pression sur les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Elle ne pourra \u00eatre surmont\u00e9e que si les gestionnaires d’actifs se positionnent pour tirer parti de ces m\u00e9gatendances : transition \u00e9nerg\u00e9tique, cybers\u00e9curit\u00e9 et digitalisation. Ce sera un environnement beaucoup plus d\u00e9licat pour les investisseurs. <\/p>\n
Cependant, tout cela ouvre \u00e9galement des opportunit\u00e9s aux gestionnaires de fonds. “Il y aura beaucoup d’opportunit\u00e9s pour les stock pickers car il y aura beaucoup de fragmentation au sein des secteurs”, a d\u00e9clar\u00e9 Monica Defend, responsable de l’Institut Amundi. Elle a soulign\u00e9 les secteurs de l’\u00e9nergie et de la d\u00e9fense o\u00f9 il existe un besoin \u00e0 la fois politique et \u00e9conomique de poursuivre \u00abl’autonomie strat\u00e9gique\u00bb. <\/p>\n
Virginie Maisonneuve, Global CIO Equity chez Allianz Global Investors, a d\u00e9clar\u00e9 que ce changement stimulerait l’innovation, par exemple en reliant les \u00e9nergies renouvelables \u00e0 l’intelligence artificielle pour am\u00e9liorer l’efficacit\u00e9. <\/p>\n
“Bien qu’en surface, cela semble tr\u00e8s inflationniste, c’est secteur par secteur et vous devez l’examiner avec les co\u00fbts globaux et les politiques qui vont avec, qui comprendront des politiques fiscales ou des politiques avantageuses sp\u00e9ciales”, a-t-elle d\u00e9clar\u00e9. L’utilisation de l’IA, par exemple, pourrait faire baisser les co\u00fbts. <\/p>\n
Friedberger de Tikehau a d\u00e9clar\u00e9 qu’en fin de compte, la d\u00e9mondialisation repr\u00e9sentait une opportunit\u00e9 de construire un mod\u00e8le \u00e9conomique plus durable. “Ce mod\u00e8le \u00e9conomique tr\u00e8s mondialis\u00e9 o\u00f9 les entreprises, les gouvernements et les \u00e9conomistes recherchaient une croissance infinie \u00e0 court terme \u00e0 tout prix pour justifier des niveaux \u00e9lev\u00e9s d’endettement et des niveaux \u00e9lev\u00e9s de valorisation ne fonctionne pas”, a-t-il d\u00e9clar\u00e9. <\/p>\n
\u00ab \u00c7a a un impact sur le climat, sur la biodiversit\u00e9, sur les in\u00e9galit\u00e9s sociales. Le fait que ces crises nous obligent \u00e0 essayer de construire un mod\u00e8le \u00e9conomique plus durable n’est certainement pas n\u00e9cessairement une mauvaise nouvelle pour le monde.<\/p>\n<\/div>\n