\n<\/p>\n
Les transactions dites d’administrateurs ou op\u00e9rations d’initi\u00e9s sont toujours utilis\u00e9es lorsque les dirigeants n\u00e9gocient des actions ou des d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s de leur soci\u00e9t\u00e9 ou de la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re. Le groupe des initi\u00e9s comprend toutes les personnes charg\u00e9es de certaines t\u00e2ches de gestion au sein du groupe. Cela inclut, par exemple, les membres d’un organe de surveillance, de direction ou d’administration ainsi que les actionnaires et autres personnes ayant un acc\u00e8s permanent \u00e0 des informations privil\u00e9gi\u00e9es.
\n<\/p>\n
Lorsque la plupart des gens entendent parler de ventes d’initi\u00e9s, la premi\u00e8re chose qui leur vient \u00e0 l’esprit est le scandale financier d’Ivan F. Boesky dans les ann\u00e9es 1980 et le personnage du film d’Oliver Stone Gordon Gekko qui s’en est inspir\u00e9 Wall Street. En r\u00e9alit\u00e9, cependant, tr\u00e8s peu d’achats ou de ventes d’initi\u00e9s sont aussi spectaculaires, voire ill\u00e9gaux.\n<\/p>\n
Si les dirigeants vendent \u00e0 grande \u00e9chelle des blocs d’actions de leur propre employeur, cela est souvent consid\u00e9r\u00e9 comme un signal de vente par les investisseurs priv\u00e9s. Bien que cette hypoth\u00e8se ne soit pas fondamentalement fausse, elle n’est pas aussi claire que beaucoup le pensent. “Le raisonnement est que les dirigeants ont une vision d’initi\u00e9 de leur entreprise et savent comment l’entreprise se porte”, explique Franz-Josef Leven du Deutsches Aktieninstitut \u00e0 propos de l’interpr\u00e9tation des transactions d’initi\u00e9s.
\n<\/p>\n
Cependant, il est presque impossible pour les investisseurs priv\u00e9s d’\u00e9valuer un achat ou une vente d’initi\u00e9 ou de d\u00e9couvrir les bons motifs. Parce que les relations des administrateurs n’ont souvent aucun lien avec la valorisation courante de l’action. Par cons\u00e9quent, les achats d’actions peuvent d\u00e9j\u00e0 \u00eatre stipul\u00e9s dans le contrat de travail du dirigeant respectif, par exemple. “De nombreuses entreprises obligent leur conseil de surveillance \u00e0 investir une partie de leur r\u00e9mun\u00e9ration dans des actions de leur propre entreprise pour d\u00e9montrer leur engagement”, d\u00e9clare Marc T\u00fcngler, directeur g\u00e9n\u00e9ral de DWS. “Une acquisition ici n’a aucun sens pour le d\u00e9veloppement op\u00e9rationnel de l’entreprise”, d\u00e9clare le conseiller en investissement Adrian Roestel de Munich.\n<\/p>\n
Les ventes d’initi\u00e9s peuvent se produire pour diverses raisons, mais toutes les ventes ne sont pas un mauvais signe pour les actionnaires. Lors de la vente d’actions de programmes de bonus des employ\u00e9s, par exemple, les salaires des managers sont d\u00e9compos\u00e9s en une partie fixe et une partie variable. Si des objectifs sociaux explicites ont \u00e9t\u00e9 atteints, les dirigeants re\u00e7oivent des actions suppl\u00e9mentaires ou des stock-options. Cependant, en tant que composante variable des salaires, ces actions sont souvent reconverties en esp\u00e8ces et vendues en cons\u00e9quence en bourse.
\n<\/p>\n
Surtout dans le cas d’entreprises plus petites et encore relativement jeunes, le niveau de direction peut \u00e9galement effectuer des ventes afin de r\u00e9partir le risque. Car pour les fondateurs ou anciens propri\u00e9taires qui ont immobilis\u00e9 l’essentiel de leurs actifs dans leur propre entreprise, il peut \u00eatre judicieux de vendre des actions afin de diversifier leur propre portefeuille. En outre, il existe \u00e9galement de nombreux initi\u00e9s de premier plan qui vendent leurs propres participations dans la soci\u00e9t\u00e9 selon un plan strictement d\u00e9fini afin de g\u00e9n\u00e9rer r\u00e9guli\u00e8rement de nouvelles liquidit\u00e9s. Les motifs d’une vente d’initi\u00e9s peuvent donc \u00e9galement \u00eatre de nature priv\u00e9e. “Peut-\u00eatre que le g\u00e9rant veut construire une maison ou acheter une voiture \u00e0 sa fille”, explique Franz-Josef Leven.
\n<\/p>\n
Outre de nombreuses raisons de vente qui n’ont rien \u00e0 voir avec l’activit\u00e9 op\u00e9rationnelle de l’entreprise, il existe bien s\u00fbr aussi des raisons tr\u00e8s li\u00e9es au cours des affaires. Par exemple, il peut arriver que des initi\u00e9s consid\u00e8rent que leurs propres actions sont sur\u00e9valu\u00e9es ou supposent que les affaires vont \u00e9voluer n\u00e9gativement et disent adieu \u00e0 leurs actions pour cette raison. Un tel motif serait \u00e9galement un signal de vente clair pour les investisseurs priv\u00e9s.
\n<\/p>\n
Un autre cas o\u00f9 la vente d’initi\u00e9s est un signe g\u00eanant est lorsque la direction de l’entreprise annonce un programme de rachat d’actions \u00e0 grande \u00e9chelle et que la direction profite des hausses des cours boursiers, qui se font g\u00e9n\u00e9ralement sentir imm\u00e9diatement apr\u00e8s que de telles nouvelles positives liquident leurs propres actions. “Lorsque les dirigeants d\u00e9chargent des quantit\u00e9s importantes d’actions apr\u00e8s avoir annonc\u00e9 un rachat, ils profitent souvent des fluctuations de prix \u00e0 court terme au d\u00e9triment des investisseurs \u00e0 long terme”, a d\u00e9clar\u00e9 le commissaire de la SEC, Robert Jackson, \u00e0 propos de cette pratique tr\u00e8s discutable.
\n<\/p>\n
Le grand nombre de raisons possibles d’une vente d’initi\u00e9 est n\u00e9anmoins imp\u00e9n\u00e9trable pour l’investisseur priv\u00e9. Pour cette raison, le directeur g\u00e9n\u00e9ral de DWS, T\u00fcngler, estime \u00e9galement\u00a0: “La notification d’un achat ou d’une vente ne doit pas \u00e0 elle seule inciter l’investisseur \u00e0 agir”. Cela dit, les investisseurs \u00e0 long terme devraient se concentrer sur les achats d’initi\u00e9s plut\u00f4t que sur les ventes d’initi\u00e9s, car lorsqu’un PDG, un fondateur ou un membre du conseil d’administration investit syst\u00e9matiquement dans sa propre entreprise, c’est un excellent vote de confiance. Enfin, le gestionnaire de fonds Nick Clay de Newton Investment, bas\u00e9 \u00e0 Londres, partage ce point de vue : “Nous voulons vraiment que la direction ait un r\u00f4le \u00e0 jouer et soit pr\u00eate \u00e0 utiliser son propre argent pour acheter des actions”.\n<\/p>\n
Pierre Bonnet \/ finanzen.net<\/p>\n
<\/p>\n
Sources des images\u00a0: Nomad Soul\/Shutterstock.com, Peshkova\/Shutterstock.com<\/p>\n<\/div>\n